一、事件概述

聯(lián)創(chuàng)節(jié)能發(fā)布15年中報(bào),2015年1-6月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.13億,同比下降19.87%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤314.75萬元,比上年同期下降51.16%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤146.89萬元,同比下降75.62%。每股指標(biāo)方面,上半年實(shí)現(xiàn)EPS0.0393元,同比下降51.24%。

二、分析與判斷

受累建筑行業(yè)低迷,減水劑聚醚收入下降

報(bào)告期內(nèi),受建筑行業(yè)整體低迷影響,加之原材料的大幅下跌,市場競爭的激烈,減水劑聚醚業(yè)務(wù)受影響較大,營業(yè)收入和營業(yè)成本均下降,毛利率從去年同期的7.91%下降到4.55%。組合聚醚的營業(yè)收入和營業(yè)成本同比分別下降7.30%和6.69%,毛利率微降0.56%。上半年國家多次降準(zhǔn)降息,房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)開始回暖,同時(shí)穩(wěn)增長的基建項(xiàng)目預(yù)計(jì)逐漸落地,預(yù)計(jì)減水劑和聚氨酯保溫板銷量將逐步提升。

完成上海新合收購,雙主線相互促進(jìn)

公司6月30日完成上海新合的工商變更,上海新合上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入5.17億元,凈利潤0.64億元,7月1日起上海新合實(shí)現(xiàn)的利潤將并入公司,公司凈利潤將大幅增加。通過收購公司完成互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的布局,公司從單一聚氨酯原料供應(yīng)主線轉(zhuǎn)變?yōu)殡p主線,互相融合,實(shí)現(xiàn)具有自身特色的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)模式,提高綜合盈利能力,在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期情況下,將幫助公司分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

研發(fā)費(fèi)用大幅增加,技術(shù)為王促發(fā)展

報(bào)告期內(nèi)研發(fā)支出780萬元,同比大幅增加62.36%,投資1850萬元建設(shè)的研發(fā)中心和中試車間已經(jīng)完成。公司擁有一流的高級科研人員和實(shí)驗(yàn)設(shè)備,研發(fā)出的原減水劑聚醚系列的新單體DD910已投向市場,市場反饋良好,在聚氨酯彈性體、阻燃性聚酯等聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈上的技術(shù)研發(fā),已有技術(shù)成果進(jìn)入市場。公司通過市場調(diào)研和研發(fā),完成了高利潤產(chǎn)品的技術(shù)儲(chǔ)備,為未來的盈利奠定了基礎(chǔ)。

三、盈利預(yù)測與投資建議:預(yù)計(jì)公司15-17年EPS分別為0.11、0.17和0.21元,首次給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。

四、風(fēng)險(xiǎn)提示:建筑行業(yè)持續(xù)低迷