原油期貨市場正釋放出油價或在更長時間內(nèi)維持較低水平的信號，令本已遭受重創(chuàng)的能源勘探和開采公司承受更多打擊。

9月份交割的WTI原油期貨已經(jīng)十分接近3月份創(chuàng)下的六年新低。然而，未來幾年交割的期貨合約受到的沖擊則更大，2016年和2017年交割的期貨合約價格已經(jīng)跌破3月創(chuàng)下的低點。

這意味著投資者、交易員和石油公司認(rèn)為今年以后全球原油過剩的狀況仍將延續(xù)。

華爾街見聞網(wǎng)站曾提及，摩根士丹利上月報告稱，若市場按布倫特原油遠(yuǎn)期曲線顯示的軌跡運行，本輪油價下跌就可能持續(xù)三年或者更長時間，“比1986年慘烈的多”。

據(jù)《華爾街日報(博客,微博)》介紹，原油開采公司依照未來一年或更長時間交割的原油期貨合約價格來制定長期投資決策。這些企業(yè)通過建立未來幾年交割的期貨和期權(quán)合約頭寸來鎖定這些年份里出售的原油的價格。

許多美國頁巖油生產(chǎn)商稱，如果油價升至每桶65美元上方，增產(chǎn)才有利可圖。上周五，近月交割的WTI原油期貨下跌79美分至每桶43.87美元，跌幅為1.8%;2016年12月交割的期貨合約結(jié)算價報每桶51.88美元。價格最高的合約是2022年和2023年交割的合約，結(jié)算價為每桶63.26美元。

(WTI原油期貨遠(yuǎn)期合約價格走勢：四個月前，現(xiàn)在)

對于DiamondbackEnergyInc.和MarathonOilCorp.等許多原油生產(chǎn)企業(yè)來說，交割日期較晚的合約目前價格太低而難以實現(xiàn)套保的目的。這意味著哪怕2016年原油生產(chǎn)商的賬戶還有套期保值的頭寸，也會比平時少。

如果油價仍低于盈虧平衡點，無法在期貨市場上獲得價格保護(hù)的原油企業(yè)在2016年可能被迫進(jìn)一步削減產(chǎn)量。

券商WunderlichSecurities的分析師JasonWangler表示，“我認(rèn)為現(xiàn)在沒有人會做對沖的，為什么要在價格底部做套保呢?”

實際上，大概從7月6日開始，遠(yuǎn)期升水(contango)就開始縮小了。華爾街見聞網(wǎng)站近日提及，如果剔除近月合約，整體來看，目前的WTI原油價格曲線顯著低于三月時的水平。更重要的是，相對來說，這些曲線已經(jīng)變得非常非常平緩了。這表明，原油多頭期待油價迅速反彈的一大支撐——期貨升水的幅度已經(jīng)被抑制。

在3月，近月油價曲線的壓力多數(shù)來自于金融方面的因素時，遠(yuǎn)月合約出現(xiàn)大幅升水。這在當(dāng)時意味著近月合約的價格走低可能是相對短暫的，當(dāng)時的期貨升水可能導(dǎo)致市場出現(xiàn)囤油現(xiàn)象。但在7月6日左右(或者7月初)，情況似乎發(fā)生了變化。

原油價格曲線再度大幅走平，從而打消了價格下跌趨勢快速反轉(zhuǎn)的希望。這種轉(zhuǎn)變部分原因是關(guān)于存儲能力的問題——原油儲存空間即將耗盡;但與此同時，供需基本面和金融因素之間存在相互作用，這同樣會使得價格走低。

以看漲長期油價聞名的對沖基金經(jīng)理AndrewHall上周一在給投資者的信中寫道，自己沒有預(yù)見到近期原油市場的“悲觀”。7月，Hall管理的28億美元的對沖基金公司AstenbeckCapitalManagement損失了16.6%。

“很顯然，上月油價的崩盤主要是遠(yuǎn)期合約被大量拋售造成的，”Hall寫道，“其背后的假設(shè)是，在可預(yù)見的未來里，頁巖油的生產(chǎn)成本會成為油價的上限。”