事項：公司發(fā)布2015年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入94.29億元，同比增長110.9%;歸屬母公司凈利潤12.45億元，同比增加276.62%。

平安觀點：

上半年業(yè)績?nèi)茄郏荷习肽陮崿F(xiàn)營業(yè)收入94.29億元，同比增長110.9%;歸屬母公司凈利潤12.45億元，同比增加276.62%。單季來看，二季度實現(xiàn)營收68.78億元，同比增長126.47%;凈利潤9.97億元，同比增長256.1%。公司預告前三季度凈利為17.92~23.9億元，同比增長50%~100%，由此推算出三季度凈利7.96~13.93億元，同比增長-7.65%~61.69%。

行業(yè)穩(wěn)步增長，市占率有望提升：2015年上半年，國內(nèi)共有270個風電場項目開工吊裝，新增裝機共5474臺，裝機容量為1010萬千瓦，同比增長40.8%;公司新增裝機208.2萬千瓦，位列第一，同比增長超過90%，市占率20.6%，高于去年全年的19.12%，遠高于去年上半年同期水平。預計公司2015年新增裝機市占率有望達到22%。

規(guī)模效應顯現(xiàn)，費用率大幅下降：公司上半年風機業(yè)務放量，主要機型進入批量生產(chǎn)和交付階段，規(guī)模效益顯現(xiàn)，盡管整體毛利率相比去年同期下降1.39個百分點至29.23%，但當期費用率大幅下滑，凈利率由去年同期的7.4%提升至今年的13.2%，體現(xiàn)公司良好的成本控制能力。

風電場投資與開發(fā)業(yè)務值得期待：上半年公司風電場開發(fā)業(yè)務實現(xiàn)收入8.35億元，比上年同期增長60.43%，毛利率維持在65.7%的高位。截至6月30日，公司風電場項目累計發(fā)電權益裝機容量164.9萬千瓦，在建風電場項目權益裝機容量129.6萬千瓦，有望成為公司未來新增利潤的主要貢獻點。同時，公司開發(fā)的風電場因高質(zhì)量獲得行業(yè)高度認可，北京天潤主導的“夏縣泗交鎮(zhèn)一期49.5MW風電工程”獲得由國家工程建設質(zhì)量獎審定委員會頒發(fā)的2015年中國電力優(yōu)質(zhì)工程獎。

在手訂單飽滿：截至6月30日，公司待執(zhí)行訂單總量為7894MW，包括750kW機組6MW、1.5MW機組5，137.5MW、2.0MW機組1024MW、2.5MW機組1，522.5MW及3.0MW機組204MW;中標未簽訂單總量為4，323MW;公司持有的待執(zhí)行訂單和中標未簽訂單合計為12，217MW，比去年同期增長37.3%，能有效支撐公司未來業(yè)績增長。

新品研發(fā)穩(wěn)步推進：上半年研發(fā)費用7.36億元，同比增長超過200%，公司針對不同市場需求研制和推出系列新品，助力公司進一步擴大市場占有率：在1.5MW風機方面推出更具競爭力的1.5VP(ValuePlus);首個2MW風電機組項目已于上半年全部吊裝完成并實現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電;推出了針對年平均風速6米/秒到7.5米/秒低風速區(qū)的2.5MW直驅(qū)永磁系列新產(chǎn)品;首個3MW批量項目已完成吊裝20臺。

投資建議：預計公司2015、2016、2017年EPS分別為1.07、1.34、1.64元，對應8月21日收盤價的PE為15.6、12.5、10.2倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。

風險提示：風電行業(yè)“十三五”規(guī)劃不及預期;風電場投資與開發(fā)業(yè)務不及預期。平安證券有限責任公司