重慶水務15年上半年實現(xiàn)收入19.79億元，同比下滑11.32%，凈利潤8.77億元，同比下滑1.23%。公司上半年收入降低主要是因為2014年1-6月污水處理費用仍按照3.25元/噸計算，2015年污水處理費按照調(diào)整后的2.78元/噸計算。剔除該影響，2015年上半年實際營業(yè)收入僅同比下降3.51%，凈利潤增長10%左右。收入降低凈利潤升高的主要原因四點:1.匯兌損益變化增加利潤0.58億元;2.污水處理服務結(jié)算價格下調(diào)減少利潤1.85億元;3.供排水水量增長而增加利潤0.37億元;4.購買理財產(chǎn)品和發(fā)放委托貸款等資金運作收益增加0.54億元。多方抵消后合計減少凈利潤僅0.36億元。

德潤多元化經(jīng)營為公司打開想象空間，未來存在資產(chǎn)注入預期。2015年7月1日，公司大股東重慶水務資產(chǎn)和二股東蘇渝實業(yè)宣布，共同對德潤環(huán)境進行增資。若項目獲批，德潤環(huán)境將持有公司50.04%股份，成為第一大股東。未來水務資產(chǎn)旗下的水投公司以及德潤旗下的重慶三峰存在注入預期。

重慶市國企改革試點積極開展，重慶水務受益于PPP模式的推動。重慶市國企改革于2014年啟動，重慶市國資委尋求多方面的突破和改革。重慶水務自02年就與蘇伊士環(huán)境開展了城市供水PPP合作。公司在PPP模式下所積累的成功經(jīng)驗，加上其自身特許經(jīng)營權(quán)的優(yōu)勢，預計將在改革+PPP推行浪潮下獲得新的業(yè)務增長。

階梯水價制度預期明確，重慶市已進入聽證征求意見階段。發(fā)改委、住建部發(fā)文，要求設市城市原則上在2015年底前全面實行居民階梯水價制度。重慶市已正式啟動城鎮(zhèn)居民階梯水價制度聽證程序。我們認為，水價調(diào)整對重慶水務的自來水業(yè)務將是利好，但上浮空間暫不明朗，靜候政策出臺。