各項改革政策加速出臺,行業(yè)格局將會迎來新平衡。全年供需形勢保持寬松平衡,行業(yè)整體盈利可期。電力板塊估值處于低位,業(yè)績持續(xù)提升,配置收益大于風(fēng)險。

建議關(guān)注成長性好的優(yōu)質(zhì)水電股、受益于特高壓的電力股、外延增長空間巨大的地方發(fā)電企業(yè)和小電網(wǎng)企業(yè),以及估值有望迎來修復(fù)的電力龍頭。

宏觀政策:新電改推行,煤電聯(lián)動啟動。今年以來,新一輪電力體制改革啟動,以“管住中間、放開兩頭”為主要思路,以“三放開、一獨立、三加強”為主要措施,開啟了萬億電力市場改革大幕,隨后國家發(fā)改委連發(fā)三文,分別就新能源發(fā)電、需求側(cè)管理和輸配電價改革試點出具指導(dǎo)方案。煤電聯(lián)動重啟,全國火電上網(wǎng)電價平均下調(diào)兩分錢,向下影響火電行業(yè)整體盈利水平。

供需形勢:經(jīng)濟增長放緩,電力供應(yīng)寬松。一季度,全國經(jīng)濟仍處于弱復(fù)蘇狀態(tài),全社會用電增速0.8%,第一、二產(chǎn)業(yè)用電量同比下滑。二季度,我國將進(jìn)入傳統(tǒng)用電淡季,尚不具備用電大幅增長的基礎(chǔ),我們判斷,全年經(jīng)濟增速平穩(wěn),電力消費好于上年,達(dá)到4.5%,全國機組利用小時4130 小時,供需形勢寬松平衡,部分區(qū)域電力有缺口,但在特高壓輸電和清潔能源投產(chǎn)下,將有效緩解。

行業(yè)盈利:火電盈利穩(wěn)健,水電明顯提升。煤電聯(lián)動下調(diào)火電上網(wǎng)價格部分被煤價下降因素覆蓋,火電度電利潤仍保持在3 分錢以上,火電盈利的整體態(tài)勢不會發(fā)生變化。水電受益于電力體制改革、來水豐沛、裝機增長等利好因素,盈利將取得明顯增長。

投資策略:政策力度空前,加大清潔能源配置。電力體制改革和煤電聯(lián)動促進(jìn)行業(yè)新平衡,在考慮電價下調(diào)的影響后電力板塊估值仍處于低位。我們建議投資者關(guān)注以下機會:(1)受益于電價改革可能會量價齊升的水電股;(2)新電改打開外延增長空間的地方電力企業(yè)和小電網(wǎng)公司;(3)明顯受益于特高壓建設(shè),成長性良好的公司;(4)受益于國企改革,股息率較高、估值有望持續(xù)修復(fù)的公司。