新電改持續(xù)推進，構建市場化交易體系電改試點再擴容，政策落地速度超出市場預期。繼新電改9號文后，《關于完善電力應急機制做好電力需求側管理城市綜合試點工作的通知》、《關于貫徹中發(fā)[2015]9號文件精神加快推進輸配電價改革的通知》等配套文件持續(xù)落地，在深圳、內蒙西部率先開展輸配電價改革試點的基礎上，安徽、湖北、寧夏、云南被列入先期輸配電價改革試點范圍，按“準許成本加合理收益”原則單獨核定輸配電價。

市場化交易體系的建立是新電改核心命題。銷售電價未市場化、輸配電價難厘清、產能過剩節(jié)能減排、交叉補貼等眾多遺留問題仍待解決，我們認為改革將持續(xù)推進，積極探索市場化模式，建立多買多賣的交易市場，實現(xiàn)電價定價機制市場化是核心，電力市場化交易體系的演變歷程為:

1)前世:東北競價上網(wǎng)電力市場試點停滯源于不合理的電價傳導機制，而多地大用戶直購電試點啟動后，降低用電成本顯著，規(guī)模擴大;

2)今生:輸配電價改革深圳先行，成本加合理收益改變電網(wǎng)盈利模式，關鍵意義在于厘清輸配電價和界定成本，新電改試點持續(xù)擴容;

3)未來:搭建全國范圍的市場化電力交易體系，吸取先行的上海、浙江、國網(wǎng)電力交易中心、內蒙古多邊交易中心的經驗，全國統(tǒng)一交易平臺全面推進電力交易的市場化;

新電改路徑日漸明晰，增量式、分步驟實現(xiàn)電力市場化改革。研究國外電改模式的階段、總結國內電改經驗，我國電改路徑日漸清晰，打破電網(wǎng)壟斷為目標，從廠網(wǎng)分開，到直購電試點，直購電試點擴大，輸配電價厘清，逐步放開發(fā)電、端售電端，最后形成市場化的電力交易體系及相關金融產品。

有望獲得售電牌照及參與市場化電力交易體系建設的公司將受益。我們認為新電改試點的擴容有助于輸配電價厘清加速和后續(xù)售電牌照的發(fā)放，輕資產、高盈利的服務型行業(yè)有望崛起，貼近用戶的能源服務和電氣設備等相關類企業(yè)有望受益;此外新電力交易體系的建設是規(guī)模巨大的系統(tǒng)性工程，有實力參與其中的公司有望受益。

相關受益標的:正泰電氣、特變電工、陽光電源、愛康電氣、積成電子、智光電氣、中恒電氣、國電南瑞、遠光軟件、科陸電子等。