國內(nèi)最大的水電公司,稀缺的投資標(biāo)的。公司全資擁有葛洲壩、三峽兩大水電站,實(shí)際總裝機(jī)容量達(dá)到2527.7 萬千瓦,是國內(nèi)最大的水電公司。

三峽電站資源稟賦優(yōu)異,盈利能力強(qiáng)。發(fā)電能力優(yōu)異;電量銷納明確;發(fā)電單位投資成本低;上網(wǎng)電價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯;享受大型水電增值稅優(yōu)惠;盈利能力強(qiáng)。

外延式擴(kuò)張機(jī)會(huì),“再造三峽”。金沙江流域水電開發(fā)潛力巨大。

公司控股股東長(zhǎng)江三峽集團(tuán)公司在金沙江流域開發(fā)四座巨型水電站。溪洛渡、向家壩兩座大型電站已經(jīng)投產(chǎn),總裝機(jī)容量2026萬千瓦,接近公司目前的裝機(jī)容量。

深化核電合作,加快擴(kuò)張步伐。隨著政府大力支持清潔可再生能源,核電發(fā)展在中國進(jìn)入了一個(gè)嶄新的時(shí)期。近幾年,核電在國內(nèi)能源結(jié)構(gòu)比重中不斷上升但仍較低,未來核電的成長(zhǎng)空間廣闊。

2014 年6 月,大股東三峽集團(tuán)審議同意公司作為三峽集團(tuán)國內(nèi)核電業(yè)務(wù)投資平臺(tái),負(fù)責(zé)核電業(yè)務(wù)的研究、投資開發(fā)和管理,承接三峽集團(tuán)所持桃花江核電股權(quán)。公司已與中國核工業(yè)集團(tuán)公司共同簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,約定以股權(quán)為紐帶,推進(jìn)傳統(tǒng)核電項(xiàng)目、核電產(chǎn)業(yè)上下游合作以及核電新技術(shù)開發(fā)研究工作。中國核工業(yè)集團(tuán)是國內(nèi)首屈一指的核工業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。

海外業(yè)務(wù)穩(wěn)步運(yùn)行,創(chuàng)造新的增長(zhǎng)點(diǎn)。中國三峽集團(tuán)的海外業(yè)務(wù)拓展對(duì)于公司的發(fā)展意義重大。截止到2013 年底,三峽集團(tuán)在俄羅斯、巴基斯坦、東南亞等37 個(gè)國家和地區(qū)開展業(yè)務(wù),正在實(shí)施的國際工程承包和投資項(xiàng)目84 個(gè),涉及水電、光伏、風(fēng)電等多個(gè)領(lǐng)域。國際業(yè)務(wù)總資產(chǎn)達(dá)到354 億元人民幣,擁有海外權(quán)益裝機(jī)500 萬千瓦。

投資建議。公司做為國內(nèi)最大的水電公司,是稀缺的投資標(biāo)的。

三峽電站資源稟賦優(yōu)異,盈利能力強(qiáng)。公司現(xiàn)金流價(jià)值突出。由于成本剛性的經(jīng)營特征,成熟水電的現(xiàn)金流價(jià)值顯著。公司具有收購大股東的向家壩和溪洛渡電站資產(chǎn)的預(yù)期。公司已開始布局核電,是大股東境內(nèi)核電業(yè)務(wù)的整合平臺(tái)。我們預(yù)計(jì)公司2015-2016 年EPS 分別為0.74 元和0.76 元。我們維持“推薦”評(píng)級(jí)。