業(yè)績觸底期待反彈,節(jié)能業(yè)務(wù)一枝獨秀:國電南瑞公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入27.99億元,同比下滑23.1%,歸屬于母公司的凈利潤2492.5萬元,同比下滑95.5%,EPS0.01元,業(yè)績觸底;公司1~9月凈利潤預(yù)計變化范圍-85%~-50%。分業(yè)務(wù)方面,電網(wǎng)自動化、發(fā)電及新能源、節(jié)能環(huán)保、工業(yè)控制(含軌交系統(tǒng))分別確認收入17.90億、5.23億、3.51億、1.28億，唯有節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)保持增勢。

配網(wǎng)投資大超預(yù)期,業(yè)績拐點望加速到來:目前宏觀經(jīng)濟增速放緩,急需相關(guān)領(lǐng)域投資帶動增長,配電投資將是首選領(lǐng)域之一。我國2015~2020年配網(wǎng)投資總規(guī)模預(yù)計可達兩萬億,其中2015預(yù)計投資3000億(2014年僅為1700億),較14年實現(xiàn)近80%。公司作為國內(nèi)配網(wǎng)自動化的絕對龍頭,將受益農(nóng)網(wǎng)改造與城網(wǎng)升級。國家對配網(wǎng)的大投資望一掃公司因上半年投資進度慢,交貨時間延后所導(dǎo)致的業(yè)績陰霾,四季度起業(yè)績拐點望大概率出現(xiàn)。

技術(shù)基底十分雄厚,望優(yōu)先享受能源互聯(lián)網(wǎng)新機遇:公司2015上半年繼續(xù)推進大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)與智能電網(wǎng)技術(shù)融合的同時,成功研制了特高壓多直流在線協(xié)調(diào)控制、分布式電源調(diào)控等新產(chǎn)品,并在配電網(wǎng)搶修資源優(yōu)化調(diào)配等關(guān)鍵技術(shù)取得突破。我們認為公司強大的技術(shù)力量和技術(shù)儲備奠定公司在能源互聯(lián)網(wǎng)中的地位,電力交易系統(tǒng)、大數(shù)據(jù)挖掘節(jié)能,甚至售電運營等新興業(yè)務(wù)公司都會有非常大的優(yōu)勢。

國改頂層設(shè)計出臺在即,公司預(yù)期先發(fā)之列:國改頂層設(shè)計呼之欲出,公司股東南瑞集團2013年所承諾的三年內(nèi)減少同業(yè)競爭承諾期已過大半,我們預(yù)計伴隨國改頂層設(shè)計的落地,公司層面的業(yè)務(wù)整合將同步加速,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預(yù)期不斷升溫。