傳統(tǒng)不銹鋼泵增速回落,主力新產(chǎn)品快速增長。隨著不銹鋼泵體量漸大,加之經(jīng)濟(jì)增速放緩的壓力,CDL、CHL系列泵收入分別為3.33億、0.62億,下滑4.23%和8.44%,不及預(yù)期。然而中開泵、WQ泵、成套變頻供水設(shè)備等主力新產(chǎn)品市場(chǎng)拓展順利,銷售放量明顯,上半年收入分別為0.38億、0.3億、0.97億,增速分別達(dá)到65.31%、289.69%、61.12%。

毛利率持續(xù)提升不變。整體規(guī)模的提升、原材料價(jià)格的嚴(yán)格控制等同時(shí)促進(jìn)毛利率的進(jìn)一步升高至39.56%,較去年同期上升1.41個(gè)百分點(diǎn),其中除零配件和尚未放量的其他水泵產(chǎn)品外,全線產(chǎn)品毛利率均有不同程度提升。

向水處理工程擴(kuò)張,大環(huán)保戰(zhàn)略起航。金山環(huán)保主要從事環(huán)保水處理工程總承包以及相關(guān)設(shè)備制造,是南方泵業(yè)水泵業(yè)務(wù)的縱向延伸,收購將快速推進(jìn)公司“制造業(yè)+制造服務(wù)業(yè)+投資發(fā)展”的戰(zhàn)略布局。

金山環(huán)保高增長信心十足,業(yè)績與估值雙提升。作為環(huán)保核心產(chǎn)業(yè)之一水處理行業(yè)正從處理向利用升級(jí),行業(yè)發(fā)展蓬勃。金山環(huán)保資質(zhì)優(yōu)秀,與同類上市公司相比毛利率、凈利率遙遙領(lǐng)先,ROE水平也明顯高于資產(chǎn)負(fù)債率同水平的公司。其承諾2015-17年扣非后歸母凈利潤分別達(dá)到1.2億、1.9億、3億元,三年復(fù)合增速高達(dá)58%,彰顯十足信心。依據(jù)我們的盈利預(yù)測(cè)和金山環(huán)保業(yè)績承諾,2015-17年完全備考利潤分別為3.33億、4.36億、5.84億,對(duì)應(yīng)備考每股收益分別為1元、1.31元、1.76元,業(yè)績?cè)龊衩黠@,增速提升。