公司公告與三峽新能源擬合資設(shè)立海峽發(fā)電有限責(zé)任公司:公司和三峽集團全資子公司三峽新能源擬共同投資設(shè)立海峽發(fā)電有限責(zé)任公司(簡稱“海峽發(fā)電”),并于2015年9月29日簽訂《海峽發(fā)電有限責(zé)任公司合資協(xié)議書》。海峽發(fā)電公司住所為福建省莆田市秀嶼區(qū),經(jīng)營范圍為風(fēng)力發(fā)電、太陽能發(fā)電、生物能發(fā)電、潮汐能發(fā)電、海洋能發(fā)電、地?zé)岚l(fā)電等新能源的電力生產(chǎn)與銷售,投資與開發(fā),設(shè)備維修,相關(guān)技術(shù)與咨詢、培訓(xùn)服務(wù)。海峽發(fā)電注冊資本2億元,三峽新能源以貨幣形式認繳出資額1.3億元(占公司注冊資本的65%),首期出資6500萬元;公司以貨幣形式認繳出資額7000萬元(占公司注冊資本的35%),首期出資3500萬元;雙方首期出資在2015年9月30日前足額繳付完畢,剩余出資在2016年12月31日前足額繳付完畢。雙方同意,除非雙方另行達成一致,海峽發(fā)電設(shè)立后從事福建省莆田市秀嶼區(qū)平海灣D、E區(qū)(600MW)的海上風(fēng)電項目開發(fā)建設(shè);石城漁港(200MW)、平海灣F區(qū)(200MW)海上風(fēng)電項目由海峽發(fā)電與公司共同合資設(shè)立公司進行開發(fā)(公司控股);雙方共同向福建省爭取的新增2GW以上的海上風(fēng)電資源,由海峽發(fā)電或其控、參股子公司開發(fā)。

繼續(xù)深化與三峽集團合作,海上風(fēng)電項目合作落地:公司控股股東福能集團曾于2015年6月18日與三峽集團簽訂了《項目合作框架協(xié)議》,就相互持股、電力能源項目合作、金融合作等全方位達成意向合作;雙方同意共同開發(fā)福能集團已獲取的1GW海上風(fēng)電資源,其中在建石城漁港200MW和莆田市平海灣F區(qū)200MW海上風(fēng)電項目由福能集團控股,三峽集團參股開發(fā);莆田市平海灣D、E區(qū)共600MW海上風(fēng)電項目由三峽集團控股,福能集團參股開發(fā);福能集團配合三峽集團盡快開展該部分資源的前期工作;雙方共同負責(zé)向福建省另外爭取2GW海上風(fēng)電資源。此次雙方擬合資設(shè)立海峽發(fā)電,是此前框架協(xié)議的進一步落地,是雙方合作的進一步深化。作為福建省能源平臺,公司海上風(fēng)電項目資源優(yōu)勢明顯;作為發(fā)電央企,三峽集團資金雄厚且具備海上風(fēng)電項目建設(shè)經(jīng)驗;雙方強強聯(lián)合優(yōu)勢互補,強勢打造海上風(fēng)電發(fā)展的新藍圖。

600MW海上風(fēng)電項目已列入《全國海上風(fēng)電開發(fā)建設(shè)方案(2014-2016)》:2014年12月,國家能源局印發(fā)《全國海上風(fēng)電開發(fā)建設(shè)方案(2014-2016)》,將44個項目列入方案(視同列入核準(zhǔn)計劃,應(yīng)在2年有效期內(nèi)核準(zhǔn)),總?cè)萘?0.53GW。其中,福建省列入方案的項目共7個,總?cè)萘?.1GW,包括公司的福建省莆田市秀嶼區(qū)平海灣D、E區(qū)600MW項目。海峽發(fā)電成立后,將首先完成該600MW項目的核準(zhǔn)工作并盡快開工建設(shè),公司與三峽集團的海上風(fēng)電戰(zhàn)略正式開始實施。在國內(nèi)海上風(fēng)電逐步啟動的背景下,公司已經(jīng)走在了行業(yè)前列,在風(fēng)電發(fā)展的新藍海中已獲先機,并有望成為A股海上風(fēng)電運營的稀缺標(biāo)的。

攜手長江電力設(shè)立配售電公司,未來有望分享新一輪電改紅利:電改9號文開啟新一輪電改,六項配套文件近期出臺在即。公司已公告和長江電力擬共同投資設(shè)立福建省配電售電有限責(zé)任公司,極有可能獲得福建省首張售電牌照,未來有望分享新一輪電改紅利。

熱電、氣電、風(fēng)電、光伏、核電、水電全面布局,新項目凸顯成長性:公司持有已并網(wǎng)熱電裝機1200MW(鴻山熱電一期項目),籌建儲備合計2816MW。公司持有1528MW已并網(wǎng)氣電項目晉江氣電的75%股權(quán),氣價補償方案已經(jīng)落地,2015年盈利增長無憂。2014年底已并網(wǎng)的452.5MW風(fēng)電場盈利性極佳,在建、籌建447.5MW,儲備超過1GW,積極開發(fā)1GW海上風(fēng)電已獲先機。晉江氣電1.17MW分布式光伏示范項目順利并網(wǎng),全資子公司福能新能源獲得云南省保山市30MW并網(wǎng)農(nóng)業(yè)光伏示范項目的備案,宣告公司大舉進軍光伏領(lǐng)域,走出福建、布局全國。福能集團參股寧德核電(一期4臺機組合計4356MW)10%的股權(quán),2016年理論具備注入條件,上市公司參股4.6GW華能霞浦核電10%的股權(quán),上市公司參股600MW中核霞浦核電(快中子反應(yīng)堆四代技術(shù)路線)20%的股權(quán),預(yù)計未來不排除繼續(xù)參股新項目的可能性。公司擬參股三峽集團浙江長龍山2.1GW抽水蓄能電站項目約20%股權(quán),首個水電項目落地。公司各項電力業(yè)務(wù)全面布局,且大部分均有新項目落地,顯示出公司強大的資源獲取能力與執(zhí)行力,兼有新能源產(chǎn)業(yè)基金實施投資并購,未來成長性十足,不斷增強公司的成長股屬性。

電力資產(chǎn)注入已做承諾,福能集團資產(chǎn)證券化率不斷提升:公司在2014年借殼上市時,福能集團已將大部分電力資產(chǎn)(鴻山熱電、福能新能源、晉江氣電)注入上市公司,并承諾將剩余電力資產(chǎn)(熱電火電并網(wǎng)儲備權(quán)益裝機4077.27MW、寧德核電權(quán)益裝機435.6MW)注入上市公司,未來有望為上市公司增厚10億元以上的收益;根據(jù)歷史經(jīng)驗和行業(yè)慣例,我們認為注入資產(chǎn)存在較大的增值空間。福能集團綜合實力雄厚,已多年上榜中國企業(yè)500強,形成了以煤炭、電力、港口物流、建材、建工房地產(chǎn)、金融為主業(yè),涉及商貿(mào)、紡織、化纖、酒店、科研、設(shè)計、醫(yī)院、制藥等行業(yè),擁有包括福能股份、福建水泥等上市公司在內(nèi)的全資或控股企業(yè)近40家。福能集團目前資產(chǎn)證券化率約40%,且明確提出“積極推動福能集團整體上市”,較此前的電力資產(chǎn)整體上市更進一步,顯示出福建省國資委與福能集團繼續(xù)提升資產(chǎn)證券化率的雄心。

投資建議:在不考慮增發(fā)攤薄股本與集團資產(chǎn)注入的情況下,預(yù)計公司2015-2017年EPS分別為0.75元、0.90元和1.13元,業(yè)績增速分別為19.2%、19.4%、25.6%,對應(yīng)PE分別為17.6倍、14.7倍和11.7倍。