上汽啟動(dòng)氫燃料電池車(chē)市場(chǎng)化進(jìn)程 “氫燃料”成北京車(chē)展一大看點(diǎn)
2014年北京車(chē)展即將于4月20日開(kāi)幕，將展出全球首發(fā)車(chē)118臺(tái)，概念車(chē)71臺(tái)、新能源車(chē)79臺(tái)。從新車(chē)情況來(lái)看，氫燃料電池車(chē)走向量產(chǎn)將成為未來(lái)汽車(chē)的流行趨勢(shì)之一。此外，上汽集團(tuán)八年前開(kāi)始投入開(kāi)發(fā)氫燃料電池汽車(chē)，至今已陸續(xù)投入超過(guò)10億元人民幣，目前上汽專(zhuān)門(mén)研發(fā)氫燃料電池汽車(chē)的團(tuán)隊(duì)超過(guò)100人，并計(jì)劃于2015年實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn)。業(yè)內(nèi)人士指出，新能源車(chē)的終極目標(biāo)是氫燃料電池車(chē)，新能源汽車(chē)的推廣正在迎來(lái)春天，而從國(guó)內(nèi)外車(chē)企的研發(fā)銷(xiāo)售進(jìn)度看，氫燃料電池車(chē)的市場(chǎng)化正在逐步臨近。
北京車(chē)展聚焦氫燃料汽車(chē)
據(jù)報(bào)道，在即將于4月20日開(kāi)幕的2014年北京車(chē)展上，將展出全球首發(fā)車(chē)118臺(tái)，概念車(chē)71臺(tái)、新能源車(chē)79臺(tái)。氫燃料電池車(chē)走向量產(chǎn)將成為未來(lái)汽車(chē)的流行趨勢(shì)之一。
本次車(chē)展上，豐田將展出FCV概念車(chē)—一款搭載氫燃料電池的純電動(dòng)車(chē)型。作為混合動(dòng)力車(chē)領(lǐng)導(dǎo)者，豐田準(zhǔn)備在氫燃料電池上也領(lǐng)先一步。豐田計(jì)劃2015年在日本、美國(guó)和歐洲市場(chǎng)上市一款新的燃料電池轎車(chē)，并希望這種車(chē)型的年銷(xiāo)量到2020年可以超過(guò)一萬(wàn)輛。
資料顯示，豐田曾展出的燃料電池車(chē)僅需3到5分鐘就能加滿氫氣，加滿一次能連續(xù)行駛約480公里，從靜止?fàn)顟B(tài)加速到每小時(shí)100公里用時(shí)約10秒鐘。該車(chē)型實(shí)現(xiàn)了零碳排放，尾氣只有水蒸氣。豐田還表示，由于技術(shù)的進(jìn)步，這款車(chē)的成本已比2002年的原型車(chē)降低了約95％。
與此同時(shí)，本田正在開(kāi)發(fā)的一款氫燃料電池轎車(chē)預(yù)計(jì)將在2015年11月上市，這款車(chē)充滿一次電可以行駛約310英里（約500公里），是目前電動(dòng)車(chē)行駛里程的兩倍。本田給其設(shè)定的銷(xiāo)售目標(biāo)為5年內(nèi)售出5000輛，銷(xiāo)售目標(biāo)市場(chǎng)主要在日本、美國(guó)和歐洲。
另外，梅賽德斯-奔馳汽車(chē)公司計(jì)劃在2017年推出一款全新氫燃料電池車(chē)?，F(xiàn)代也正在緊鑼密鼓地打造全新ix35氫燃料電池車(chē)型，此前在洛杉磯車(chē)展上已經(jīng)展出了全新途勝氫燃料車(chē)型，現(xiàn)代稱，該車(chē)預(yù)計(jì)2014年量產(chǎn)上市。
氫燃料電池車(chē)的工作原理是通過(guò)氫進(jìn)行發(fā)電：純氫被注入罐中與空氣中的氧氣混合產(chǎn)生水，這一過(guò)程同時(shí)也能產(chǎn)生電。產(chǎn)生的電能帶動(dòng)電動(dòng)機(jī)工作，繼而驅(qū)動(dòng)汽車(chē)的機(jī)械傳動(dòng)結(jié)構(gòu)。
與純電動(dòng)車(chē)相比，氫燃料電池有著不可比擬的優(yōu)勢(shì)，不僅清潔，而且分量輕、加氣快速。如一輛車(chē)蓄時(shí)里程400公里，僅需50千瓦的燃料電池堆，大約加5公斤的氫氣就可以；而同樣一輛純電動(dòng)汽車(chē)跑400公里，所需鋰電池的重量大約為70公斤。同時(shí)，氫燃料電池還能解決純電動(dòng)汽車(chē)充電時(shí)間長(zhǎng)的問(wèn)題，如奔馳目前研發(fā)的車(chē)型基于B級(jí)F-Cell，動(dòng)力系統(tǒng)由母公司戴姆勒、雷諾-日產(chǎn)和福特共同研發(fā)，采用的碳纖維氫氣罐三分鐘內(nèi)就可以加滿氣。
業(yè)內(nèi)人士指出，氫能源汽車(chē)是新能源汽車(chē)的終極目標(biāo)。與日前炙手可熱的純電動(dòng)車(chē)相比，氫燃料電池能解決純電動(dòng)車(chē)存在的重量過(guò)重，穩(wěn)定性差等問(wèn)題。而隨著氫來(lái)源問(wèn)題得到解決，氫燃料電池汽車(chē)將最終取代純電動(dòng)汽車(chē)。從龍頭車(chē)企的研發(fā)和量產(chǎn)進(jìn)度來(lái)看，氫燃料電池車(chē)市場(chǎng)化的腳步正在越來(lái)越近，普及時(shí)間或許超出市場(chǎng)預(yù)期。
上汽積極研發(fā)氫能源汽車(chē)
對(duì)于國(guó)內(nèi)車(chē)企而言，對(duì)燃料電池車(chē)的嘗試和研發(fā)也在積極進(jìn)行。上汽是目前國(guó)內(nèi)真正在進(jìn)行氫能源研發(fā)的汽車(chē)廠商。據(jù)上汽業(yè)內(nèi)人士稱，“混合動(dòng)力是短期目標(biāo)，純電動(dòng)車(chē)是中期目標(biāo)，氫燃料電池是新能源汽車(chē)的終極目標(biāo)”是上汽早在新能源汽車(chē)“十二五”規(guī)劃中就確定的內(nèi)容。
據(jù)介紹，上汽目前采取的技術(shù)路徑是插電式燃料電池，即與電動(dòng)車(chē)相結(jié)合。與豐田、通用不同，上汽的燃料電池堆是配合一個(gè)大的電驅(qū)動(dòng)發(fā)動(dòng)機(jī)。上汽研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，考慮到如果要加速，需要全負(fù)荷、全功耗地使用燃料電池，這樣功率要非常大，成本會(huì)很高，壽命也會(huì)降低；而插電式燃料電池車(chē)能保證一個(gè)較低的成本，這是一條適合的發(fā)展路徑。
上汽研發(fā)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，以特斯拉為代表的純電動(dòng)汽車(chē)雖然能達(dá)到較大續(xù)駛里程，但犧牲了安全性和經(jīng)濟(jì)性。特斯拉平均每公里的耗電是在0.18度左右，按照美國(guó)的核電來(lái)說(shuō)，它大概每公里排放二氧化碳122g。但在中國(guó)煤電環(huán)境下，它每公里排放175g-190g；而現(xiàn)在國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)車(chē)才150g至160g，它比傳統(tǒng)車(chē)的二氧化碳排放還高。因此，在上汽的計(jì)劃表中，顛覆整個(gè)汽車(chē)行業(yè)的未來(lái)汽車(chē)，還是氫燃料電池汽車(chē)。
最近兩年，燃料電池車(chē)型在歐美市場(chǎng)開(kāi)始活躍；在國(guó)內(nèi)，政府出臺(tái)的節(jié)能減排限量目標(biāo)值說(shuō)明，到2015年節(jié)能型乘用車(chē)燃料消耗量是5.9升/百公里以下，到2020年是4.5升/百公里以下，這也成為上汽加大燃料電池車(chē)投入的一大動(dòng)力。
上汽八年前開(kāi)始投入開(kāi)發(fā)氫燃料電池汽車(chē)，至今已陸續(xù)投入超過(guò)10億元人民幣，目前上汽專(zhuān)門(mén)研發(fā)氫燃料電池汽車(chē)的團(tuán)隊(duì)超過(guò)100人，并計(jì)劃于2015年實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn)。
目前，上汽燃料電池車(chē)使用350公斤的氫瓶，續(xù)駛里程在250公里左右；下一代車(chē)型將使用700公斤的氫瓶，續(xù)駛里程可以達(dá)到300到400公里。
另外，近日上汽集團(tuán)與大眾剛剛在德國(guó)簽署了聯(lián)合聲明，開(kāi)展燃料電池技術(shù)合作。日本兩大車(chē)企豐田和本田也相繼宣布，將于2015年開(kāi)辟新的“戰(zhàn)場(chǎng)”—將其開(kāi)發(fā)的燃料電池車(chē)正式推向市場(chǎng)，每款產(chǎn)品計(jì)劃年銷(xiāo)量為1000輛。氫燃料電池車(chē)的市場(chǎng)化正在臨近。
招商證券：新能源汽車(chē)"氫動(dòng)力"概念，普拉格與特斯拉不同
本篇報(bào)告對(duì)“普拉格”概念背后邏輯進(jìn)行了分析，同時(shí)對(duì)燃料電池各產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)現(xiàn)階段替代經(jīng)濟(jì)性及技術(shù)成熟度進(jìn)行了詳細(xì)梳理。通過(guò)本報(bào)告我們希望大家認(rèn)識(shí)到“普拉格概念”與“特斯拉現(xiàn)象”邏輯截然不同，“氫動(dòng)力”車(chē)對(duì)乘用車(chē)不具備替代基礎(chǔ)，鋰動(dòng)力電池仍然是新能源汽車(chē)的未來(lái)。
核心觀點(diǎn):“氫動(dòng)力”處于概念投資我們認(rèn)為，“氫動(dòng)力”燃料電池車(chē)對(duì)傳統(tǒng)內(nèi)燃車(chē)、鋰電電動(dòng)車(chē)均不具備替代基礎(chǔ)。與鋰電電動(dòng)車(chē)比較，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)經(jīng)濟(jì)性均還未到達(dá)替代臨界點(diǎn)。從替代基礎(chǔ)分析，現(xiàn)階段鋰離子電動(dòng)車(chē)仍是新能源汽車(chē)的主流發(fā)展方向。之所以燃料電池被稱為“終極目標(biāo)”，是基于氫燃料的高能量密度、零排放，而不是說(shuō)“氫動(dòng)力”可以跨越鋰電電動(dòng)車(chē)實(shí)現(xiàn)飛躍式替代。在其具備大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)之前，從經(jīng)濟(jì)性、技術(shù)成熟度角度考慮，“氫動(dòng)力”仍還有大量需要逾越的瓶頸與障礙。普拉格（PLUG）“氫燃料”叉車(chē)概念與特斯拉“純電動(dòng)”現(xiàn)象的推動(dòng)邏輯截然不同，對(duì)于乘用車(chē)產(chǎn)業(yè)的深層影響也不同，在投資邏輯上應(yīng)該區(qū)別對(duì)待。
普拉格:精準(zhǔn)定位叉車(chē)市場(chǎng)從用戶結(jié)構(gòu)上，普拉格主要下游是可口可樂(lè)、聯(lián)邦快遞、沃爾瑪、克羅格等零售企業(yè)，以及CVS等藥品零售商。前期普拉格新訂單客戶仍然是加拿大沃爾瑪、以及食品配銷(xiāo)商西斯科為主。產(chǎn)品的成本從1.2-2.8萬(wàn)美元不等。傳統(tǒng)叉車(chē)使用的是鉛酸電池，所以更準(zhǔn)確的說(shuō)，普拉格燃料電池叉車(chē)替代的是儲(chǔ)能電池叉車(chē)。因?yàn)椴孳?chē)在使用中存在以下幾個(gè)特殊問(wèn)題:1、封閉倉(cāng)庫(kù)內(nèi)使用，環(huán)境排放要求苛刻。2、傳統(tǒng)電池有衰減、而燃料電池使用時(shí)間長(zhǎng)、可以連續(xù)使用。3、叉車(chē)對(duì)于體積、使用環(huán)境、靈活性要求較高。所以燃料電池恰好滿足了這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的精準(zhǔn)需求。
與特斯拉概念背后邏輯支撐不同，“氫動(dòng)力”對(duì)乘用車(chē)不具備替代基礎(chǔ)我們認(rèn)為普拉格不具備推動(dòng)燃料電池借由叉車(chē)市場(chǎng)切入乘用車(chē)基礎(chǔ)。我們?cè)敿?xì)分析了“氫動(dòng)力”各個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)經(jīng)濟(jì)性、技術(shù)進(jìn)展情況。從全球燃料電池趨勢(shì)看，以現(xiàn)階段技術(shù)分析，燃料電池更適合于用于固定設(shè)備（醫(yī)院不間斷電源、分布式發(fā)電、軍用等對(duì)設(shè)備穩(wěn)定性及噪音有特殊要求領(lǐng)域）。北美地區(qū)運(yùn)輸業(yè)下游市場(chǎng)增長(zhǎng)主要來(lái)自于叉車(chē)等對(duì)排放、靈活性要求較高的專(zhuān)用車(chē)領(lǐng)域，而這些領(lǐng)域?qū)τ谲?chē)輛本身的經(jīng)濟(jì)性并不敏感，所以成就了“普拉格”概念。但無(wú)論是從技術(shù)突破上還是從商業(yè)模式上，特斯拉是真正使電動(dòng)車(chē)在乘用車(chē)市場(chǎng)找到了市場(chǎng)定位，并對(duì)傳統(tǒng)超跑及豪華車(chē)市場(chǎng)具備了性能、經(jīng)濟(jì)性替代條件，但燃料電池的關(guān)鍵阻力因素安全、電池壽命還尚未解決，前端成本過(guò)高仍是其突破替代臨界點(diǎn)的關(guān)鍵阻力。
產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司梳理A股:廈門(mén)鎢業(yè)、上汽集團(tuán)、長(zhǎng)城電工、新大洲A、南都電源、江蘇陽(yáng)光、復(fù)星醫(yī)藥、同濟(jì)科技、華昌化工；港股:東岳集團(tuán)；美股:普拉格能源（PLUG）、巴拉德動(dòng)力系統(tǒng)（BLDP）、FuelCellEnergy。
風(fēng)險(xiǎn)提示:燃料電池對(duì)乘用車(chē)市場(chǎng)尚不具備替代基礎(chǔ)，鋰電驅(qū)動(dòng)才是未來(lái)。
國(guó)金證券：燃料電池行業(yè)重現(xiàn)曙光
14年1月PEMFC 燃料電池系統(tǒng)集成商Plug Power 獲得沃爾瑪、寶馬等客戶3200萬(wàn)美元訂單，使得相關(guān)企業(yè)股價(jià)快速上漲，同時(shí)兩家主要燃料電池堆廠商:Ballard Power 的毛利率已提升至27%，F(xiàn)uelCell Energy的毛利率也已轉(zhuǎn)正，經(jīng)歷了近15年的沉寂后燃料電池行業(yè)又重現(xiàn)曙光；
燃料電池是真正的清潔能源:只要能保證燃料和氧化劑的供給，燃料電池就可以連續(xù)不斷的產(chǎn)生電能，理想轉(zhuǎn)化效率為83%，目前實(shí)際轉(zhuǎn)換效率在45%-60%，內(nèi)燃機(jī)的效率大約在30%-40%，且生成物主要是水，基本上不排放有害氣體；
PEMFC、SOFC 和MCFC 是主流技術(shù)路線:目前商業(yè)化應(yīng)用的燃料電池技術(shù)為質(zhì)子交換膜、固體氧化物和熔融碳酸鹽燃料電池，根據(jù)性能的不同，前者主要應(yīng)用于汽車(chē)，后者主要應(yīng)用于熱電聯(lián)產(chǎn)和固定式發(fā)電；
商業(yè)化逐步推進(jìn):燃料電池興起于2000年，但是受制于成本遲遲沒(méi)有商業(yè)化，隨著近幾年成本的下降，燃料電池在各個(gè)領(lǐng)域的商業(yè)化逐步推進(jìn)，包括:家用熱電聯(lián)產(chǎn)、固定式發(fā)電、燃料電池汽車(chē)；
家用燃料電池產(chǎn)品在2009年初以ENE-Farm 名稱在日本正式進(jìn)入商業(yè)化階段，目標(biāo)到2015年ENE-FARM 年銷(xiāo)售量達(dá)到50000臺(tái)，2012年日本ENE-FARM 的銷(xiāo)售量就達(dá)到了20000臺(tái)，價(jià)格相比于2009年下降了50%，市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)5億美元；
2012年全球燃料電池電站安裝量為120MW，同比增長(zhǎng)50%，IT 企業(yè)的數(shù)據(jù)中心是燃料電池的主要應(yīng)用場(chǎng)所，目前Bloom Energy 的燃料電池系統(tǒng)發(fā)電成本已經(jīng)和光伏發(fā)電相當(dāng)，2013年燃料電池出貨量有望繼續(xù)增長(zhǎng)50%至187MW；
2013年以來(lái)，特別是隨著Tesla 鋰電池汽車(chē)的推出，汽車(chē)大廠開(kāi)始加速合作開(kāi)發(fā)燃料電池汽車(chē)，2015年現(xiàn)代和豐田將率先量產(chǎn)1000臺(tái)燃料電池汽車(chē)，預(yù)計(jì)屆時(shí)量產(chǎn)的成本有望從目前的10萬(wàn)美元降至5萬(wàn)美元，上汽集團(tuán)也計(jì)劃從2015年開(kāi)始逐步推出商業(yè)化的燃料電池汽車(chē)；
行業(yè)催化劑:
燃料電池行業(yè)仍然處于大規(guī)模商業(yè)化的前夜，但是我們預(yù)計(jì)2014年行業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)事件性的催化因素:燃料電池成本下降，BallardPower System 2014年運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)有望扭虧為盈；KPCB 領(lǐng)投的SOFC 燃料電池廠商Bloom Energy 有望在2014年上市；日本商業(yè)化超預(yù)期，2014年ENE-FARM 的售價(jià)下降了25%，東京燃?xì)庥?jì)劃銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)57%。
國(guó)內(nèi)燃料電池的研發(fā)相對(duì)落后，目前從事燃料電池的相關(guān)企業(yè)包括參股新源動(dòng)力的南都電源、上汽集團(tuán)參股上海神力的江蘇陽(yáng)光，生產(chǎn)質(zhì)子交換膜的東岳集團(tuán)。（.國(guó).金.證.券）
廣發(fā)證券：A股需要對(duì)氫燃料電池方向加強(qiáng)重視！
近期美股市場(chǎng)熱捧PLUG，Ballard，F(xiàn)uelCell等氫燃料電池公司，這不是一家公司股價(jià)的崛起，而是一個(gè)行業(yè)。我們認(rèn)為這種投資邏輯非常值得A股市場(chǎng)關(guān)注。A股市場(chǎng)非?？春锰厮估a(chǎn)業(yè)鏈（我們也非常認(rèn)同特斯拉是一家偉大的公司，未來(lái)發(fā)展空間非常值得期待），同時(shí)也積極投資比亞迪為首的國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，前兩者都是鋰電池技術(shù)的方向，雖然具體又是不同的分支。從切入特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈角度說(shuō)，我們不能不關(guān)注到美國(guó)特斯拉在上周2月26日宣布，將自建一座超級(jí)鋰離子電池廠，年產(chǎn)量有望超過(guò)2013年的全球產(chǎn)量，同時(shí)大幅降低電池成本。
而A股市場(chǎng)也相對(duì)忽略了氫燃料電池這條技術(shù)路線。
目前豐田等新能源汽車(chē)所使用的是氫燃料電池（不同于傳統(tǒng)的堿性燃料電池），這與特斯拉使用的鋰電池是兩種路線。它是一種不經(jīng)過(guò)燃燒過(guò)程直接以電化學(xué)反應(yīng)方式將燃料和氧化劑的化學(xué)能轉(zhuǎn)變?yōu)殡娔艿母咝Оl(fā)電裝置，不同于一般電池，只要能保障燃料的供給，燃料電池將會(huì)持續(xù)發(fā)電。其實(shí)并無(wú)燃燒過(guò)程，非常安全。
氫能源的提煉成本跟汽油大致相當(dāng)，這為它替代石油改變未來(lái)世界格局提供了經(jīng)濟(jì)價(jià)值基礎(chǔ)。氫能源目前最大的問(wèn)題是儲(chǔ)運(yùn)成本高于汽油4倍，但是氫的燃燒效率比石油高一倍，與傳統(tǒng)汽車(chē)相比，燃料電池車(chē)能量轉(zhuǎn)化效率高達(dá)40-60％，是內(nèi)燃機(jī)的1.5至2倍。所以只要將氫的運(yùn)輸成本降低50％，就能讓氫動(dòng)力應(yīng)用處于經(jīng)濟(jì)性許可范圍內(nèi)了。
很多分析人士認(rèn)為燃料電池比鋰電池更為環(huán)保。因?yàn)榕c燃料電池相比，鋰電池相對(duì)更容易爆炸，開(kāi)采原料鋰的時(shí)候容易破壞環(huán)境，電池用完后的回收困難，也會(huì)破壞環(huán)境。
但氫燃料電池目前的缺點(diǎn)在于技術(shù)難度與成本過(guò)高。
美股中氫燃料電池板塊公司在2013年屬于被拋棄的板塊，但隨著企業(yè)訂單與盈利不斷改善，該板塊公司在最近三個(gè)月股價(jià)都出現(xiàn)了暴漲，但依然屬于小市值公司。14年1月PEMFC燃料電池系統(tǒng)集成商PlugPower獲得寶馬等客戶3200萬(wàn)美元訂單，使得相關(guān)企業(yè)股價(jià)快速上漲，同時(shí)另外兩家主要燃料電池堆廠商：BallardPower的毛利率已提升至27％，F(xiàn)uelCellEnergy的毛利率也已轉(zhuǎn)正。這使得美股燃料電池板塊公司出現(xiàn)顯著上漲。
PLUGPOWER公司從去年12月的0.8美元逐步上漲至目前的6.7美元，公司市值近8億美金。另外兩家氫燃料電池公司相似，目前Ballard市值5.8億美金，F(xiàn)uelCell市值5.6億美金。
隨著特斯拉的崛起，一些汽車(chē)大廠也開(kāi)始增加對(duì)新能源汽車(chē)的投入與訂單，而這些方向基本都是氫燃料電池方向。Plug公司在2013年初訂單量只有約100萬(wàn)美金，但到四季度，訂單量上升至近4000萬(wàn)美金。在年底之前，業(yè)務(wù)模式也發(fā)生改變，擁有了長(zhǎng)期的工程總承包合同。PLUG的總承包將包括提供產(chǎn)品、服務(wù)、氫基礎(chǔ)設(shè)施和氫氣。預(yù)計(jì)將簽署3到6個(gè)站點(diǎn)。這些設(shè)備將在兩年的時(shí)間里部署，包括5年服務(wù)協(xié)議，提供經(jīng)常性收入來(lái)源，不僅僅是服務(wù)，還有氫基礎(chǔ)設(shè)施和氫氣。承包協(xié)議將會(huì)產(chǎn)生800萬(wàn)美元至1200萬(wàn)美元的收入。
因此，美股的邏輯是對(duì)汽車(chē)大廠依然會(huì)繼續(xù)投資氫燃料電池技術(shù)，這些氫燃料電池的短期發(fā)展值得期待，由于其環(huán)保屬性更優(yōu)，確實(shí)也存在未來(lái)經(jīng)過(guò)大規(guī)模研發(fā)投資后，出現(xiàn)技術(shù)突破的可能。
南都電源
2011年3月，公司、南京依維柯汽車(chē)有限公司及北京京儀敬業(yè)電工科技有限公司擬共同合作開(kāi)發(fā)“依維柯柴電混合動(dòng)力警用指揮車(chē)項(xiàng)目”。本協(xié)議產(chǎn)品是為武警公安系統(tǒng)開(kāi)發(fā)的，用于公安干警搶險(xiǎn)、救災(zāi)時(shí)的指揮車(chē)輛使用。公司主要負(fù)責(zé)動(dòng)力電池的設(shè)計(jì)與制造。車(chē)輛定型及小批量生產(chǎn)在2012年6月前完成；標(biāo)準(zhǔn)底盤(pán)定型及小批量生產(chǎn)在2013年12月前。
長(zhǎng)城電工
公司投資1050萬(wàn)元與中科院大連化學(xué)等共同設(shè)立大連新源動(dòng)力股份公司（占21％），從事質(zhì)子交換膜燃料電池開(kāi)發(fā)生產(chǎn)。該公司依托中科院大連化物所自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的質(zhì)子交換膜燃料電池技術(shù)，將以批量生產(chǎn)技術(shù)及多種燃料電池產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，使其盡快商品化和產(chǎn)業(yè)化。目前，新源動(dòng)力分別在江蘇和上海市投資設(shè)立全資子公司。江蘇新源動(dòng)力以燃料電池關(guān)鍵材料和關(guān)鍵部件批量生產(chǎn)為目標(biāo)，將建成可年產(chǎn)5500KW燃料電池堆用關(guān)鍵部件的批量生產(chǎn)線，成為我國(guó)第一個(gè)燃料電池材料及部件的產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)基地。上海新源動(dòng)力將以車(chē)用燃料電池系統(tǒng)集成安裝，調(diào)試，運(yùn)行，數(shù)據(jù)采集/分析，現(xiàn)場(chǎng)服務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)，成為新源動(dòng)力的系統(tǒng)集成，總成生產(chǎn)與技術(shù)服務(wù)中心。公司承擔(dān)了國(guó)家科技部“863”燃料電池重大專(zhuān)項(xiàng)燃料電池轎車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)研制，燃料電池技術(shù)國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)制定，中國(guó)科學(xué)院重大項(xiàng)目“質(zhì)子交換膜燃料電池的開(kāi)發(fā)”等國(guó)家重大項(xiàng)目。
新大洲A
公司持有大連新源動(dòng)力股份有限公司3.42％股權(quán)。新源動(dòng)力由中國(guó)科學(xué)院大連化學(xué)物理研究所，蘭州長(zhǎng)城電工股份有限公司等單位發(fā)起設(shè)立，是中國(guó)第一家致力于燃料電池產(chǎn)業(yè)化的股份制企業(yè)。至2007年5月，先后有宜興四通家電配套廠，武漢理工大學(xué)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司，上海汽車(chē)工業(yè)（集團(tuán)）總公司等大型企業(yè)及科研院校入股新源動(dòng)力，公司注冊(cè)資本達(dá)到1.17億元人民幣。2006年，“燃料電池及氫源技術(shù)國(guó)家工程研究中心”，獲得國(guó)家發(fā)改委正式授牌。新源動(dòng)力已發(fā)展成為中國(guó)燃料電池領(lǐng)域規(guī)模最大，集科研開(kāi)發(fā)，工程轉(zhuǎn)化，產(chǎn)品生產(chǎn)，人才培養(yǎng)于一體的專(zhuān)業(yè)化燃料電池公司。
中炬高新
公司控股66％的中炬森萊高主營(yíng)業(yè)務(wù)生產(chǎn)鎳鎘，鎳氫系列電池產(chǎn)品，動(dòng)力電池，電池生產(chǎn)及原材料銷(xiāo)售，目前已為國(guó)內(nèi)多家整車(chē)廠商提供商業(yè)用途的動(dòng)力電池，取得良好的進(jìn)展，由于2010年五月起國(guó)家政策調(diào)整，對(duì)鎳氫電池的扶持力度減少，鎳氫動(dòng)力電池的市場(chǎng)需求低于預(yù)期，公司暫緩3.63億安時(shí)混合動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的建設(shè)，目前公司正密切關(guān)注政策和市場(chǎng)，在條件成熟時(shí)啟動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。2010年度，中炬森萊實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1526萬(wàn)元，同比增加26.40％，經(jīng)營(yíng)虧損645萬(wàn)元，同比增虧7萬(wàn)元。（公司原計(jì)劃分兩期實(shí)施，第一期在09-2010年進(jìn)行，投資3.38億元，新增8000萬(wàn)Ah生產(chǎn)能力，總生產(chǎn)能力達(dá)到1億Ah，第二期在2011年進(jìn)行，投資6.17億元，新增2.63億Ah生產(chǎn)能力，總生產(chǎn)能力達(dá)到3.63億Ah。）
工信部2010年5月26日公布汽車(chē)產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)改造投資方向（2010年）其中先進(jìn)動(dòng)力電池系統(tǒng)的工作溫度為-20～55度，儲(chǔ)存和運(yùn)輸溫度為-40～80度，電池比能量要超過(guò)90Wh/kg，最大放電倍率≥5C，最大充電倍率≥3C，循環(huán)壽命≥2000次（單體），1200次（系統(tǒng)），電池管理系統(tǒng)工作溫度為-40～125度，SOC估算精度偏差＜8％，具備電池狀態(tài)檢測(cè)，絕緣檢測(cè)，電池功率計(jì)算，電池?zé)峁芾?，電池故障檢測(cè)，電池安全保護(hù)，OBD，CAN網(wǎng)絡(luò)信息交互等功能，并滿足國(guó)家相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)要求。
同濟(jì)科技
公司與中科院上海有機(jī)化學(xué)研究所，上海神力科技公司組建中科同力化工材料公司，占36.23％股權(quán)。質(zhì)子膜事業(yè)部主要致力于質(zhì)子交換膜燃料電池關(guān)鍵材料與部件的研發(fā)，包括質(zhì)子交換樹(shù)脂和質(zhì)子交換膜，膜電極等。質(zhì)子膜事業(yè)部接續(xù)承擔(dān)了多項(xiàng)國(guó)家科技攻關(guān)任務(wù)，研制出具有我國(guó)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的低成本質(zhì)子交換樹(shù)脂和質(zhì)子交換膜。截止2010年年底，該公司凈資產(chǎn)總額1268萬(wàn)元，2010年1-12月凈利潤(rùn)29.7萬(wàn)元。
金龍汽車(chē)
2009年01月04日，由蘇州金龍和清華大學(xué)聯(lián)合研制的新一代氫燃料電池城市客車(chē)在蘇州下線，此舉標(biāo)志著國(guó)家‘863計(jì)劃十一五攻關(guān)項(xiàng)目：節(jié)能與新能源汽車(chē)’——氫燃料城市客車(chē)研發(fā)項(xiàng)目取得新突破。此款以氫氣為燃料的KLQ6129GQH2低地板城市客車(chē)，裝備功率為80千瓦燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)，最高車(chē)速達(dá)到85公里，持續(xù)行程400公里以上。蘇州金龍一直致力于新能源客車(chē)的研發(fā)，成為我國(guó)客車(chē)制造企業(yè)在新能源領(lǐng)域應(yīng)用方面的主要代表。據(jù)蘇州金龍技術(shù)中心主任邱峰介紹，早在2001年，蘇州金龍就與清華大學(xué)合作成功研發(fā)純電動(dòng)客車(chē)，2005年又與上海交大，蘇州創(chuàng)元，上海神力科技合作試制了一輛名為“創(chuàng)新一號(hào)”的氫燃料電池城市客車(chē)，目前在上海試運(yùn)行，已行駛1.5萬(wàn)公里。
復(fù)星醫(yī)藥
控股96％醫(yī)藥投資以5045萬(wàn)元受讓神力科技36.26％股權(quán)并對(duì)其增資1000萬(wàn)元，完成后占注冊(cè)資本38.808％。該公司氫動(dòng)力項(xiàng)目系國(guó)家863項(xiàng)目，產(chǎn)品已進(jìn)入生產(chǎn)階段，已擁有270項(xiàng)專(zhuān)利成果，主要科研產(chǎn)品包括燃料電池轎車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)，燃料電池大巴發(fā)動(dòng)機(jī)（均為國(guó)家863重大專(zhuān)項(xiàng)成果）等。
華昌化工
化肥行業(yè)和純堿行業(yè)發(fā)展有其各自行業(yè)規(guī)律，這兩個(gè)產(chǎn)品所面對(duì)需求市場(chǎng)有所不同，化肥行業(yè)和純堿行業(yè)都處于行業(yè)景氣度較高階段，一旦行業(yè)景氣度降低，將面臨較嚴(yán)峻市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)將產(chǎn)生一定不利影響，由于產(chǎn)品涉及化肥和純堿兩個(gè)行業(yè)，且化肥產(chǎn)品和純堿產(chǎn)品在工藝線路上有一定關(guān)聯(lián)性，可以充分利用現(xiàn)有生產(chǎn)能力和設(shè)備，根據(jù)兩個(gè)行業(yè)市場(chǎng)各自特點(diǎn)和變化規(guī)律，合理安排產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，削弱行業(yè)景氣度周期性變化對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響，提高盈利水平和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。
2010年10月，公司為了延伸產(chǎn)業(yè)鏈及未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展需要，擬參與投資東華能源（002221）非公開(kāi)發(fā)行。本次投資，公司擬認(rèn)購(gòu)1500萬(wàn)股，占本次擬非公開(kāi)發(fā)行新股總數(shù)的18.75％，投資額1.5億元。如預(yù)案經(jīng)審批通過(guò)并實(shí)施，公司占東華能源總股本比例為4.92％。據(jù)東華能源公告顯示，公司擬非公開(kāi)發(fā)行8000萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為10元/股，募集資金總額為8億元。東華能源停牌前報(bào)11.22元。
2014年北京車(chē)展即將于4月20日開(kāi)幕，將展出全球首發(fā)車(chē)118臺(tái)，概念車(chē)71臺(tái)、新能源車(chē)79臺(tái)。從新車(chē)情況來(lái)看，氫燃料電池車(chē)走向量產(chǎn)將成為未來(lái)汽車(chē)的流行趨勢(shì)之一。此外，上汽集團(tuán)八年前開(kāi)始投入開(kāi)發(fā)氫燃料電池汽車(chē)，至今已陸續(xù)投入超過(guò)10億元人民幣，目前上汽專(zhuān)門(mén)研發(fā)氫燃料電池汽車(chē)的團(tuán)隊(duì)超過(guò)100人，并計(jì)劃于2015年實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn)。業(yè)內(nèi)人士指出，新能源車(chē)的終極目標(biāo)是氫燃料電池車(chē)，新能源汽車(chē)的推廣正在迎來(lái)春天，而從國(guó)內(nèi)外車(chē)企的研發(fā)銷(xiāo)售進(jìn)度看，氫燃料電池車(chē)的市場(chǎng)化正在逐步臨近。
北京車(chē)展聚焦氫燃料汽車(chē)
據(jù)報(bào)道，在即將于4月20日開(kāi)幕的2014年北京車(chē)展上，將展出全球首發(fā)車(chē)118臺(tái)，概念車(chē)71臺(tái)、新能源車(chē)79臺(tái)。氫燃料電池車(chē)走向量產(chǎn)將成為未來(lái)汽車(chē)的流行趨勢(shì)之一。
本次車(chē)展上，豐田將展出FCV概念車(chē)—一款搭載氫燃料電池的純電動(dòng)車(chē)型。作為混合動(dòng)力車(chē)領(lǐng)導(dǎo)者，豐田準(zhǔn)備在氫燃料電池上也領(lǐng)先一步。豐田計(jì)劃2015年在日本、美國(guó)和歐洲市場(chǎng)上市一款新的燃料電池轎車(chē)，并希望這種車(chē)型的年銷(xiāo)量到2020年可以超過(guò)一萬(wàn)輛。
資料顯示，豐田曾展出的燃料電池車(chē)僅需3到5分鐘就能加滿氫氣，加滿一次能連續(xù)行駛約480公里，從靜止?fàn)顟B(tài)加速到每小時(shí)100公里用時(shí)約10秒鐘。該車(chē)型實(shí)現(xiàn)了零碳排放，尾氣只有水蒸氣。豐田還表示，由于技術(shù)的進(jìn)步，這款車(chē)的成本已比2002年的原型車(chē)降低了約95％。
與此同時(shí)，本田正在開(kāi)發(fā)的一款氫燃料電池轎車(chē)預(yù)計(jì)將在2015年11月上市，這款車(chē)充滿一次電可以行駛約310英里（約500公里），是目前電動(dòng)車(chē)行駛里程的兩倍。本田給其設(shè)定的銷(xiāo)售目標(biāo)為5年內(nèi)售出5000輛，銷(xiāo)售目標(biāo)市場(chǎng)主要在日本、美國(guó)和歐洲。
另外，梅賽德斯-奔馳汽車(chē)公司計(jì)劃在2017年推出一款全新氫燃料電池車(chē)?，F(xiàn)代也正在緊鑼密鼓地打造全新ix35氫燃料電池車(chē)型，此前在洛杉磯車(chē)展上已經(jīng)展出了全新途勝氫燃料車(chē)型，現(xiàn)代稱，該車(chē)預(yù)計(jì)2014年量產(chǎn)上市。
氫燃料電池車(chē)的工作原理是通過(guò)氫進(jìn)行發(fā)電：純氫被注入罐中與空氣中的氧氣混合產(chǎn)生水，這一過(guò)程同時(shí)也能產(chǎn)生電。產(chǎn)生的電能帶動(dòng)電動(dòng)機(jī)工作，繼而驅(qū)動(dòng)汽車(chē)的機(jī)械傳動(dòng)結(jié)構(gòu)。
與純電動(dòng)車(chē)相比，氫燃料電池有著不可比擬的優(yōu)勢(shì)，不僅清潔，而且分量輕、加氣快速。如一輛車(chē)蓄時(shí)里程400公里，僅需50千瓦的燃料電池堆，大約加5公斤的氫氣就可以；而同樣一輛純電動(dòng)汽車(chē)跑400公里，所需鋰電池的重量大約為70公斤。同時(shí)，氫燃料電池還能解決純電動(dòng)汽車(chē)充電時(shí)間長(zhǎng)的問(wèn)題，如奔馳目前研發(fā)的車(chē)型基于B級(jí)F-Cell，動(dòng)力系統(tǒng)由母公司戴姆勒、雷諾-日產(chǎn)和福特共同研發(fā)，采用的碳纖維氫氣罐三分鐘內(nèi)就可以加滿氣。
業(yè)內(nèi)人士指出，氫能源汽車(chē)是新能源汽車(chē)的終極目標(biāo)。與日前炙手可熱的純電動(dòng)車(chē)相比，氫燃料電池能解決純電動(dòng)車(chē)存在的重量過(guò)重，穩(wěn)定性差等問(wèn)題。而隨著氫來(lái)源問(wèn)題得到解決，氫燃料電池汽車(chē)將最終取代純電動(dòng)汽車(chē)。從龍頭車(chē)企的研發(fā)和量產(chǎn)進(jìn)度來(lái)看，氫燃料電池車(chē)市場(chǎng)化的腳步正在越來(lái)越近，普及時(shí)間或許超出市場(chǎng)預(yù)期。
上汽積極研發(fā)氫能源汽車(chē)
對(duì)于國(guó)內(nèi)車(chē)企而言，對(duì)燃料電池車(chē)的嘗試和研發(fā)也在積極進(jìn)行。上汽是目前國(guó)內(nèi)真正在進(jìn)行氫能源研發(fā)的汽車(chē)廠商。據(jù)上汽業(yè)內(nèi)人士稱，“混合動(dòng)力是短期目標(biāo)，純電動(dòng)車(chē)是中期目標(biāo)，氫燃料電池是新能源汽車(chē)的終極目標(biāo)”是上汽早在新能源汽車(chē)“十二五”規(guī)劃中就確定的內(nèi)容。
據(jù)介紹，上汽目前采取的技術(shù)路徑是插電式燃料電池，即與電動(dòng)車(chē)相結(jié)合。與豐田、通用不同，上汽的燃料電池堆是配合一個(gè)大的電驅(qū)動(dòng)發(fā)動(dòng)機(jī)。上汽研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，考慮到如果要加速，需要全負(fù)荷、全功耗地使用燃料電池，這樣功率要非常大，成本會(huì)很高，壽命也會(huì)降低；而插電式燃料電池車(chē)能保證一個(gè)較低的成本，這是一條適合的發(fā)展路徑。
上汽研發(fā)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，以特斯拉為代表的純電動(dòng)汽車(chē)雖然能達(dá)到較大續(xù)駛里程，但犧牲了安全性和經(jīng)濟(jì)性。特斯拉平均每公里的耗電是在0.18度左右，按照美國(guó)的核電來(lái)說(shuō)，它大概每公里排放二氧化碳122g。但在中國(guó)煤電環(huán)境下，它每公里排放175g-190g；而現(xiàn)在國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)車(chē)才150g至160g，它比傳統(tǒng)車(chē)的二氧化碳排放還高。因此，在上汽的計(jì)劃表中，顛覆整個(gè)汽車(chē)行業(yè)的未來(lái)汽車(chē)，還是氫燃料電池汽車(chē)。
最近兩年，燃料電池車(chē)型在歐美市場(chǎng)開(kāi)始活躍；在國(guó)內(nèi)，政府出臺(tái)的節(jié)能減排限量目標(biāo)值說(shuō)明，到2015年節(jié)能型乘用車(chē)燃料消耗量是5.9升/百公里以下，到2020年是4.5升/百公里以下，這也成為上汽加大燃料電池車(chē)投入的一大動(dòng)力。
上汽八年前開(kāi)始投入開(kāi)發(fā)氫燃料電池汽車(chē)，至今已陸續(xù)投入超過(guò)10億元人民幣，目前上汽專(zhuān)門(mén)研發(fā)氫燃料電池汽車(chē)的團(tuán)隊(duì)超過(guò)100人，并計(jì)劃于2015年實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn)。
目前，上汽燃料電池車(chē)使用350公斤的氫瓶，續(xù)駛里程在250公里左右；下一代車(chē)型將使用700公斤的氫瓶，續(xù)駛里程可以達(dá)到300到400公里。
另外，近日上汽集團(tuán)與大眾剛剛在德國(guó)簽署了聯(lián)合聲明，開(kāi)展燃料電池技術(shù)合作。日本兩大車(chē)企豐田和本田也相繼宣布，將于2015年開(kāi)辟新的“戰(zhàn)場(chǎng)”—將其開(kāi)發(fā)的燃料電池車(chē)正式推向市場(chǎng)，每款產(chǎn)品計(jì)劃年銷(xiāo)量為1000輛。氫燃料電池車(chē)的市場(chǎng)化正在臨近。
招商證券：新能源汽車(chē)"氫動(dòng)力"概念，普拉格與特斯拉不同
本篇報(bào)告對(duì)“普拉格”概念背后邏輯進(jìn)行了分析，同時(shí)對(duì)燃料電池各產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)現(xiàn)階段替代經(jīng)濟(jì)性及技術(shù)成熟度進(jìn)行了詳細(xì)梳理。通過(guò)本報(bào)告我們希望大家認(rèn)識(shí)到“普拉格概念”與“特斯拉現(xiàn)象”邏輯截然不同，“氫動(dòng)力”車(chē)對(duì)乘用車(chē)不具備替代基礎(chǔ)，鋰動(dòng)力電池仍然是新能源汽車(chē)的未來(lái)。
核心觀點(diǎn):“氫動(dòng)力”處于概念投資我們認(rèn)為，“氫動(dòng)力”燃料電池車(chē)對(duì)傳統(tǒng)內(nèi)燃車(chē)、鋰電電動(dòng)車(chē)均不具備替代基礎(chǔ)。與鋰電電動(dòng)車(chē)比較，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)經(jīng)濟(jì)性均還未到達(dá)替代臨界點(diǎn)。從替代基礎(chǔ)分析，現(xiàn)階段鋰離子電動(dòng)車(chē)仍是新能源汽車(chē)的主流發(fā)展方向。之所以燃料電池被稱為“終極目標(biāo)”，是基于氫燃料的高能量密度、零排放，而不是說(shuō)“氫動(dòng)力”可以跨越鋰電電動(dòng)車(chē)實(shí)現(xiàn)飛躍式替代。在其具備大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)之前，從經(jīng)濟(jì)性、技術(shù)成熟度角度考慮，“氫動(dòng)力”仍還有大量需要逾越的瓶頸與障礙。普拉格（PLUG）“氫燃料”叉車(chē)概念與特斯拉“純電動(dòng)”現(xiàn)象的推動(dòng)邏輯截然不同，對(duì)于乘用車(chē)產(chǎn)業(yè)的深層影響也不同，在投資邏輯上應(yīng)該區(qū)別對(duì)待。
普拉格:精準(zhǔn)定位叉車(chē)市場(chǎng)從用戶結(jié)構(gòu)上，普拉格主要下游是可口可樂(lè)、聯(lián)邦快遞、沃爾瑪、克羅格等零售企業(yè)，以及CVS等藥品零售商。前期普拉格新訂單客戶仍然是加拿大沃爾瑪、以及食品配銷(xiāo)商西斯科為主。產(chǎn)品的成本從1.2-2.8萬(wàn)美元不等。傳統(tǒng)叉車(chē)使用的是鉛酸電池，所以更準(zhǔn)確的說(shuō)，普拉格燃料電池叉車(chē)替代的是儲(chǔ)能電池叉車(chē)。因?yàn)椴孳?chē)在使用中存在以下幾個(gè)特殊問(wèn)題:1、封閉倉(cāng)庫(kù)內(nèi)使用，環(huán)境排放要求苛刻。2、傳統(tǒng)電池有衰減、而燃料電池使用時(shí)間長(zhǎng)、可以連續(xù)使用。3、叉車(chē)對(duì)于體積、使用環(huán)境、靈活性要求較高。所以燃料電池恰好滿足了這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的精準(zhǔn)需求。
與特斯拉概念背后邏輯支撐不同，“氫動(dòng)力”對(duì)乘用車(chē)不具備替代基礎(chǔ)我們認(rèn)為普拉格不具備推動(dòng)燃料電池借由叉車(chē)市場(chǎng)切入乘用車(chē)基礎(chǔ)。我們?cè)敿?xì)分析了“氫動(dòng)力”各個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)經(jīng)濟(jì)性、技術(shù)進(jìn)展情況。從全球燃料電池趨勢(shì)看，以現(xiàn)階段技術(shù)分析，燃料電池更適合于用于固定設(shè)備（醫(yī)院不間斷電源、分布式發(fā)電、軍用等對(duì)設(shè)備穩(wěn)定性及噪音有特殊要求領(lǐng)域）。北美地區(qū)運(yùn)輸業(yè)下游市場(chǎng)增長(zhǎng)主要來(lái)自于叉車(chē)等對(duì)排放、靈活性要求較高的專(zhuān)用車(chē)領(lǐng)域，而這些領(lǐng)域?qū)τ谲?chē)輛本身的經(jīng)濟(jì)性并不敏感，所以成就了“普拉格”概念。但無(wú)論是從技術(shù)突破上還是從商業(yè)模式上，特斯拉是真正使電動(dòng)車(chē)在乘用車(chē)市場(chǎng)找到了市場(chǎng)定位，并對(duì)傳統(tǒng)超跑及豪華車(chē)市場(chǎng)具備了性能、經(jīng)濟(jì)性替代條件，但燃料電池的關(guān)鍵阻力因素安全、電池壽命還尚未解決，前端成本過(guò)高仍是其突破替代臨界點(diǎn)的關(guān)鍵阻力。
產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司梳理A股:廈門(mén)鎢業(yè)、上汽集團(tuán)、長(zhǎng)城電工、新大洲A、南都電源、江蘇陽(yáng)光、復(fù)星醫(yī)藥、同濟(jì)科技、華昌化工；港股:東岳集團(tuán)；美股:普拉格能源（PLUG）、巴拉德動(dòng)力系統(tǒng)（BLDP）、FuelCellEnergy。
風(fēng)險(xiǎn)提示:燃料電池對(duì)乘用車(chē)市場(chǎng)尚不具備替代基礎(chǔ)，鋰電驅(qū)動(dòng)才是未來(lái)。
國(guó)金證券：燃料電池行業(yè)重現(xiàn)曙光
14年1月PEMFC 燃料電池系統(tǒng)集成商Plug Power 獲得沃爾瑪、寶馬等客戶3200萬(wàn)美元訂單，使得相關(guān)企業(yè)股價(jià)快速上漲，同時(shí)兩家主要燃料電池堆廠商:Ballard Power 的毛利率已提升至27%，F(xiàn)uelCell Energy的毛利率也已轉(zhuǎn)正，經(jīng)歷了近15年的沉寂后燃料電池行業(yè)又重現(xiàn)曙光；
燃料電池是真正的清潔能源:只要能保證燃料和氧化劑的供給，燃料電池就可以連續(xù)不斷的產(chǎn)生電能，理想轉(zhuǎn)化效率為83%，目前實(shí)際轉(zhuǎn)換效率在45%-60%，內(nèi)燃機(jī)的效率大約在30%-40%，且生成物主要是水，基本上不排放有害氣體；
PEMFC、SOFC 和MCFC 是主流技術(shù)路線:目前商業(yè)化應(yīng)用的燃料電池技術(shù)為質(zhì)子交換膜、固體氧化物和熔融碳酸鹽燃料電池，根據(jù)性能的不同，前者主要應(yīng)用于汽車(chē)，后者主要應(yīng)用于熱電聯(lián)產(chǎn)和固定式發(fā)電；
商業(yè)化逐步推進(jìn):燃料電池興起于2000年，但是受制于成本遲遲沒(méi)有商業(yè)化，隨著近幾年成本的下降，燃料電池在各個(gè)領(lǐng)域的商業(yè)化逐步推進(jìn)，包括:家用熱電聯(lián)產(chǎn)、固定式發(fā)電、燃料電池汽車(chē)；
家用燃料電池產(chǎn)品在2009年初以ENE-Farm 名稱在日本正式進(jìn)入商業(yè)化階段，目標(biāo)到2015年ENE-FARM 年銷(xiāo)售量達(dá)到50000臺(tái)，2012年日本ENE-FARM 的銷(xiāo)售量就達(dá)到了20000臺(tái)，價(jià)格相比于2009年下降了50%，市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)5億美元；
2012年全球燃料電池電站安裝量為120MW，同比增長(zhǎng)50%，IT 企業(yè)的數(shù)據(jù)中心是燃料電池的主要應(yīng)用場(chǎng)所，目前Bloom Energy 的燃料電池系統(tǒng)發(fā)電成本已經(jīng)和光伏發(fā)電相當(dāng)，2013年燃料電池出貨量有望繼續(xù)增長(zhǎng)50%至187MW；
2013年以來(lái)，特別是隨著Tesla 鋰電池汽車(chē)的推出，汽車(chē)大廠開(kāi)始加速合作開(kāi)發(fā)燃料電池汽車(chē)，2015年現(xiàn)代和豐田將率先量產(chǎn)1000臺(tái)燃料電池汽車(chē)，預(yù)計(jì)屆時(shí)量產(chǎn)的成本有望從目前的10萬(wàn)美元降至5萬(wàn)美元，上汽集團(tuán)也計(jì)劃從2015年開(kāi)始逐步推出商業(yè)化的燃料電池汽車(chē)；
行業(yè)催化劑:
燃料電池行業(yè)仍然處于大規(guī)模商業(yè)化的前夜，但是我們預(yù)計(jì)2014年行業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)事件性的催化因素:燃料電池成本下降，BallardPower System 2014年運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)有望扭虧為盈；KPCB 領(lǐng)投的SOFC 燃料電池廠商Bloom Energy 有望在2014年上市；日本商業(yè)化超預(yù)期，2014年ENE-FARM 的售價(jià)下降了25%，東京燃?xì)庥?jì)劃銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)57%。
國(guó)內(nèi)燃料電池的研發(fā)相對(duì)落后，目前從事燃料電池的相關(guān)企業(yè)包括參股新源動(dòng)力的南都電源、上汽集團(tuán)參股上海神力的江蘇陽(yáng)光，生產(chǎn)質(zhì)子交換膜的東岳集團(tuán)。（.國(guó).金.證.券）
廣發(fā)證券：A股需要對(duì)氫燃料電池方向加強(qiáng)重視！
近期美股市場(chǎng)熱捧PLUG，Ballard，F(xiàn)uelCell等氫燃料電池公司，這不是一家公司股價(jià)的崛起，而是一個(gè)行業(yè)。我們認(rèn)為這種投資邏輯非常值得A股市場(chǎng)關(guān)注。A股市場(chǎng)非?？春锰厮估a(chǎn)業(yè)鏈（我們也非常認(rèn)同特斯拉是一家偉大的公司，未來(lái)發(fā)展空間非常值得期待），同時(shí)也積極投資比亞迪為首的國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，前兩者都是鋰電池技術(shù)的方向，雖然具體又是不同的分支。從切入特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈角度說(shuō)，我們不能不關(guān)注到美國(guó)特斯拉在上周2月26日宣布，將自建一座超級(jí)鋰離子電池廠，年產(chǎn)量有望超過(guò)2013年的全球產(chǎn)量，同時(shí)大幅降低電池成本。
而A股市場(chǎng)也相對(duì)忽略了氫燃料電池這條技術(shù)路線。
目前豐田等新能源汽車(chē)所使用的是氫燃料電池（不同于傳統(tǒng)的堿性燃料電池），這與特斯拉使用的鋰電池是兩種路線。它是一種不經(jīng)過(guò)燃燒過(guò)程直接以電化學(xué)反應(yīng)方式將燃料和氧化劑的化學(xué)能轉(zhuǎn)變?yōu)殡娔艿母咝Оl(fā)電裝置，不同于一般電池，只要能保障燃料的供給，燃料電池將會(huì)持續(xù)發(fā)電。其實(shí)并無(wú)燃燒過(guò)程，非常安全。
氫能源的提煉成本跟汽油大致相當(dāng)，這為它替代石油改變未來(lái)世界格局提供了經(jīng)濟(jì)價(jià)值基礎(chǔ)。氫能源目前最大的問(wèn)題是儲(chǔ)運(yùn)成本高于汽油4倍，但是氫的燃燒效率比石油高一倍，與傳統(tǒng)汽車(chē)相比，燃料電池車(chē)能量轉(zhuǎn)化效率高達(dá)40-60％，是內(nèi)燃機(jī)的1.5至2倍。所以只要將氫的運(yùn)輸成本降低50％，就能讓氫動(dòng)力應(yīng)用處于經(jīng)濟(jì)性許可范圍內(nèi)了。
很多分析人士認(rèn)為燃料電池比鋰電池更為環(huán)保。因?yàn)榕c燃料電池相比，鋰電池相對(duì)更容易爆炸，開(kāi)采原料鋰的時(shí)候容易破壞環(huán)境，電池用完后的回收困難，也會(huì)破壞環(huán)境。
但氫燃料電池目前的缺點(diǎn)在于技術(shù)難度與成本過(guò)高。
美股中氫燃料電池板塊公司在2013年屬于被拋棄的板塊，但隨著企業(yè)訂單與盈利不斷改善，該板塊公司在最近三個(gè)月股價(jià)都出現(xiàn)了暴漲，但依然屬于小市值公司。14年1月PEMFC燃料電池系統(tǒng)集成商PlugPower獲得寶馬等客戶3200萬(wàn)美元訂單，使得相關(guān)企業(yè)股價(jià)快速上漲，同時(shí)另外兩家主要燃料電池堆廠商：BallardPower的毛利率已提升至27％，F(xiàn)uelCellEnergy的毛利率也已轉(zhuǎn)正。這使得美股燃料電池板塊公司出現(xiàn)顯著上漲。
PLUGPOWER公司從去年12月的0.8美元逐步上漲至目前的6.7美元，公司市值近8億美金。另外兩家氫燃料電池公司相似，目前Ballard市值5.8億美金，F(xiàn)uelCell市值5.6億美金。
隨著特斯拉的崛起，一些汽車(chē)大廠也開(kāi)始增加對(duì)新能源汽車(chē)的投入與訂單，而這些方向基本都是氫燃料電池方向。Plug公司在2013年初訂單量只有約100萬(wàn)美金，但到四季度，訂單量上升至近4000萬(wàn)美金。在年底之前，業(yè)務(wù)模式也發(fā)生改變，擁有了長(zhǎng)期的工程總承包合同。PLUG的總承包將包括提供產(chǎn)品、服務(wù)、氫基礎(chǔ)設(shè)施和氫氣。預(yù)計(jì)將簽署3到6個(gè)站點(diǎn)。這些設(shè)備將在兩年的時(shí)間里部署，包括5年服務(wù)協(xié)議，提供經(jīng)常性收入來(lái)源，不僅僅是服務(wù)，還有氫基礎(chǔ)設(shè)施和氫氣。承包協(xié)議將會(huì)產(chǎn)生800萬(wàn)美元至1200萬(wàn)美元的收入。
因此，美股的邏輯是對(duì)汽車(chē)大廠依然會(huì)繼續(xù)投資氫燃料電池技術(shù)，這些氫燃料電池的短期發(fā)展值得期待，由于其環(huán)保屬性更優(yōu)，確實(shí)也存在未來(lái)經(jīng)過(guò)大規(guī)模研發(fā)投資后，出現(xiàn)技術(shù)突破的可能。
南都電源
2011年3月，公司、南京依維柯汽車(chē)有限公司及北京京儀敬業(yè)電工科技有限公司擬共同合作開(kāi)發(fā)“依維柯柴電混合動(dòng)力警用指揮車(chē)項(xiàng)目”。本協(xié)議產(chǎn)品是為武警公安系統(tǒng)開(kāi)發(fā)的，用于公安干警搶險(xiǎn)、救災(zāi)時(shí)的指揮車(chē)輛使用。公司主要負(fù)責(zé)動(dòng)力電池的設(shè)計(jì)與制造。車(chē)輛定型及小批量生產(chǎn)在2012年6月前完成；標(biāo)準(zhǔn)底盤(pán)定型及小批量生產(chǎn)在2013年12月前。
長(zhǎng)城電工
公司投資1050萬(wàn)元與中科院大連化學(xué)等共同設(shè)立大連新源動(dòng)力股份公司（占21％），從事質(zhì)子交換膜燃料電池開(kāi)發(fā)生產(chǎn)。該公司依托中科院大連化物所自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的質(zhì)子交換膜燃料電池技術(shù)，將以批量生產(chǎn)技術(shù)及多種燃料電池產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，使其盡快商品化和產(chǎn)業(yè)化。目前，新源動(dòng)力分別在江蘇和上海市投資設(shè)立全資子公司。江蘇新源動(dòng)力以燃料電池關(guān)鍵材料和關(guān)鍵部件批量生產(chǎn)為目標(biāo)，將建成可年產(chǎn)5500KW燃料電池堆用關(guān)鍵部件的批量生產(chǎn)線，成為我國(guó)第一個(gè)燃料電池材料及部件的產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)基地。上海新源動(dòng)力將以車(chē)用燃料電池系統(tǒng)集成安裝，調(diào)試，運(yùn)行，數(shù)據(jù)采集/分析，現(xiàn)場(chǎng)服務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)，成為新源動(dòng)力的系統(tǒng)集成，總成生產(chǎn)與技術(shù)服務(wù)中心。公司承擔(dān)了國(guó)家科技部“863”燃料電池重大專(zhuān)項(xiàng)燃料電池轎車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)研制，燃料電池技術(shù)國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)制定，中國(guó)科學(xué)院重大項(xiàng)目“質(zhì)子交換膜燃料電池的開(kāi)發(fā)”等國(guó)家重大項(xiàng)目。
新大洲A
公司持有大連新源動(dòng)力股份有限公司3.42％股權(quán)。新源動(dòng)力由中國(guó)科學(xué)院大連化學(xué)物理研究所，蘭州長(zhǎng)城電工股份有限公司等單位發(fā)起設(shè)立，是中國(guó)第一家致力于燃料電池產(chǎn)業(yè)化的股份制企業(yè)。至2007年5月，先后有宜興四通家電配套廠，武漢理工大學(xué)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司，上海汽車(chē)工業(yè)（集團(tuán)）總公司等大型企業(yè)及科研院校入股新源動(dòng)力，公司注冊(cè)資本達(dá)到1.17億元人民幣。2006年，“燃料電池及氫源技術(shù)國(guó)家工程研究中心”，獲得國(guó)家發(fā)改委正式授牌。新源動(dòng)力已發(fā)展成為中國(guó)燃料電池領(lǐng)域規(guī)模最大，集科研開(kāi)發(fā)，工程轉(zhuǎn)化，產(chǎn)品生產(chǎn)，人才培養(yǎng)于一體的專(zhuān)業(yè)化燃料電池公司。
中炬高新
公司控股66％的中炬森萊高主營(yíng)業(yè)務(wù)生產(chǎn)鎳鎘，鎳氫系列電池產(chǎn)品，動(dòng)力電池，電池生產(chǎn)及原材料銷(xiāo)售，目前已為國(guó)內(nèi)多家整車(chē)廠商提供商業(yè)用途的動(dòng)力電池，取得良好的進(jìn)展，由于2010年五月起國(guó)家政策調(diào)整，對(duì)鎳氫電池的扶持力度減少，鎳氫動(dòng)力電池的市場(chǎng)需求低于預(yù)期，公司暫緩3.63億安時(shí)混合動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的建設(shè)，目前公司正密切關(guān)注政策和市場(chǎng)，在條件成熟時(shí)啟動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。2010年度，中炬森萊實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1526萬(wàn)元，同比增加26.40％，經(jīng)營(yíng)虧損645萬(wàn)元，同比增虧7萬(wàn)元。（公司原計(jì)劃分兩期實(shí)施，第一期在09-2010年進(jìn)行，投資3.38億元，新增8000萬(wàn)Ah生產(chǎn)能力，總生產(chǎn)能力達(dá)到1億Ah，第二期在2011年進(jìn)行，投資6.17億元，新增2.63億Ah生產(chǎn)能力，總生產(chǎn)能力達(dá)到3.63億Ah。）
工信部2010年5月26日公布汽車(chē)產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)改造投資方向（2010年）其中先進(jìn)動(dòng)力電池系統(tǒng)的工作溫度為-20～55度，儲(chǔ)存和運(yùn)輸溫度為-40～80度，電池比能量要超過(guò)90Wh/kg，最大放電倍率≥5C，最大充電倍率≥3C，循環(huán)壽命≥2000次（單體），1200次（系統(tǒng)），電池管理系統(tǒng)工作溫度為-40～125度，SOC估算精度偏差＜8％，具備電池狀態(tài)檢測(cè)，絕緣檢測(cè)，電池功率計(jì)算，電池?zé)峁芾?，電池故障檢測(cè)，電池安全保護(hù)，OBD，CAN網(wǎng)絡(luò)信息交互等功能，并滿足國(guó)家相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)要求。
同濟(jì)科技
公司與中科院上海有機(jī)化學(xué)研究所，上海神力科技公司組建中科同力化工材料公司，占36.23％股權(quán)。質(zhì)子膜事業(yè)部主要致力于質(zhì)子交換膜燃料電池關(guān)鍵材料與部件的研發(fā)，包括質(zhì)子交換樹(shù)脂和質(zhì)子交換膜，膜電極等。質(zhì)子膜事業(yè)部接續(xù)承擔(dān)了多項(xiàng)國(guó)家科技攻關(guān)任務(wù)，研制出具有我國(guó)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的低成本質(zhì)子交換樹(shù)脂和質(zhì)子交換膜。截止2010年年底，該公司凈資產(chǎn)總額1268萬(wàn)元，2010年1-12月凈利潤(rùn)29.7萬(wàn)元。
金龍汽車(chē)
2009年01月04日，由蘇州金龍和清華大學(xué)聯(lián)合研制的新一代氫燃料電池城市客車(chē)在蘇州下線，此舉標(biāo)志著國(guó)家‘863計(jì)劃十一五攻關(guān)項(xiàng)目：節(jié)能與新能源汽車(chē)’——氫燃料城市客車(chē)研發(fā)項(xiàng)目取得新突破。此款以氫氣為燃料的KLQ6129GQH2低地板城市客車(chē)，裝備功率為80千瓦燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)，最高車(chē)速達(dá)到85公里，持續(xù)行程400公里以上。蘇州金龍一直致力于新能源客車(chē)的研發(fā)，成為我國(guó)客車(chē)制造企業(yè)在新能源領(lǐng)域應(yīng)用方面的主要代表。據(jù)蘇州金龍技術(shù)中心主任邱峰介紹，早在2001年，蘇州金龍就與清華大學(xué)合作成功研發(fā)純電動(dòng)客車(chē)，2005年又與上海交大，蘇州創(chuàng)元，上海神力科技合作試制了一輛名為“創(chuàng)新一號(hào)”的氫燃料電池城市客車(chē)，目前在上海試運(yùn)行，已行駛1.5萬(wàn)公里。
復(fù)星醫(yī)藥
控股96％醫(yī)藥投資以5045萬(wàn)元受讓神力科技36.26％股權(quán)并對(duì)其增資1000萬(wàn)元，完成后占注冊(cè)資本38.808％。該公司氫動(dòng)力項(xiàng)目系國(guó)家863項(xiàng)目，產(chǎn)品已進(jìn)入生產(chǎn)階段，已擁有270項(xiàng)專(zhuān)利成果，主要科研產(chǎn)品包括燃料電池轎車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)，燃料電池大巴發(fā)動(dòng)機(jī)（均為國(guó)家863重大專(zhuān)項(xiàng)成果）等。
華昌化工
化肥行業(yè)和純堿行業(yè)發(fā)展有其各自行業(yè)規(guī)律，這兩個(gè)產(chǎn)品所面對(duì)需求市場(chǎng)有所不同，化肥行業(yè)和純堿行業(yè)都處于行業(yè)景氣度較高階段，一旦行業(yè)景氣度降低，將面臨較嚴(yán)峻市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)將產(chǎn)生一定不利影響，由于產(chǎn)品涉及化肥和純堿兩個(gè)行業(yè)，且化肥產(chǎn)品和純堿產(chǎn)品在工藝線路上有一定關(guān)聯(lián)性，可以充分利用現(xiàn)有生產(chǎn)能力和設(shè)備，根據(jù)兩個(gè)行業(yè)市場(chǎng)各自特點(diǎn)和變化規(guī)律，合理安排產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，削弱行業(yè)景氣度周期性變化對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響，提高盈利水平和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。
2010年10月，公司為了延伸產(chǎn)業(yè)鏈及未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展需要，擬參與投資東華能源（002221）非公開(kāi)發(fā)行。本次投資，公司擬認(rèn)購(gòu)1500萬(wàn)股，占本次擬非公開(kāi)發(fā)行新股總數(shù)的18.75％，投資額1.5億元。如預(yù)案經(jīng)審批通過(guò)并實(shí)施，公司占東華能源總股本比例為4.92％。據(jù)東華能源公告顯示，公司擬非公開(kāi)發(fā)行8000萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為10元/股，募集資金總額為8億元。東華能源停牌前報(bào)11.22元。
