目前的電力需求情況是：全社會(huì)用電量低迷，工業(yè)用電下降較大，三產(chǎn)用電成為亮點(diǎn)。9月全國(guó)全社會(huì)用電量4563億千瓦時(shí)，同比下降0.2%，1-9月份合計(jì)41344億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.8%，增速同比回落3.0個(gè)百分點(diǎn)。8月電量由于同期基數(shù)低同比增長(zhǎng)，但由于經(jīng)濟(jì)低迷，工業(yè)用戶開(kāi)工率不足，同時(shí)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型減少工業(yè)用電需求，9月全社會(huì)用電量未延續(xù)上月同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)電力需求無(wú)復(fù)蘇轉(zhuǎn)機(jī)，穩(wěn)增長(zhǎng)措施穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，提升電力需求的效果具有時(shí)滯性，最早需至2016年方有可能顯現(xiàn)。值得注意的是，第三產(chǎn)業(yè)累計(jì)用電量保持正增長(zhǎng)，抵消部分工業(yè)用電需求下降。

目前電力供給情況是：長(zhǎng)建設(shè)周期和較高盈利導(dǎo)致全國(guó)裝機(jī)增長(zhǎng)維持高速，火電利用小時(shí)將受需求和裝機(jī)雙重?cái)D壓。

1-9月全國(guó)6000千瓦以上的裝機(jī)同比增長(zhǎng)9%，其中火電增長(zhǎng)7%，水電增長(zhǎng)6%，風(fēng)電和核電等新能源裝機(jī)快速增長(zhǎng)，分別是28%和36%，裝機(jī)增速明顯高于用電增速。全國(guó)裝機(jī)年度累計(jì)利用小時(shí)同比下降232小時(shí)，其中火電下降265小時(shí)。未來(lái)火電利用小時(shí)將因需求下滑和新增裝機(jī)的持續(xù)釋放，繼續(xù)承受較大下行壓力。分省份看，西藏、江西、上海裝機(jī)利用小時(shí)增速受需求拉動(dòng)同比增加，貴州增加主要受益于送出電量提高。此外，7-9月豐水期來(lái)水不及同期，水電年累利用小時(shí)繼續(xù)下降。

電價(jià)、煤價(jià)及盈利：據(jù)報(bào)道，上網(wǎng)電價(jià)或在2015年年底迎來(lái)年內(nèi)的二次下調(diào)，全國(guó)平均下調(diào)幅度或在0.03元/千瓦時(shí)，火電收入將再次承壓;煤價(jià)下降彌補(bǔ)收入下滑，火電預(yù)計(jì)本年保持較高毛利。截至10月21日，環(huán)渤海5500大卡動(dòng)力煤指數(shù)報(bào)收384元/噸，較月初下降12元/噸，較去年同期下降113元/噸。預(yù)計(jì)2016年在穩(wěn)增長(zhǎng)效果顯現(xiàn)之前，電力需求仍將維持下滑態(tài)勢(shì)，電價(jià)下調(diào)進(jìn)一步減少收入。同時(shí)，煤炭企業(yè)現(xiàn)金流虧損嚴(yán)重，將減少產(chǎn)能釋放，煤炭?jī)r(jià)格降幅將有所縮窄。我們預(yù)計(jì)，2016年火電板塊高毛利、高利潤(rùn)增長(zhǎng)難以維持，但受益于煤價(jià)下降可保持約10%的利潤(rùn)增長(zhǎng)水平。

新華社受權(quán)播發(fā)《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)價(jià)格機(jī)制改革的若干意見(jiàn)》，除重申之前“管住中間、放開(kāi)兩頭”價(jià)改思路外，電力方面提出擴(kuò)大輸配電價(jià)改革試點(diǎn)范圍，逐步覆蓋到各省級(jí)電網(wǎng)?？傮w目標(biāo)：到2017年，競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域和環(huán)節(jié)價(jià)格基本放開(kāi)。我們認(rèn)為,高層重申電改思路，設(shè)定時(shí)間點(diǎn)，彰顯政府加速推進(jìn)電改的決心?！秲r(jià)改意見(jiàn)》提出試點(diǎn)將再次擴(kuò)圍，逐步覆蓋到各省級(jí)電網(wǎng);輸配電成本專項(xiàng)監(jiān)管工作也將于10月底結(jié)束。前期試點(diǎn)和成本摸底的基礎(chǔ)性工作已奠定基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)未來(lái)輸配電價(jià)核定進(jìn)度明顯加快，范圍將顯著擴(kuò)大。六大電改核心配套文件預(yù)計(jì)近期出臺(tái)，電改催化劑再次臨近。

從以上情況看應(yīng)關(guān)注電改背景下的地方電網(wǎng)企業(yè)整合售電機(jī)會(huì)，關(guān)注布局景氣度向上產(chǎn)業(yè)的公司。1)關(guān)注電改和國(guó)企改革催化劑。電改方面，核心配套文件預(yù)計(jì)近期出臺(tái)，重點(diǎn)關(guān)注已有售電牌照的地方電網(wǎng)公司擴(kuò)大售電區(qū)域的機(jī)會(huì);國(guó)企改革方面，重點(diǎn)關(guān)注打造成綜合能源平臺(tái)的資產(chǎn)注入和引入戰(zhàn)投的投資機(jī)會(huì)。2)關(guān)注基于現(xiàn)金流優(yōu)勢(shì)，布局或轉(zhuǎn)型新能源、天然氣加氣站等未來(lái)景氣度向上的產(chǎn)業(yè)的公司。3)產(chǎn)業(yè)西移，西部電力需求增速較高，具有區(qū)域性機(jī)會(huì)。