作為全球最重要的大宗商品，原油價格的波動廣受關(guān)注。目前，國際市場原油定價以期貨市場價格為基準(zhǔn)，我國國內(nèi)原油定價則按照與國際市場原油接軌的辦法進(jìn)行。為盡快形成反映中國市場供求狀況的原油基準(zhǔn)價格，我國正在積極推進(jìn)原油期貨的上市工作。了解國際原油定價機(jī)制的演變歷程和機(jī)理，將有助于我國在推進(jìn)原油期貨上市進(jìn)程中，進(jìn)一步完善相關(guān)工作。

“七姊妹”石油公司主導(dǎo)國際原油市場與原油標(biāo)價階段

二戰(zhàn)后到1973年第一次石油危機(jī)之前，世界石油價格十分穩(wěn)定。這一期間石油價格的穩(wěn)定性主要與兩個因素有關(guān)。一是具有壟斷價格特征的標(biāo)價制度的延續(xù)。石油工業(yè)的初期，原油定價制度是一種標(biāo)價制度。標(biāo)價(PostedPrice)，即牌價。在這一時期，原油由為數(shù)眾多的獨(dú)立經(jīng)營者開采，而由少數(shù)大石油公司去收購。標(biāo)價就是以市場壟斷者身份掛牌公布的原油收購價，因此也叫“井口價格”或“油田價格”。加上油田到港口的運(yùn)費(fèi)，則是港口的標(biāo)價。在二次大戰(zhàn)以前，原油標(biāo)價就是市場上實(shí)際原油銷售價。當(dāng)時，美、英大石油公司采用“基點(diǎn)價格制”(Basining-PointSystem)確定原油價格。由于當(dāng)時美國的石油產(chǎn)量一直占世界石油產(chǎn)量的一半以上，而美國的石油成本一般又比其他地方要高。根據(jù)美、英大石油公司之間達(dá)成的協(xié)議，不管原油是什么地方開采或出售的，都采取統(tǒng)一基準(zhǔn)價，即“墨西哥灣港口船上交貨價(FOB——PriceintheGulfofMexico)”，加上由這里到消費(fèi)中心的運(yùn)費(fèi)來計(jì)算，叫做“墨西哥灣加價制(GulfPlusSystem)”。二次大戰(zhàn)結(jié)束后，隨著中東原油產(chǎn)量節(jié)節(jié)上升和出口量的迅速增長，1948年后波斯灣逐漸成立計(jì)算的基點(diǎn)，但標(biāo)價仍控制在國際石油公司手中。二是跨國石油公司在中東形成的合資運(yùn)營機(jī)制使石油卡特爾能夠建立并維持，從而保證了跨國石油公司在價格方面的主導(dǎo)權(quán)。20世紀(jì)40年代后是英荷殼牌石油公司等七大石油巨頭(號稱石油“七姊妹”)擁有石油資源、石油產(chǎn)量、石油加工能力、石油產(chǎn)品銷售能力迅速壯大的時期。從1945年到1973年，“七姊妹”不僅控制著除北美洲和共產(chǎn)主義世界之外的原油生產(chǎn)，更重要的是，在“七姊妹”控制的區(qū)域內(nèi)，“七姊妹”通過合資經(jīng)營體制(部分水平型的聯(lián)合)形成了真正意義上的卡特爾，它們在中東經(jīng)營公司的聯(lián)合所有權(quán)，以及在復(fù)雜的執(zhí)行協(xié)議(通過這些協(xié)議它們控制了那里的石油開采、使用和輸出)下的投票權(quán)使得它們完全了解彼此原油產(chǎn)量的增加，并能夠相互制約，從而保證了石油卡特爾的穩(wěn)定運(yùn)行，也就保證了石油卡特爾在價格方面的主導(dǎo)權(quán)。

歐佩克成員國石油工業(yè)國有化與定價權(quán)的轉(zhuǎn)移

1960年，歐佩克成立，到20世紀(jì)70年代歐佩克成員國先后實(shí)現(xiàn)了石油工業(yè)國有化。其中，阿拉伯各主要產(chǎn)油國基本上采取逐步提高參股比例的辦法把外國公司掌握的石油資產(chǎn)轉(zhuǎn)為國有，委內(nèi)瑞拉等國采取先取消租讓制，繼而接收外國石油資產(chǎn)的辦法。接管來的石油資產(chǎn)交給新成立的國家石油公司管理和經(jīng)營。歐佩克國家石油工業(yè)國有化的完成極大改變了世界石油市場的供給結(jié)構(gòu)，以“七姊妹”跨國石油公司主導(dǎo)的石油供給結(jié)構(gòu)演變成以歐佩克成員國國家石油公司居于主導(dǎo)地位的石油市場結(jié)構(gòu)。由于市場供給結(jié)構(gòu)的變化，以國際石油公司主導(dǎo)的標(biāo)價也就轉(zhuǎn)變?yōu)橐詺W佩克主導(dǎo)的標(biāo)價(即歐佩克公布的官方價格).

石油供給結(jié)構(gòu)的多元化與現(xiàn)貨市場的發(fā)展

在歐佩克完成了石油工業(yè)的國有化后，雖然短期內(nèi)歐佩克對全球石油市場的影響力顯著增強(qiáng)，但也改變了全球石油市場供給結(jié)構(gòu)，全球石油供給格局逐步演變?yōu)闅W佩克成員國、跨國石油公司和部分非歐佩克石油資源國在內(nèi)的更加多元化的市場供給格局，市場供給者增多，市場集中度有所下降。市場供給格局的變化促進(jìn)了石油現(xiàn)貨市場的發(fā)展。世界上最大的石油現(xiàn)貨市場有美國的紐約、英國的倫敦、荷蘭的鹿特丹和亞洲的新加坡。20世紀(jì)70年代以前，這些市場僅僅是各大石油公司相互調(diào)劑余缺和交換油品的地方，石油現(xiàn)貨交易量只占世界總石油貿(mào)易量的5%以下，現(xiàn)貨價格一般只反映長期合同超產(chǎn)的銷售價格。因此，這個階段的石油現(xiàn)貨市場稱為剩余市場。上世紀(jì)70年代隨著歐佩克國家石油工業(yè)國有化的完成和石油市場供給者的增多，現(xiàn)貨交易量逐漸增大，石油現(xiàn)貨市場由單純的剩余市場演變?yōu)榉从吃偷纳a(chǎn)、煉制成本、利潤的邊際市場，現(xiàn)貨價格也逐漸成為石油公司和石油消費(fèi)國政府制定石油政策的重要依據(jù)。

現(xiàn)貨價格合約的使用與石油期貨市場的發(fā)展

從上世紀(jì)70年代到80年代中期，世界石油市場一直存在著固定價格的長期貿(mào)易合同和現(xiàn)貨市場合同。由于最初的現(xiàn)貨市場規(guī)模很小，因此供給領(lǐng)域或消費(fèi)領(lǐng)域的暫時沖擊會造成現(xiàn)貨價格的大幅波動，最明顯的例子是20世紀(jì)70年代的兩次石油危機(jī)。當(dāng)現(xiàn)貨價格發(fā)生變化后，雖然不會對已經(jīng)簽訂的固定價格合約產(chǎn)生影響，但卻會對新簽訂的固定價格合約產(chǎn)生影響，即新簽訂的固定價格合約的價格會隨著現(xiàn)貨價格的變化而調(diào)整。第一次石油危機(jī)后，為了擺脫死板的固定價格合約的束縛，一些長期貿(mào)易合同開始與現(xiàn)貨市場價格掛起鉤來。隨著現(xiàn)貨市場規(guī)模的擴(kuò)大和現(xiàn)貨價格影響力的增強(qiáng)，現(xiàn)貨價格合約得到更廣泛地使用。到20世紀(jì)80年代中期以后，買賣雙方簽訂的合同已不再是固定價格合約，而普遍成為現(xiàn)貨價格合約。當(dāng)現(xiàn)貨價格合約廣泛使用后，石油貿(mào)易中的長期合同關(guān)系依然存在，但長期合同價格與現(xiàn)貨價格掛鉤機(jī)制的建立消除了價格剛性，石油價格的頻繁調(diào)整就成為必然。現(xiàn)貨價格合約的大量使用使石油期貨市場在發(fā)現(xiàn)價格和規(guī)避風(fēng)險方面的作用得到強(qiáng)化。事實(shí)上，在固定價格合約占主導(dǎo)地位的情況下，石油期貨產(chǎn)品即便推出，也難以成功，因?yàn)槭孪却_定好了交易價格，買賣雙方就沒有規(guī)避價格風(fēng)險的要求，這也是20世紀(jì)70年代倫敦國際石油交易所(IPE)雖推出過石油期貨產(chǎn)品但未能成功的根本原因所在。而在經(jīng)歷了兩次石油危機(jī)后，隨著現(xiàn)貨市場規(guī)模的擴(kuò)大，現(xiàn)貨價格的頻繁波動就產(chǎn)生了規(guī)避價格風(fēng)險的要求，石油期貨合約的推出也就具備了成功的基礎(chǔ)條件。

在現(xiàn)貨價格合約成為長期合約的主導(dǎo)形式之后，對石油市場中交易雙方來說，都會面臨價格的不確定性。同時，在現(xiàn)貨價格貿(mào)易中，確定現(xiàn)貨價格時將會越來越關(guān)注一些先行價格的指示作用，而期貨價格恰恰是最被廣泛采用的現(xiàn)行價格。當(dāng)石油期貨價格成為石油交易的基準(zhǔn)參考價格后，由于期貨市場的性質(zhì)和參與者同現(xiàn)貨市場存在較大差別，這就造成由原有現(xiàn)貨市場中供需雙方確定的原油價格演變?yōu)橛善谪浭袌龊同F(xiàn)貨市場的參與者共同參與確定原油的交易價格。隨著石油期貨市場的發(fā)展和期貨市場影響力的增強(qiáng)，石油已不單純被看作是一種能源商品，而且也被視為一種像股票和債券一樣的金融資產(chǎn)，石油期貨市場與外匯市場、股票市場、黃金市場的互動性明顯增強(qiáng)，即石油期貨價格已不單純受現(xiàn)貨市場供求關(guān)系變化的影響。石油期貨市場的活躍與石油現(xiàn)貨市場價格的大幅波動進(jìn)一步增強(qiáng)了期貨市場的吸引力，期貨市場影響力的增強(qiáng)則進(jìn)一步強(qiáng)化了其對現(xiàn)貨價格的影響力。

國際原油定價機(jī)制的演變歷程表明，原油定價機(jī)制一直隨著全球供給結(jié)構(gòu)等的變化不斷調(diào)整。目前我國原油定價機(jī)制與國際原油定價機(jī)制的差異實(shí)際上反映了市場結(jié)構(gòu)等方面的內(nèi)在差異，而要形成與現(xiàn)行國際原油定價機(jī)制相適應(yīng)的反映中國供求的基準(zhǔn)價格，客觀上要求通過進(jìn)一步完善相關(guān)政策調(diào)整優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)。