均勝電子:二季度業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng) 下半年有望加速

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中報(bào)快報(bào)顯示收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)15.2%和20.3%,行業(yè)景氣平淡拖累,業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。公司8月6日披露中報(bào)業(yè)績(jī)快報(bào),預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)收入38.98億元,同比增長(zhǎng)15.25%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.88億元,同比增長(zhǎng)20.33%。其中2Q15實(shí)現(xiàn)收入20.44億元,同比增長(zhǎng)16.19%,環(huán)比增長(zhǎng)10.24%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.96億元,同比增長(zhǎng)12.85%,環(huán)比增長(zhǎng)3.93%。

Q2營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率克服行業(yè)不景氣保持穩(wěn)定增長(zhǎng),下半年有望反彈。公司2Q15單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率6.40%,同比提高0.51個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比持平,實(shí)現(xiàn)凈利率4.70%,同比下滑0.14個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比下滑0.29個(gè)百分點(diǎn)。公司二季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率環(huán)比穩(wěn)定顯示公司通過(guò)新業(yè)務(wù)拓展和改善管理,對(duì)沖行業(yè)銷量整體下滑和歐元貶值負(fù)面影響,考慮季節(jié)性因素和下半年新能源汽車、智能汽車等新業(yè)務(wù)景氣有望超預(yù)期,公司銷售和盈利能力有望回升。

依靠獨(dú)特模式發(fā)展新能源汽車、智能汽車和工業(yè)機(jī)器人等新業(yè)務(wù),前景可期。公司未來(lái)發(fā)展模式獨(dú)特,積極承接國(guó)內(nèi)外先進(jìn)技術(shù)、深度整合本土資源,形成搭建國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與新興科技整合平臺(tái)的戰(zhàn)略,先后通過(guò)投資車音網(wǎng)10%股權(quán),切入車聯(lián)網(wǎng);通過(guò)與寧波市政府和南車集團(tuán)合作,布局新能源客車電容管理和電池管理系統(tǒng),實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化;通過(guò)與寧波市政府和北侖區(qū)政府成立勝芯科技整合國(guó)內(nèi)外汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈;通過(guò)投資北京安惠車配8.0745%股份,加碼后市場(chǎng)布局。我們看好公司國(guó)際化基因和平臺(tái)化戰(zhàn)略,新興業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展空間廣闊。

投資建議:買入-A投資評(píng)級(jí),考慮增發(fā)因素修正盈利預(yù)測(cè),下調(diào)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)至42.50元?？紤]行業(yè)景氣因素,我們修正盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2015年-2017年的收入增速分別為22.0%、20.3%、19.5%,凈利潤(rùn)增速分別為24.7%、32.1%、29.9%,假設(shè)定增價(jià)格30元,對(duì)應(yīng)新增股本3761萬(wàn),2015-2017年EPS(攤薄后)分別為0.64元、0.85元和1.10元;維持買入-A的投資評(píng)級(jí),考慮行業(yè)不景氣,下調(diào)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為42.50元,對(duì)應(yīng)2016年50X動(dòng)態(tài)估值。