智光電氣發(fā)布2014年年報(bào):公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.07億,同比增長(zhǎng)7.75%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2681萬(wàn),同比增長(zhǎng)41.01%;實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)4175萬(wàn),同比增長(zhǎng)107%。報(bào)告期內(nèi)每股eps為0.16,分配預(yù)案為每10股派息0.4元。

事件評(píng)論.

節(jié)能業(yè)務(wù)持續(xù)爆發(fā),15年將維持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。公司近兩年著力推進(jìn)從高壓變頻設(shè)備制造向綜合節(jié)能服務(wù)轉(zhuǎn)型。前期公司培育項(xiàng)目正逐步進(jìn)入收入確認(rèn)高峰期,帶動(dòng)節(jié)能業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長(zhǎng)。2014年公司節(jié)能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.34億,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3710萬(wàn),同比增長(zhǎng)73.37%和85.35%。(2014年受4年前貴州開(kāi)磷息烽合成氨公司emc合同變更影響,凈利率下滑。正常狀態(tài)達(dá)30%)。報(bào)告期內(nèi)公司又簽訂天津冶金集團(tuán)軋三鋼鐵等系列大型emc合同,在手項(xiàng)目創(chuàng)新高。預(yù)計(jì)公司15年節(jié)能業(yè)務(wù)將繼續(xù)高速增長(zhǎng)。

傳統(tǒng)制造業(yè)保持穩(wěn)定,儲(chǔ)能業(yè)務(wù)新增亮點(diǎn)。公司傳統(tǒng)制造業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定,其中高壓變頻仍為核心產(chǎn)品,其報(bào)告期內(nèi)收入為3.02億,同比持平,毛利率提升2.5個(gè)百分點(diǎn)。公司積極向電能質(zhì)量及新能源領(lǐng)域擴(kuò)展,其儲(chǔ)能技術(shù)發(fā)展順利。公司為南方電網(wǎng)MW級(jí)電池儲(chǔ)能站863課題示范工程提供的國(guó)內(nèi)首臺(tái)直接高壓能量轉(zhuǎn)換系統(tǒng)(PCS),已經(jīng)投入試運(yùn)行。該系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了直接高壓儲(chǔ)能及并網(wǎng)技術(shù),大大提高了儲(chǔ)能裝置的單機(jī)容量和效率。

用電服務(wù)蓄勢(shì)待發(fā),15年重點(diǎn)在區(qū)域擴(kuò)張。智光是資本市場(chǎng)上率先進(jìn)軍用電服務(wù)市場(chǎng)的上市公司。去年11月,公司設(shè)立了控股公司廣州智光用電服務(wù)有限公司(智光電投持股51%),重點(diǎn)拓展廣州區(qū)域的用電服務(wù)市場(chǎng)。15年公司將會(huì)重點(diǎn)加快區(qū)域擴(kuò)張,通過(guò)并購(gòu)、合作的形式快速積累電力用戶(hù)。目前公司在電力服務(wù)市場(chǎng)以提供工程及設(shè)備運(yùn)維服務(wù)為主,但在電改趨勢(shì)中,公司將逐步拓展節(jié)能咨詢(xún)、需求側(cè)管理乃至售電業(yè)務(wù)。我們判斷,幾年內(nèi)公司用電服務(wù)業(yè)務(wù)將快速成為節(jié)能之外的第二利潤(rùn)支柱。

電力改革核心標(biāo)的,繼續(xù)維持推薦。頂層推動(dòng)電力改革,能源互聯(lián)網(wǎng)將催生產(chǎn)業(yè)格局變遷。在整個(gè)改革過(guò)程中,我們最看好的環(huán)節(jié)仍是末端用電服務(wù)市場(chǎng)。智光電氣本身在南方電力系統(tǒng)有深厚資源及多年合作經(jīng)驗(yàn),當(dāng)下又提早布局,蓄力卡位,未來(lái)有望成為末端環(huán)節(jié)的大型綜合電力服務(wù)商。

預(yù)計(jì)公司14-16年EPS為0.16、0.32、0.49,維持推薦。