2013年公司實現營業(yè)收入6.82億元，同比增長36.4%；營業(yè)利潤5，499萬元，同比增長4.59%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5，660萬元，同比增長20.78%；每股收益0.26元。

照明LED快速放量，毛利率結構性下滑。受益于照明LED業(yè)務的放量，公司2013年實現營業(yè)收入同比增長36.4%。其中照明LED實現銷售收入3.29億元，同比增長92.9%，占總營收比48.3%；中大尺寸背光源實現銷售收入2.9億元，基本與去年持平。2013年主營業(yè)務毛利率20.45%，同比下降1.65個百分點，主要原因是毛利率較低的照明LED業(yè)務占比提升，同時該業(yè)務毛利率持續(xù)下滑。另外，公司2013年研發(fā)投入增加約1700萬元，以及大約700萬元的股權激勵成本，導致營業(yè)利潤增速下降，在政府補助1100多萬元的影響下，凈利潤仍維持20.8%的增長。

1.83億元擴產SMDLED，看好LED照明爆發(fā)。2013年7月，公司審議通過1.83億元自有資金投資公司主營業(yè)務SMD(貼片式)LED擴產項目，預計2014年逐步投產，達產后中大尺寸LCD背光源LED年產能為1，904KK、照明LED產品年產能為8，388KK、汽車電子及其它產品產能為2，004KK，總產能擴至項目實施前的2.8倍，其中照明LED產品產能擴至3.4倍，是這次產能擴張的重點方向。
    
收購玲濤光電股權，加強中小尺寸LED背光，完善多業(yè)務領域布局。2013年，公司作為LED背光源領域中大尺寸LCD背光源的主要供應商之一，在LED電視背光源領域已成為國內第一，但由于LED電視滲透率已達九成以上，行業(yè)增長空間受限。近期，公司努力實現業(yè)務向中大尺寸背光源LED、照明LED、小尺寸背光源、汽車電子、照明模組等多業(yè)務領域拓展。2014年2月，公司擬以自有資金3，000萬元收購深圳玲濤光電15%的股權，加強中小尺寸背光源LED實力，同時保有進一步增持股權的權利。

盈利預測及評級：預計公司2014-2015年EPS分別為0.40元、0.58元，對應PE分別為30X和21X。公司作為具有明顯品質優(yōu)勢的專業(yè)LED封裝廠商，積極向照明LED、小尺寸背光、汽車電子等業(yè)務領域拓展，看好公司業(yè)務拓展前景，給予“增持”評級。

風險提示：芯片價格上漲；LED照明未啟動；競爭激烈，產品毛利率下滑。西南證券股份有限公司