氣候變化正逐漸成為一項全球關(guān)注的風(fēng)險、投資和政策制訂的主題。在各國政府正尋求控制并逐漸減少溫室氣體排放的同時，監(jiān)管機構(gòu)正開始密切關(guān)注標準的制定和實施，我們也應(yīng)當審慎地領(lǐng)會其背后的監(jiān)管動力。

當前碳密集型經(jīng)濟的建立已花費人類一個多世紀的時間和數(shù)萬億美元的資金。未來可能仍需要幾十年時間才能過渡至一個低碳的世界。在努力緩解氣候變化的過程中將無可避免地產(chǎn)生贏家及輸家。然而，若要判斷誰會受惠，并不能僅從碳排放的單一角度來定奪。

麥肯錫預(yù)測，將溫度上升控制在2℃以內(nèi)是科學(xué)家們認為避免造成不可逆損害的臨界值，而這需要在全球固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域的支出年均增加5%-6%，例如可再生能源、節(jié)能汽車和建筑物隔熱工程等。

這意味著要使用今天的財富來應(yīng)對未來未知的風(fēng)險，由此也解釋了政府為何難以做出承諾。因此，政策制定者向低碳經(jīng)濟方向發(fā)展的意愿十分關(guān)鍵，而這種轉(zhuǎn)變有時也可以很迅速。

資源開發(fā)或陷困境

回顧2012年，當時的澳大利亞工黨政府針對碳排放大戶征收了具有革命性意義的碳排放稅以減少溫室氣體排放。在采礦業(yè)低迷和電價上漲的壓力下，反對黨對此提出抗議，并在兩年后重新上臺執(zhí)政時廢除了碳排放稅。

不難看出，該國正處于進退兩難的局面。根據(jù)澳資源與能源經(jīng)濟局的數(shù)據(jù)，煤炭是澳洲出口最多的產(chǎn)品，燃煤發(fā)電量也占其總發(fā)電量的三分之二。澳對煤礦和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資仍然持續(xù)。如果需求下降，煤炭價格則會持續(xù)下跌，而這些資產(chǎn)將面臨被淘汰的風(fēng)險。

從中我們看到兩個問題。首先，煤炭價格暴跌實際上增加了燃煤發(fā)電相對于可再生能源發(fā)電的成本優(yōu)勢。此外，必須保持減少碳排放的需求與能源需求增長(主要來自亞洲的新興市場 )之間的平衡。支持者說，相較于傳統(tǒng)電廠和部分解決方案，新型“超超臨界”燃煤電廠的清潔度高出35%。

中國印度或成潛在贏家

倘若具有投資可再生能源的政治意愿和資本條件，進口化石燃料的國家則有望成為贏家。

根據(jù)國際能源署的數(shù)據(jù)顯示，中國消耗了世界上一半的煤炭。中國政府出臺的五年計劃強調(diào)可持續(xù)發(fā)展，嚴格空氣污染監(jiān)控及擴大碳交易規(guī)模。隨著可再生能源的成本下降，中國將逐漸擺脫對傳統(tǒng)能源的依賴。

彭博數(shù)據(jù)顯示，中國于2014年的可再生能源投資占世界總額的29%。另外，《全球可再生能源報告》的數(shù)據(jù)則顯示，中國于同年超越德國 ，成為全球太陽能裝機容量最高的國家。

另一個潛在的贏家是印度，但此前需要一項先決條件——印度需要加大投資，改善配電網(wǎng)絡(luò)以及控制日益惡化的空氣質(zhì)量。

世界衛(wèi)生組織的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示世界上空氣污染最嚴重的30個城市中有15個來自印度。所以，該國仍擁有大量改善空間，而且印度的供電及傳輸效率低下。世界銀行的數(shù)據(jù)顯示，印度的輸配電損耗率高達17%，而美國和中國僅為6%。2014年到2015年期間，化石燃料消耗量的減少能使印度在燃料補貼方面的財政支出降低0.5%。

由此看來，石油工業(yè)和能源輸出國似乎成為了輸家，但由于減碳過程將循序漸進地開展，因此運營成本較低的企業(yè)仍有望實現(xiàn)不錯的表現(xiàn)。未來幾十年，化石燃料仍會在能源基礎(chǔ)設(shè)施中占據(jù)一席之地。提高能源效率可能會侵蝕石油需求，繼而產(chǎn)生其他潛在的投資機會。這將掀起各行各業(yè)的創(chuàng)新浪潮。

在向低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)變的過程中，將會受益的資產(chǎn)包括投資于可再生能源基礎(chǔ)設(shè)施的債券和股票。我們也偏好專注于提高能源效率和清潔技術(shù)的企業(yè)。