永清環(huán)保

2015 年前三季度土壤修復(fù)實(shí)現(xiàn)0.95 億元，同比增長(zhǎng)4.65 倍，進(jìn)入跨越式發(fā)展階段。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.9 億元，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)0.78 億元，同比上升65.44%。2013、2014 年土壤修復(fù)業(yè)務(wù)收入分別為42.89 百萬(wàn)元和42.77 百萬(wàn)元。2015年前三季度實(shí)現(xiàn)0.95億元，同比增長(zhǎng)4.65 倍，超過(guò)過(guò)去兩年全年土壤修復(fù)業(yè)務(wù)收入總和，業(yè)績(jī)?nèi)〉每缭绞桨l(fā)展，預(yù)計(jì)今年土壤修復(fù)業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)1.5 億元。

公司積極布局土壤修復(fù)領(lǐng)域，技術(shù)經(jīng)驗(yàn)顯優(yōu)勢(shì)。7 月份，公司在美國(guó)的子公司收購(gòu)了美國(guó)專業(yè)土壤修復(fù)公司IST 公司51%股權(quán)，該公司在土壤及地下水修復(fù)領(lǐng)域解決方案提供商中全球領(lǐng)先，修復(fù)經(jīng)驗(yàn)豐富。此次收購(gòu)將為永清在國(guó)內(nèi)土壤修復(fù)業(yè)務(wù)中提供有力技術(shù)保障和有效解決方案，是公司布局土壤修復(fù)市場(chǎng)的又一步棋子。此外，公司成功在湘江流域、省外四川等地實(shí)施了重金屬土壤修復(fù)案例，經(jīng)驗(yàn)充足。

公司探索新商業(yè)模式，政策驅(qū)動(dòng)或迎業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)拐點(diǎn)。除了傳統(tǒng)的承接政府和工業(yè)企業(yè)的工程項(xiàng)目模式外，公司探索出合同環(huán)境服務(wù)的商業(yè)模式，例如與岳塘區(qū)政府合作成立合資公司，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共贏，從修復(fù)后土壤出讓中獲得投資回報(bào)的“岳塘模式”盈利可期，積累了豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。在國(guó)家財(cái)政支持下，湖南的土壤修復(fù)市場(chǎng)未來(lái)需求有望持續(xù)增加，永清位于湖南，具備區(qū)域優(yōu)勢(shì)，且布局全面，預(yù)計(jì)明年業(yè)務(wù)收入將通過(guò)環(huán)境修復(fù)工程和藥劑銷量收入大幅增長(zhǎng)。此外，公司近期實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，凸顯了高層管理人員對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)的信心與決心。公司已站在政策風(fēng)口，預(yù)期即將迎來(lái)收入增長(zhǎng)的拐點(diǎn)。

高能環(huán)境

公司2015 年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.5 億元，同比增長(zhǎng)39.20%，歸母凈利潤(rùn)0.44億元，同比下降1.65%。

公司市場(chǎng)開(kāi)拓能力優(yōu)異，產(chǎn)業(yè)鏈延伸發(fā)展思路清晰。公司2015 上半年新增訂單3 億元。公司是市場(chǎng)上最早進(jìn)入修復(fù)領(lǐng)域企業(yè)之一，在二十多年中承接了數(shù)十個(gè)修復(fù)項(xiàng)目，技術(shù)儲(chǔ)備和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富，施工綜合能力強(qiáng)，業(yè)績(jī)突出。且從訂單結(jié)構(gòu)上可以看出，從傳統(tǒng)的填埋場(chǎng)隔離，到土壤修復(fù)，再到污水處理、危廢處置，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸比較明顯。

公司技術(shù)：隔離+修復(fù)相結(jié)合，平衡環(huán)境污染與資金缺乏窘境。公司是以“隔離屏障+環(huán)境修復(fù)”為技術(shù)核心的固廢處理+環(huán)境企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)分別涵蓋場(chǎng)地防滲的預(yù)防和場(chǎng)地修復(fù)的治理兩方面。目前我國(guó)土壤修復(fù)尚未找到合適商業(yè)模式，對(duì)土壤修復(fù)處理方式很大可能是先隔離，再尋求合適商業(yè)模式根治。公司隔離+修復(fù)的技術(shù)能較好平衡環(huán)境污染與資金缺乏的窘境。

博世科

公司2015 年前三季度實(shí)現(xiàn)收入2.99 億元，歸母凈利潤(rùn)0.25 億元，分別同比增長(zhǎng)134.32%和689.18%。

提早布局的土壤修復(fù)業(yè)務(wù)將成為公司潛在的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司湘西項(xiàng)目的出色完成，使得技術(shù)和品牌得到業(yè)內(nèi)認(rèn)可。“土十條”預(yù)計(jì)將于16 年出臺(tái)，重金屬污染治理市場(chǎng)預(yù)期升溫。廣西是全國(guó)六個(gè)土壤修復(fù)示范區(qū)之一，公司作為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)區(qū)位優(yōu)勢(shì)凸顯。加上已有的技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì)，公司將在重金屬污染治理市場(chǎng)分得可觀“蛋糕”，贏得新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

公司在手合同近8.25 億元，潛在再融資需求旺盛。截止2015 年9 月30 日，公司新增已簽合同額6.60 億元，其中第三季度新增已簽合同額達(dá)3.91 億元。截止三季報(bào)披露日，在手合同額累計(jì)達(dá)到8.25 億元，其中千萬(wàn)金額以上項(xiàng)目共13 個(gè)，未來(lái)收入將高速增長(zhǎng)。項(xiàng)目所需資金量大，公司潛在再融資需求旺盛。

北京建工環(huán)境修復(fù)

根據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)披露，公司2014 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.1 億元，同比增長(zhǎng)13.8%，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)0.37 億元，同比下降4.3%。

公司是國(guó)內(nèi)最早從事土壤修復(fù)專業(yè)服務(wù)的企業(yè)之一，市場(chǎng)占有率高。公司逐步拓展業(yè)務(wù)范圍成為以土壤修復(fù)、水體修復(fù)、生態(tài)修復(fù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的環(huán)境修復(fù)咨詢、設(shè)計(jì)、專業(yè)承包服務(wù)商。自2007 年以來(lái)，公司完成的場(chǎng)地調(diào)查和修復(fù)工程多達(dá)百例，市場(chǎng)占有率位于行業(yè)前列。

公司掌握多項(xiàng)核心技術(shù)專利，擁有豐富實(shí)施經(jīng)驗(yàn)。公司已掌握常溫解析、熱解析等核心技術(shù)10 余項(xiàng)，擁有專利及軟件著作權(quán)近30 項(xiàng)，引進(jìn)研發(fā)配套設(shè)備50 余臺(tái)。此外，公司擁有近10 年污染場(chǎng)地修復(fù)工程實(shí)施經(jīng)驗(yàn)，可提供一站式全方位服務(wù)，在修復(fù)技術(shù)和工程實(shí)施方面均處于領(lǐng)先水平。

國(guó)外土壤修復(fù)公司

由于國(guó)內(nèi)政策原因，國(guó)外公司在中國(guó)的主要業(yè)務(wù)是提供土壤修復(fù)方面的咨詢服務(wù)，土壤修復(fù)工程幾乎沒(méi)有。鑒于中國(guó)土壤修復(fù)市場(chǎng)巨大，國(guó)外公司紛紛有意分一塊蛋糕。2011年8 月5 日，加拿大RemedX 與中環(huán)水務(wù)簽訂了國(guó)際戰(zhàn)略合作協(xié)議。2010 年12 月，日本同和集團(tuán)在蘇州成立了蘇州同和環(huán)保工程有限公司。美國(guó)ESD 也在中國(guó)設(shè)立伊世特有限公司。

日本同和在日本擁有最先進(jìn)技術(shù)與最大市場(chǎng)占有率，同時(shí)具備“調(diào)查-修復(fù)計(jì)劃-修復(fù)-監(jiān)測(cè)”全階段的技術(shù)與設(shè)備。DHV 是世界最大的國(guó)際咨詢公司之一，在中國(guó)參與項(xiàng)目有鄭州安飛顯像管土壤調(diào)查與臺(tái)灣菲利浦竹北廠地清理。美國(guó)ESD 的客戶包括世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行、歐洲投資銀行等。

超配土壤個(gè)股 十三五最具彈性的方向

我們認(rèn)為相比于流動(dòng)的水和大氣，土壤的溯源性更強(qiáng)，污染責(zé)任主體比水和大氣更容易確認(rèn)和追溯，并且土壤污染直接和食品安全和地下水安全直接相關(guān)，鑒于中國(guó)目前嚴(yán)重的污染比例和程度，未來(lái)修復(fù)需求剛性，且市場(chǎng)空間巨大。

雖然整個(gè)行業(yè)盈利模式尚待進(jìn)一步完善，但土壤修復(fù)行業(yè)藍(lán)海市場(chǎng)確定，且隨著“土十條”出臺(tái)預(yù)期增高，各地政府紛紛出臺(tái)地方土壤修復(fù)政策開(kāi)始試點(diǎn)，行業(yè)拐點(diǎn)漸顯。我們認(rèn)為土壤修復(fù)行業(yè)將是十三五期間環(huán)保行業(yè)最具彈性的發(fā)展方向，建議投資者重點(diǎn)配置行業(yè)內(nèi)重點(diǎn)公司永清環(huán)保、高能環(huán)境、博世科：

永清環(huán)保2015 年前三季度實(shí)現(xiàn)0.95 億元，同比增長(zhǎng)4.65 倍，超過(guò)過(guò)去兩年全年土壤修復(fù)業(yè)務(wù)收入總和，業(yè)績(jī)?nèi)〉每缭绞桨l(fā)展，預(yù)計(jì)今年土壤修復(fù)業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)1.5 億元。公司積極布局土壤修復(fù)領(lǐng)域，并購(gòu)美國(guó)專業(yè)土壤修復(fù)公司IST，探索“岳塘模式”，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，土壤修復(fù)領(lǐng)域訂單或迎爆發(fā)。

高能環(huán)境2015 年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.5 億元，同比增長(zhǎng)39.20%。公司擁有隔離+修復(fù)相結(jié)合技術(shù)，可平衡環(huán)境污染與資金缺乏窘境，公司市場(chǎng)開(kāi)拓能力優(yōu)異，產(chǎn)業(yè)鏈延伸發(fā)展思路清晰。

博世科2015 年前三季度實(shí)現(xiàn)收入2.99 億元，歸母凈利潤(rùn)0.25 億元，分別同比增長(zhǎng)134.32%和689.18%。公司在手合同近8.25 億元，潛在再融資需求旺盛，土壤修復(fù)業(yè)務(wù)將成為公司潛在的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。