北京是公司新能源汽車最大單一銷售市場,取消搖號將大幅提升公司銷量

10 月25 日,北京市小客車指標調(diào)控管理信息系統(tǒng)網(wǎng)站發(fā)布通告稱,新能源汽車指標將不再進行搖號,直接向所有通過資格審核的申請人配置,使北京成為繼深圳之后全國第二個取消新能源汽車搖號的城市。今年8 月第四期北京小客車指標搖號中,傳統(tǒng)汽車指標中簽率0.52%,新能源汽車指標中標率38%,若不取消搖號,本期17150 個新能源汽車指標的中簽率可能降至30%以下。我們認為, 北京作為新能源汽車需求最為旺盛的地區(qū)之一,取消搖號直接增加本期近萬輛及未來數(shù)萬輛新能源汽車銷量。后續(xù)關(guān)注北京是否取消2014-2107 年17 萬個新能源汽車的總量指標,按一期就用去1/10 的指標來看,可能性較大,非常值得關(guān)注。北京是公司最大的新能源汽車單一銷售市場,同時公司產(chǎn)品占北京私人電動車較高份額,受搖號取消影響彈性最大,公司新能源汽車銷量增速有望加快,提升公司業(yè)績與估值。

SUV、新能源汽車持續(xù)爆發(fā),卡車銷售回暖,9 月銷量數(shù)據(jù)靚麗,十月將更佳

公司 9 月汽車銷售4.96 萬輛,同比增長53%,今年累計同比增長30%,在汽車行業(yè)整體增速放緩到個位數(shù)的背景下,公司銷量逆勢保持高速增長,得益于傳統(tǒng)卡車業(yè)務(wù)的顯著回暖,以及SUV、新能源汽車業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長。9 月SUV 銷量突破2 萬輛達2.29 萬輛,同比增長223%,今年累計同比增長476%。9 月新能源汽車銷售1400 輛,環(huán)比上升33%,今年累計銷售6087 輛,顯示月度銷量仍在持續(xù)環(huán)比增長?？ㄜ嚪矫?9 月銷售1.7 萬輛,同比30%,今年累計同比下降11%,相比前8 個月收窄3 個百分點。另據(jù)終端了解,公司國慶7 天長假期間,銷量環(huán)比有所上升,受益于車輛購置稅減半政策刺激金九銀十有望翻轉(zhuǎn),公司汽車銷量增速有望持續(xù)高歌猛進。

巨資投向新能源汽車,成就潛在龍頭

按照公司此前發(fā)布的新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略,規(guī)劃到2025 年新能源汽車產(chǎn)銷占比達30%以上。為此,公司擬定增45 億元主要投向新能源汽車相關(guān)項目,全部達產(chǎn)后新能源乘用車、高端及純電動輕卡產(chǎn)能均達10 萬輛/年,而2014 年我國新能源汽車銷量只有約7 萬輛,足以體現(xiàn)公司在新能源汽車領(lǐng)域發(fā)展的決心與信心。

重申買入評級,6 個月目標價21 元

公司輕卡業(yè)務(wù)已逐步企穩(wěn),SUV 銷量爆發(fā)式增長,新能源汽車迅猛發(fā)展,業(yè)績估值有望雙提升。不考慮此次增發(fā),我們預(yù)計公司2015-2017 年凈利潤增速分別為108%、37%、32%,EPS 分別為0.75 元、1.03 元、1.36 元。維持買入評級,6 個月目標價21 元,對應(yīng)2016 年20 倍PE。