14年全球LED應(yīng)用市場有望保持40%以上高速增長。一方面受益于全球“禁白”政策不斷推廣,節(jié)能燈及LED 燈市場份額將快速提升;另一方面,伴隨LED 燈成本降低及效能提升,LED 較之節(jié)能燈的比價關(guān)系明顯改善,預(yù)計LED 在全球照明市場的滲透率將從當(dāng)前10%提升到16 年50%水平,市場迎來快速增長良機。
    
公司作為全球LED 應(yīng)用產(chǎn)品主流供應(yīng)及品牌商,有望最大化受益行業(yè)高景氣度。14 年公司LED 產(chǎn)能有望實現(xiàn)翻番以上增長,隨著全球范圍內(nèi)LED 需求快速增長,公司作為率先布局該項業(yè)務(wù)的貼牌供應(yīng)商及品牌商,成為最明確受益者之一。
    
公司在高速發(fā)展的同時積極調(diào)整發(fā)展模式,力爭在未來競爭中搶占戰(zhàn)略制高點。14 年的重要看點在于公司對渠道大客戶的開拓和梳理,未來通過打造多元化渠道降低運營風(fēng)險是公司一項重要舉措;此外,打造自有品牌及提升燈具銷售比重亦是公司轉(zhuǎn)型升級的重要方面。
    
盈利預(yù)測及投資建議。我們預(yù)計公司2013~2015 年凈利潤增長率分別為22.37%、48.11%、24.05%,實現(xiàn)EPS 分別為0.40 元、0.59 元、0.73元,維持公司“買入”評級,建議中長期關(guān)注公司投資機會。
    
風(fēng)險提示。市場競爭加劇導(dǎo)致盈利能力下降;大客戶占比高導(dǎo)致訂單波動;國內(nèi)自有品牌及渠道建設(shè)進程較慢導(dǎo)致未來市場占有率下降。