中美在氣候變化問題上達成新合作。中方承諾在2017年推出全國的碳排放交易系統(tǒng)，涉及電力，水泥，鋼材等重點行業(yè)。受此消息影響菲達環(huán)保下午直線拉漲停。這讓我們不得不又把視線轉到環(huán)保行業(yè)上面來。

談到環(huán)保，相信大家都不陌生。我國城鎮(zhèn)化快速發(fā)展的進程帶來的各類環(huán)境污染、惡化問題，大家遇到的霧霾就是其中一個典型案例。環(huán)境污染是經(jīng)濟發(fā)展留下的歷史債務問題，現(xiàn)在這個問題到了非解決不行的地步。中國乃至世界上的發(fā)達國家，都走了這么一條路——“先發(fā)展、后治理”的步調(diào)。我個人喜歡把環(huán)保產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)進行類比，我國的房地產(chǎn)行業(yè)目前已走過黃金時期，但當年它飛速發(fā)展時有幾個人會預料到未來的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)會有如此快速的發(fā)展?不然當初如果你多買幾套房子，現(xiàn)在不就賺翻天了。為什么房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展這么快，就是因為政府長期的大力支持。房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展從某種程度上迎合了政府的政績需求，同時土地升值也給政府帶來利益。新一屆政府現(xiàn)在推行的是有質(zhì)量的GDP，而環(huán)保就是這些質(zhì)量中的一個重要指標。我個人認為，現(xiàn)在國家現(xiàn)在對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的重視程度不亞于當年的房地產(chǎn)行業(yè)，在各級政府的大力支持下未來環(huán)保產(chǎn)業(yè)也將成為我國的支柱產(chǎn)業(yè)之一，環(huán)保航母必將橫空出世。我認為未來十年我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)將迎來快速發(fā)展的十年，在這十年里將出現(xiàn)一批十年十倍潛力品種，今天要介紹的桑德環(huán)境就是這樣一只股票。

從國際前十大環(huán)保公司的具體經(jīng)營范圍看，其涵蓋了水務、固廢、危廢、環(huán)境監(jiān)測儀器等眾多子行業(yè)公司。將上述公司的環(huán)保子行業(yè)相關業(yè)務剝離出來以后對比可以發(fā)現(xiàn)，專注于環(huán)保業(yè)務的國際龍頭企業(yè)里最主要的資產(chǎn)是固廢公司和水務公司。因此從先進國家環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況看，固廢公司和水務公司是未來發(fā)展最有潛力的子行業(yè)。今天介紹的環(huán)保公司---桑德環(huán)境就是國內(nèi)該領域的龍頭企業(yè)。

一、公司基本情況。

桑德環(huán)境是國內(nèi)固廢處置工程系統(tǒng)集成領域的領先企業(yè)，業(yè)務范圍涵蓋從城市生活垃圾、工業(yè)及醫(yī)療危險廢棄物，到城市污泥和電子垃圾處置的固廢領域，同時在特定區(qū)域還有供水和污水處理業(yè)務。桑德環(huán)境擁有固廢處置項目百億訂單，拓展垃圾清運和再生資源領域，以靜脈園模式拓展業(yè)務，業(yè)務布局彰顯戰(zhàn)略優(yōu)勢。2014年9月29日桑德環(huán)境推出定增方案，擬以不低于21.41元/股非公開發(fā)行合計不超過1.63億股，預計募資總額不超過35億元，收購大股東關聯(lián)公司桑德環(huán)境(香港上市) 31.19%的股權。此次交易完成后，桑德環(huán)境將成為桑德國際的第一大股東，持股比例為31.19%。公司表示此次交易的目的是為了整合桑德集團旗下的水務業(yè)務資源，增強資源整合能力，避免同業(yè)競爭，對公司未來的持續(xù)發(fā)展是有利的。然而天有不測風云，今年2月初，桑德國際被做空機構Emerson Analytics質(zhì)疑收入造假，對其部分營業(yè)收入來源、兩個具體項目收入、貨幣資金情況及實際盈利水平等提出質(zhì)疑，且將其目標價調(diào)低7成。受此利空打擊，桑德國際早盤快速下挫逾5%后進行停牌。由于桑德國際與桑德環(huán)境的實際控制人都是文一波，而且桑德環(huán)境擬通過定增35億控股桑德國際，在A股上市的桑德環(huán)境也受此波及，股價出現(xiàn)跳水，一周跌幅接近20%(最低價23.56元)，作為當事人的最終大股東不得不放棄增發(fā)方案?，F(xiàn)在回頭看，當時的下跌正是介入的好時機，因為后面又有故事發(fā)生了。

二、清華系并購情況。

今年4月桑德環(huán)境公告，清華系旗下四家公司將合計出資近70億元受讓桑德集團持有的桑德環(huán)境29.8%的股份，其中清華控股、啟迪科服、清控資產(chǎn)、金信華創(chuàng)分別出資14.1億元、47億元、7.04億元和1.88億元，各自獲得桑德環(huán)境6%、20%、3%及0.8%的股份，桑德集團的持股比例由44.81%下降至15.01%成為第二大股東。該部分股權已于9月21日交割完成，清華系擬購買價格為每股28.77元， 而桑德環(huán)境3月20日停牌時的價格為28.58元。由此可見清華系其實就是以二級市場的價格購買該公司股權，說明清華系十分看好該公司的價值。另外，從清華系四個平臺聯(lián)袂收購桑德環(huán)境的操作手法，在其并購史上十分罕見，也可以看出本次并購為清華系主導的超級并購。

三、這是一次混改的新嘗試。

上周國務院出臺了《關于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意見》，鼓勵非公有資本參與國有企業(yè)混合所有制改革。有序吸引外資參與國有企業(yè)混合所有制改革。鼓勵國有資本以多種方式入股非國有企業(yè)。分層推進國有企業(yè)混合所有制改革。該意見中鼓勵國有資本以多種方式入股非國有企業(yè)這一章節(jié)中，重點強調(diào)在公共服務、高新技術、生態(tài)環(huán)境保護和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)等重點領域，以市場選擇為前提，以資本為紐帶，充分發(fā)揮國有資本投資、運營公司的資本運作平臺作用，對發(fā)展?jié)摿Υ?、成長性強的非國有企業(yè)進行股權投資。而清華系入主桑德環(huán)境的就是生態(tài)環(huán)境保護。大家以往的混改概念都是國有資本吸引民企參股，提高國企活力，加強監(jiān)督。而往往忽略國有資本入股非國有企業(yè)這種重要方式。而在該意見出臺前半年清華系主動聯(lián)姻民企，應該是后一類的混合所有制試驗，而這次試驗肯定會得到高層的大力支持。

清華控股官網(wǎng)發(fā)布的新聞稿稱，此次并購桑德環(huán)境是由啟迪科服發(fā)起，清華控股全力支持的一次產(chǎn)業(yè)整合，是“孵化+投資+并購”模式的重要開端。文章稱，清華控股長期關注環(huán)保，致力環(huán)境領域的投資和建設。清華控股與桑德環(huán)境將發(fā)揮混合所有制的優(yōu)勢，借助清華控股在資源、資金、品牌等方面的優(yōu)勢，和桑德環(huán)境20年來在商業(yè)模式創(chuàng)新、團隊人才和行業(yè)地位優(yōu)勢，強強聯(lián)手開拓環(huán)境市場，打造更大的環(huán)境平臺，推動環(huán)保產(chǎn)業(yè)的技術創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，為國家環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展作出更大貢獻。隨著桑德環(huán)境加盟，清華系的資本版圖進一步擴大。目前清華控股直接或間接持股5%以上的A股上市公司已有：同方股份、誠志股份(停牌)、紫光股份(已公布重點收購方案)、*ST華賽(已推出增發(fā)方案)、同方國芯、紫光古漢(停牌)、泰豪科技(停牌)、千方科技、國金證券。其中，泰豪科技、千方科技、國金證券3家公司屬于參股，另7家為控股。值得一提的是，*ST華賽公告披露其實際控制人為自然人黃俞，而清華控股則將其作為旗下資產(chǎn)。黃俞系清華控股高級副總裁。

四、公司近期發(fā)展狀況。

2015 年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.49 億元，比上年同期增長43.10%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.79 億元，同比增長21.32%;實現(xiàn)基本每股收益0.449 元，比上年同期增長21.02%。報告期內(nèi)固廢業(yè)務發(fā)展良好，增速較快。受垃圾處理業(yè)務運營項目增加以及新增電廢業(yè)務的推動，上半年固廢業(yè)務收入較去年同期增長97.18%。隨著城鎮(zhèn)化的加快，垃圾產(chǎn)生量亦會快速增加，固廢業(yè)務迎來了飛速發(fā)展的階段，因此，公司固廢業(yè)務未來發(fā)展空間較大。在水務方面，公司在污水處理與自來水業(yè)務分別有著9.25%、6.12%的收入增長，發(fā)展相對平穩(wěn)。除了穩(wěn)定發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務外，公司還大力拓展環(huán)衛(wèi)新領域，新增數(shù)家環(huán)衛(wèi)子公司，上半年的環(huán)衛(wèi)收入較去年同期實現(xiàn)了979.21%的飛速增長，其將成為公司未來發(fā)展新的增長點，公司著力打造“城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)一體化”，結合PPP 模式拓展業(yè)務;與此同時，也加大對再生資源領域的投資力度，引入“互聯(lián)網(wǎng)+環(huán)保”的概念，打造上線了再生資源的O2O 平臺，為再生資源產(chǎn)業(yè)提供了一種全新的模式。公司在固廢、水務、環(huán)衛(wèi)、再生資源等多板塊、多領域齊發(fā)展，積極打造綜合性環(huán)境服務商。公司在手垃圾焚燒、靜脈園等項目陸續(xù)進入建設期，支撐未來幾年業(yè)績高成長。預期清華系進駐后，公司將加速進軍環(huán)衛(wèi)、再生資源等領域，并開啟智環(huán)衛(wèi)、再生資源O2O 模式，加速打造固廢全生態(tài)，將帶來新的業(yè)績增長點。

五、清華系入主的目的及發(fā)展方向

。很明顯，清華系入主桑德環(huán)境，看中的是桑德環(huán)境在行業(yè)中的重要地位，另外一個就是看中上市公司這個發(fā)展平臺。因此，桑德環(huán)境被清華控股入主后，將有可能成為清華系唯一的環(huán)保上市平臺，后續(xù)發(fā)展空間巨大。后續(xù)清華系會如果操作呢?本次清華系旗下四家公司70億元受讓桑德集團持有的桑德環(huán)境29.8%的股份，明顯是想繞過要約收購的30%紅線。原大股東文一波保留15%的股份也說明文一波看好桑德環(huán)境未來發(fā)展，可以繼續(xù)享有公司未來發(fā)展成果。股權轉讓已于9月21日順利交割完成，目前桑德環(huán)境股價處于相對低位。清華系下一步要做的工作就是盡快停牌增發(fā)，因為他要借此機會繼續(xù)增加控制權，同時注入優(yōu)質(zhì)項目。增發(fā)有兩個選擇，一個是注入清華系環(huán)保資產(chǎn)同時配套現(xiàn)金增發(fā)。二是全部現(xiàn)金增發(fā)用于收購國內(nèi)優(yōu)質(zhì)環(huán)保資產(chǎn)。假設要增發(fā)3億股(增發(fā)價30元/股)，清華系認購50%，增發(fā)完成后清華系持股比例將上升到35%，同時為上市公司發(fā)展增添了項目和現(xiàn)金。