上海城地建設(shè)股份有限公司近期披露招股說(shuō)明書，不超過(guò)2，460 萬(wàn)股，包括公開發(fā)行的新股和發(fā)行人股東公開發(fā)售的股份， 占發(fā)行后總股本的比例不超過(guò)25.08%。

　　招股說(shuō)明書顯示：

　　一、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整導(dǎo)致業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

　　發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)是樁基、基坑圍護(hù)等地基與基礎(chǔ)工程服務(wù)。地基與基礎(chǔ)工程在工程建設(shè)和施工中具有舉足輕重的地位，是整個(gè)建筑工程質(zhì)量的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快和城鄉(xiāng)建設(shè)力度的加大，建設(shè)用地規(guī)模保持持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，將有力地推動(dòng)樁基和基坑圍護(hù)市場(chǎng)的健康發(fā)展，與此同時(shí)，我國(guó)不斷加大對(duì)保障房、城市地鐵、輕軌交通、城際高鐵、公路橋梁、隧道及城市地下空間、機(jī)場(chǎng)、港口等設(shè)施的投入力度，這些都為發(fā)行人所處行業(yè)創(chuàng)造了很大的發(fā)展空間。

　　發(fā)行人具有地基與基礎(chǔ)工程專業(yè)承包一級(jí)資質(zhì)、巖土工程勘察設(shè)計(jì)乙級(jí)資質(zhì)和房屋建筑工程施工總承包三級(jí)資質(zhì)，系從事綠色環(huán)保樁基和新型基坑圍護(hù)的高新技術(shù)企業(yè)，是集總承包、專業(yè)承包、勘察、設(shè)計(jì)一體化施工能力的綜合服務(wù)商。發(fā)行人自主研發(fā)的FCW 工法和CLP 工法填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，并取得了上海市建筑建材業(yè)市場(chǎng)管理總站頒發(fā)的技術(shù)規(guī)程，成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)根據(jù)企業(yè)技術(shù)編制的省部級(jí)行業(yè)規(guī)程。發(fā)行人的業(yè)務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)涉及房地產(chǎn)、市政工程、公用設(shè)施、工業(yè)廠房等，業(yè)務(wù)區(qū)域跨越上海、浙江、江蘇、天津、山東、黑龍江等省份。

　　報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，通過(guò)加大技術(shù)創(chuàng)新、拓寬服務(wù)領(lǐng)域及強(qiáng)化管理等措施，有效克服了國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策尤其是房地產(chǎn)政策調(diào)整的影響，實(shí)現(xiàn)了盈利能力的持續(xù)增長(zhǎng)。但因報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人業(yè)務(wù)的主要市場(chǎng)為上海區(qū)域，2011 年、2012 年和2013 年來(lái)自該區(qū)域的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為69.36%、63.83% 和67.75%，如國(guó)家未來(lái)進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控，尤其是加大對(duì)北京、上海等一線城市的調(diào)控，發(fā)行人所處的市場(chǎng)環(huán)境可能發(fā)生不利變化，將對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及應(yīng)收賬款的回收產(chǎn)生不利影響。

　　投資者在評(píng)估本公司此次發(fā)行的股票時(shí)，除本招股說(shuō)明書提供的其他資料外，應(yīng)特別關(guān)注下述各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素。下述各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素根據(jù)重要性原則或可能影響投資決策的程度大小排序，該排序并不表示風(fēng)險(xiǎn)因素依次發(fā)生。

　　二、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

　　受益于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展，發(fā)行人所服務(wù)的房地產(chǎn)、市政工程、公用設(shè)施、港口、工業(yè)廠房等領(lǐng)域近年來(lái)投資迅速增長(zhǎng)，為地基與基礎(chǔ)工程的廣泛應(yīng)用提供了較大的市場(chǎng)空間，促進(jìn)了行業(yè)內(nèi)企業(yè)的快速成長(zhǎng)。目前，地基與基礎(chǔ)工程行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局如下:一是國(guó)有大型重點(diǎn)項(xiàng)目地基與基礎(chǔ)工程項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)，因國(guó)有大型建筑施工企業(yè)集團(tuán)(如中國(guó)建筑(行情,問診)工程總公司、上海建工(行情,問診)集團(tuán)等)實(shí)力雄厚，其基本控制了大部分國(guó)有大型重點(diǎn)項(xiàng)目的總承包，因此該等項(xiàng)目的地基與基礎(chǔ)工程項(xiàng)目主要由其下屬的企業(yè)承擔(dān)；二是少量國(guó)有大型重點(diǎn)項(xiàng)目及其他大中型地基與基礎(chǔ)工程項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)，由于該等項(xiàng)目市場(chǎng)化程度較高，施工資質(zhì)、施工質(zhì)量、技術(shù)實(shí)力、成本節(jié)約以及與實(shí)力雄厚的大型開發(fā)商及建筑商穩(wěn)定的長(zhǎng)期合作關(guān)系等是競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵，因此該等項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)主要在部分實(shí)力較強(qiáng)的地基與基礎(chǔ)工程施工企業(yè)之間展開；三是中小型地基與基礎(chǔ)工程項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)，因其規(guī)模偏小， 大中型地基與基礎(chǔ)工程施工企業(yè)不愿涉及，因此該等項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)主要在中小型地基與基礎(chǔ)工程施工企業(yè)之間展開。

　　發(fā)行人依靠自身的施工質(zhì)量和管理優(yōu)勢(shì)，憑借強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力和先進(jìn)的施工技術(shù)水平，與實(shí)力雄厚的大型開發(fā)商及建筑商建立了穩(wěn)定的長(zhǎng)期合作關(guān)系，近年來(lái)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和營(yíng)業(yè)收入迅速增長(zhǎng)，已成長(zhǎng)為實(shí)力較強(qiáng)的地基與基礎(chǔ)工程施工企業(yè)。但由于承接項(xiàng)目需要占用施工企業(yè)大量的營(yíng)運(yùn)資金，因受資金限制，目前發(fā)行人在拓展業(yè)務(wù)的過(guò)程中有選擇性的承接知名度大、毛利率高、預(yù)期回款較好的項(xiàng)目。

　　目前，國(guó)有大型建筑施工企業(yè)集團(tuán)下屬地基與基礎(chǔ)工程施工企業(yè)正逐漸滲透發(fā)行人所處的市場(chǎng)領(lǐng)域，少部分中小型地基與基礎(chǔ)工程施工企業(yè)正逐漸成長(zhǎng)，如發(fā)行人不能通過(guò)研發(fā)進(jìn)一步鞏固技術(shù)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)通過(guò)精細(xì)化管理控制成本，且有效解決資金限制的問題，則其可能難以保持目前的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　三、房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)

　　報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自于房地產(chǎn)行業(yè)，2011-2013 年，發(fā)行人來(lái)自房地產(chǎn)行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入占當(dāng)年度營(yíng)業(yè)收入的比重分別為97.47%、93.80%、96.68%。

　　報(bào)告期內(nèi)，房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展較為迅速，尤其是以北京、上海、廣州、深圳為代表的國(guó)內(nèi)一線城市，房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)出成交活躍、價(jià)量齊升的態(tài)勢(shì)，受此推動(dòng)， 發(fā)行人的營(yíng)業(yè)收入也呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。但是，隨著國(guó)內(nèi)大中型城市房地產(chǎn)價(jià)格的不斷攀升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也在不斷累積加大，如果未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整， 將有可能對(duì)發(fā)行人的主營(yíng)業(yè)務(wù)造成不利影響，可能出現(xiàn)收入、利潤(rùn)下滑，回款困難等，從而對(duì)發(fā)行人的盈利能力、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入造成不利影響。

　　四、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

　　(一)核心技術(shù)人才流失、核心技術(shù)失竊的風(fēng)險(xiǎn)

　　發(fā)行人依靠自身的技術(shù)創(chuàng)新，加大研發(fā)先進(jìn)的施工技術(shù)、施工工藝和施工裝備，其自主研發(fā)的FCW 工法和CLP 工法較目前通用的工法具有環(huán)保、節(jié)能、高效、智能化的優(yōu)勢(shì)，并取得了上海市建筑建材業(yè)市場(chǎng)管理總站頒發(fā)的技術(shù)規(guī)程， 成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)根據(jù)企業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)編制的省部級(jí)行業(yè)規(guī)程，從而奠定了發(fā)行人在國(guó)內(nèi)綠色環(huán)保樁基和基坑圍護(hù)施工技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

　　雖然發(fā)行人已采取了申請(qǐng)專利、與公司內(nèi)部人員簽訂保密協(xié)議等措施，其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很難在短時(shí)間內(nèi)掌握新工法，但是如果出現(xiàn)發(fā)行人核心技術(shù)人員流失、設(shè)備核心技術(shù)失竊的情況，可能會(huì)使競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手復(fù)制新工法的施工細(xì)節(jié)，削弱發(fā)行人的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

　　(二)施工質(zhì)量、安全風(fēng)險(xiǎn)

　　發(fā)行人的質(zhì)量方針是“建一項(xiàng)工程，樹一座豐碑”。發(fā)行人通過(guò)了ISO9001: 2008、GB/T19001-2008 質(zhì)量管理體系認(rèn)證和GB/T28001-2001 職業(yè)健康安全管理認(rèn)證，并取得了上海市城鄉(xiāng)建設(shè)和交通委員會(huì)頒發(fā)的安全生產(chǎn)許可證。發(fā)行人制定了以質(zhì)量手冊(cè)為核心的質(zhì)量控制制度體系和《安全施工制度》，從原材料采購(gòu)、施工過(guò)程中對(duì)施工質(zhì)量、安全進(jìn)行全面控制。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人貫徹執(zhí)行嚴(yán)格的質(zhì)量、安全管理制度，所承接的項(xiàng)目未發(fā)生重大質(zhì)量、安全問題。盡管如此，如果發(fā)行人在未來(lái)的項(xiàng)目施工過(guò)程中出現(xiàn)質(zhì)量、安全問題，將面臨賠償以及被有關(guān)部門處罰的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(三)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大引起的管理風(fēng)險(xiǎn)

　　報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人通過(guò)強(qiáng)化管理，在實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，確保了施工項(xiàng)目質(zhì)量，榮獲多家業(yè)主或總承包方的“優(yōu)秀工程供應(yīng)商”稱號(hào)，取得了良好的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益。本次募投項(xiàng)目實(shí)施以后，發(fā)行人的營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)將在2013 年50，823.14 萬(wàn)元的基礎(chǔ)上增加41，550.00 萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)規(guī)模將有較大幅度的增長(zhǎng)，隨著新工法的推廣、新設(shè)備的投入使用、項(xiàng)目數(shù)量和項(xiàng)目人員的增多，將造成管理難度的加大，從而對(duì)發(fā)行人的管理能力提出更高的要求。在公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大的過(guò)程中，如果發(fā)行人項(xiàng)目管理、設(shè)備管理、人員管理水平不能同步提升，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成不利影響。

　　(四)勞務(wù)成本上漲及材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本主要是勞務(wù)分包費(fèi)和材料費(fèi)(主要包括預(yù)制樁、鋼筋、混凝土、水泥等費(fèi)用)，2011 年、2012 年和2013 年兩項(xiàng)合計(jì)占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例分別為90.35%、90.54%和84.91%。勞務(wù)分包費(fèi)和材料費(fèi)占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比例較高，其價(jià)格波動(dòng)會(huì)引致公司項(xiàng)目報(bào)價(jià)、施工成本、毛利以及所需周轉(zhuǎn)資金的變動(dòng)。盡管報(bào)告期內(nèi)勞務(wù)成本保持上漲，材料價(jià)格波動(dòng)較大，但是公司項(xiàng)目施工周期較短，同時(shí)公司采取了以下防范措施:第一、在項(xiàng)目投標(biāo)前對(duì)勞務(wù)分包費(fèi)和材料費(fèi)進(jìn)行充分詢價(jià)，投標(biāo)報(bào)價(jià)中已經(jīng)按照市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行了測(cè)算，并在中標(biāo)后及時(shí)采購(gòu)勞務(wù)和材料，防止價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；第二、根據(jù)行業(yè)慣例，公司與業(yè)主或總承包商簽訂的承包合同中約定，如果公司施工過(guò)程中材料價(jià)格上漲超過(guò)一定幅度，則差價(jià)由業(yè)主或總承包方承擔(dān)。

　　盡管公司建立了比較完善的采購(gòu)制度，并通過(guò)在承包合同中的相關(guān)條款將勞務(wù)成本上漲及材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給業(yè)主或總承包商，但仍然可能承擔(dān)部分價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，造成公司盈利水平下降。

　　五、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　(一)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)或較低的風(fēng)險(xiǎn)??

　　2011—2013 年度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-2，157.64 萬(wàn)元、57.20 萬(wàn)元和-545.52 萬(wàn)元。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)或較低，主要是由公司業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)和當(dāng)前國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控影響所致。工程施工行業(yè)在項(xiàng)目實(shí)施各環(huán)節(jié)需占用較多的資金，用于支付投標(biāo)保證金、履約保證金、工程周轉(zhuǎn)金等款項(xiàng)。報(bào)告期內(nèi)，公司業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，所承接大型項(xiàng)目的數(shù)量和總額逐年增加，致使公司每年需投入的項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)資金不斷增加。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司加強(qiáng)了經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的管理，在項(xiàng)目承攬方面更有針對(duì)性， 傾向于承接對(duì)方信譽(yù)良好、付款較為及時(shí)的工程項(xiàng)目，并通過(guò)拓展市政工程、公用設(shè)施、工業(yè)廠房等服務(wù)領(lǐng)域，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量得到了一定改善。2013 年新簽約的大型項(xiàng)目(合同金額超過(guò)1，000 萬(wàn)元)數(shù)量達(dá)到了16 個(gè)，其合同金額合計(jì)達(dá)到了51，297.75 萬(wàn)元，新開工的大型項(xiàng)目占用了公司較多的資金，且施工進(jìn)度未達(dá)到合同約定收款時(shí)點(diǎn)的跨期項(xiàng)目數(shù)量增加，導(dǎo)致2013 年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)。隨著公司未來(lái)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，公司服務(wù)客戶數(shù)量增多，如因國(guó)家進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控或因客戶自身原因?qū)е虏糠挚蛻粑茨馨春贤s定及時(shí)付款，將加大工程服務(wù)回款壓力，同時(shí)加大經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的改善難度。

　　(二)應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)

　　報(bào)告期內(nèi)，隨著公司品牌知名度的提升，項(xiàng)目的承攬能力隨之提升，但受到工程配套資金較為緊張以及設(shè)備施工產(chǎn)能限制，公司項(xiàng)目承攬更有針對(duì)性，大型項(xiàng)目數(shù)量和金額逐漸增加。而大型項(xiàng)目施工周期較長(zhǎng)，占用資金較大，因此，報(bào)告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款余額隨著收入增加而逐年增加，2011—2013 年末公司應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為33.27%、39.86%和36.30%。公司應(yīng)收賬款余額由未收回的工程款和質(zhì)保金構(gòu)成，公司所處工程施工行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)決定了工程竣工決算后一般預(yù)留5-10%的質(zhì)保金，待1-2 年質(zhì)保期滿后收回。

　　雖然應(yīng)收賬款余額較大，但公司客戶多為實(shí)力雄厚、具有長(zhǎng)期合作關(guān)系的大型開發(fā)商及建筑商，資金狀況較好，信用等級(jí)較高，發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)較小。另外， 公司制定了完善的應(yīng)收賬款管理制度，實(shí)行合約成本部、經(jīng)營(yíng)部、項(xiàng)目管理部與財(cái)務(wù)部協(xié)同進(jìn)行應(yīng)收賬款管理的制度。報(bào)告期內(nèi)，公司未發(fā)生壞賬損失情況，并已按照賬齡分析法計(jì)提了相應(yīng)的壞賬準(zhǔn)備。隨著公司未來(lái)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，項(xiàng)目數(shù)量和客戶數(shù)量增多，并不排除因房地產(chǎn)調(diào)控等原因致使客戶財(cái)務(wù)狀況發(fā)生惡化或公司應(yīng)收賬款管理不善而導(dǎo)致公司發(fā)生應(yīng)收賬款壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(三)存貨減值的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司的存貨主要為工程施工，工程施工余額為累計(jì)已發(fā)生的工程施工成本和累計(jì)已確認(rèn)的毛利之和大于累計(jì)已結(jié)算的工程款的差額。報(bào)告期內(nèi)，隨著公司業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，存貨余額逐年增加。2011—2013 年末，公司存貨余額分別為11，900.44 萬(wàn)元、11，917.10 萬(wàn)元和23，936.70 萬(wàn)元，分別占當(dāng)年?duì)I業(yè)成本的48.40%、38.63%和60.17%。其中，2013 年末存貨余額較大，主要原因是:2013 年新簽約的大型項(xiàng)目(合同金額超過(guò)1，000 萬(wàn)元)數(shù)量達(dá)到了16 個(gè)，合同金額合計(jì)達(dá)到了51，297.75 萬(wàn)元，而且下半年開發(fā)商看好房地產(chǎn)市場(chǎng)前景，新開工大項(xiàng)目較多， 導(dǎo)致公司2013 年末跨期項(xiàng)目較多；另外，針對(duì)部分年底開工項(xiàng)目，公司前期需進(jìn)行扎鋼筋籠等施工安排，導(dǎo)致工程施工余額較大。隨著未來(lái)公司業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，存貨余額將可能繼續(xù)增加，如業(yè)主或總承包方的資金狀況出現(xiàn)問題， 可能面臨已施工未結(jié)算款不能收回的風(fēng)險(xiǎn)，存貨將面臨減值的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(四)稅收優(yōu)惠風(fēng)險(xiǎn)

　　公司于2011 年12 月6 日獲得由上海市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)、上海市財(cái)政局、上海市國(guó)家稅務(wù)局、上海市地方稅務(wù)局頒發(fā)的編號(hào)為GR201131000505 的高新技術(shù)企業(yè)證書，在2011 年度、2012 年度、2013 年度可按15%的稅率計(jì)繳企業(yè)所得稅。

　　根據(jù)科技部、財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局頒布的《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》， 高新技術(shù)企業(yè)資格自頒發(fā)證書之日起有效期為三年。如公司不能持續(xù)滿足高新技術(shù)企業(yè)資格或未來(lái)高新技術(shù)企業(yè)資格不能持續(xù)取得，將導(dǎo)致公司不能再享受國(guó)家的高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠政策。

　　(五)凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)

　　本次募集資金到位后，公司的凈資產(chǎn)額和每股凈資產(chǎn)均較發(fā)行前將有大幅增加。雖然公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)仍將保持持續(xù)增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)，但由于本次發(fā)行后公司每股凈資產(chǎn)的大幅增加和股本總額的較大增加，而發(fā)行人募投項(xiàng)目從投入到產(chǎn)生效益需要一定的時(shí)間，因此，期間公司可能面臨凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。截至2013 年末，公司全面攤薄凈資產(chǎn)收益率為18.38%，假定本次發(fā)行后募投項(xiàng)目產(chǎn)生效益前的凈資產(chǎn)按照2013 年末的凈資產(chǎn)加上本次預(yù)計(jì)募集資金投入額計(jì)算、凈利潤(rùn)相比2013 年度保持不變，則本次發(fā)行后募投項(xiàng)目產(chǎn)生效益前的全面攤薄凈資產(chǎn)收益率將有較大幅度的下降。

　　六、募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)

　　本次募集資金投資項(xiàng)目的可行性分析基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及公司研發(fā)優(yōu)勢(shì)做出，盡管公司已經(jīng)對(duì)募集資金投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行了審慎測(cè)算，確認(rèn)公司募投項(xiàng)目的收益良好、項(xiàng)目可行，但由于市場(chǎng)發(fā)展和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)具有不確定性，將會(huì)對(duì)項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度、實(shí)施方案和本公司的預(yù)期收益產(chǎn)生不利影響。

　　本次募集資金投資項(xiàng)目之一地基專用裝備升級(jí)改造項(xiàng)目，系采用發(fā)行人自主研發(fā)的高效無(wú)置換智能化五軸水泥土攪拌墻工法(FCW 工法)和混凝土管樁芯孔內(nèi)掘土注漿封底工法(CLP 工法)。上述工法較其他工法存在較大優(yōu)勢(shì)，節(jié)能環(huán)保效果顯著，同時(shí)可節(jié)約施工成本，縮短工期，發(fā)行人已將FCW 工法順利運(yùn)用到多個(gè)實(shí)際施工項(xiàng)目中。

　　但FCW 工法和CLP 工法于2013 年1 月取得上海市建筑建材業(yè)市場(chǎng)管理總站頒發(fā)的技術(shù)規(guī)程，市場(chǎng)對(duì)新工法的了解、認(rèn)可還需要一個(gè)過(guò)程，尤其是應(yīng)用CLP 工法施工將建成永久性工程，且該工法設(shè)備造價(jià)高，公司自有設(shè)備少，不能滿足大規(guī)模推廣的需要，可能將影響募投項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度及具體的實(shí)施方案。

　　七、控股股東及實(shí)際控制人控制風(fēng)險(xiǎn)

　　在本次發(fā)行前，公司控股股東、實(shí)際控制人謝曉東先生、盧靜芳女士(謝曉東之妻)分別持有發(fā)行人43.87%和10.97%的股份。本次發(fā)行后，如果實(shí)際控制人利用其身份、地位，通過(guò)行使表決權(quán)對(duì)本公司的人事、經(jīng)營(yíng)決策等進(jìn)行控制， 可能會(huì)使公司的法人治理結(jié)構(gòu)不能有效發(fā)揮作用，從而給公司經(jīng)營(yíng)及其他股東的利益帶來(lái)?yè)p害。因此，公司存在實(shí)際控制人控制的風(fēng)險(xiǎn)。