我們認(rèn)為，重慶市國企改革將力爭在2015年實(shí)現(xiàn)更多突破;在國企改革背景下，重慶水務(wù)控股股東的環(huán)保資產(chǎn)存在注入預(yù)期。預(yù)計(jì)2015-2017年，公司營業(yè)收入分別為43.95、47.67、51.77億元，凈利潤分別為16.69、18.99、20.77億元，EPS分別為0.35、0.40、0.43元。

考慮2015年以來重慶市國企改革有望實(shí)現(xiàn)更多突破、控股股東擁有多項(xiàng)環(huán)保資產(chǎn)(供水、污水處理與公司業(yè)務(wù)相吻合)并存在資產(chǎn)注入預(yù)期，我們認(rèn)為公司應(yīng)當(dāng)享受一定估值溢價(jià)，參考可比公司PE平均水平，基于上述對公司的分析及國企改革分析預(yù)判，我們選PE估值方法的結(jié)果，首次覆蓋，目標(biāo)價(jià)14.00元。

重慶市國企改革是公司最大看點(diǎn)。重慶市于2014年已啟動(dòng)國企改革，并已取得一定業(yè)績;預(yù)計(jì)2015年，重慶市將力爭實(shí)現(xiàn)更多國企改革突破。公司控股股東擁有多項(xiàng)環(huán)保資產(chǎn)(例如重慶水投的供排水資產(chǎn)以及三峰環(huán)保的垃圾焚燒發(fā)電資產(chǎn))，在重慶市國企改革背景下存在注入預(yù)期。

公司本身受益于重慶供排水模式，具備外延式發(fā)展資金基礎(chǔ)。30年特許經(jīng)營權(quán)(具有排他性)、“政府特許、政府定價(jià)、企業(yè)經(jīng)營”的重慶模式保公司穩(wěn)增長;重慶水務(wù)具備向重慶以外給排水市場拓展的資金基礎(chǔ)。