商品價(jià)格上漲有望推動(dòng)煤炭板塊上漲,優(yōu)選兼具主題個(gè)股。我們認(rèn)為2015年是煤炭長(zhǎng)周期U型筑底的一年,而近期美元貶值有望刺激商品全面上漲,我們預(yù)期煤價(jià)在4、5月也會(huì)企穩(wěn)反彈,中期經(jīng)濟(jì)也有望在2015年底逐步筑底回升;博弈面,煤炭板塊在牛市板塊輪動(dòng)中還鮮有表現(xiàn),在估值劇烈分化的背景下,估值修復(fù)需求強(qiáng)烈。我們認(rèn)為煤炭板塊或迎來(lái)一波較大幅度上漲,推薦行業(yè)內(nèi)兼具主題個(gè)股,如果國(guó)企改革的:盤江股份、兗州煤業(yè)、國(guó)投新集;以及轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)及金融的瑞茂通;此外對(duì)價(jià)格較敏感的陽(yáng)泉煤業(yè)、潞安環(huán)能也值得關(guān)注。

產(chǎn)量開始收縮,2015年長(zhǎng)周期開始筑底。煤礦建設(shè)周期為4年左右,行業(yè)從2011年見頂以來(lái)已經(jīng)下跌4年,新產(chǎn)能投放接近尾聲。近期披露的大集團(tuán)產(chǎn)量目標(biāo),以及產(chǎn)煤大省產(chǎn)量數(shù)據(jù)都已經(jīng)開始同比下降,在新產(chǎn)能投放進(jìn)入尾聲疊加老舊礦開始減產(chǎn)的背景下,我們認(rèn)為2015年行業(yè)長(zhǎng)周期開始筑底。

美元下跌刺激商品價(jià)格上漲,商品漲價(jià)氣氛濃厚.美元近期下跌,帶動(dòng)金、銀、銅等商品價(jià)格上漲,此外石油及其下游化工品也開始反彈,而且我們判斷白糖、橡膠等農(nóng)產(chǎn)品可能已經(jīng)進(jìn)入多年的上漲周期。整體來(lái)看商品上漲氣氛濃厚,這也會(huì)帶動(dòng)市場(chǎng)對(duì)煤炭的樂(lè)觀預(yù)期。

煤價(jià)4、5月份有望企穩(wěn)反彈,支撐煤炭板塊反彈.動(dòng)力煤季節(jié)性較為明顯,4、5月份是傳統(tǒng)旺季,在2014年尚能持平,而且近期電廠日耗煤持續(xù)上升,經(jīng)濟(jì)在二季度也會(huì)環(huán)比改善,我們認(rèn)為4、5月份動(dòng)力煤很可能企穩(wěn)反彈。焦煤價(jià)格受庫(kù)存周期影響較大,目前焦煤已經(jīng)經(jīng)歷了3個(gè)月的去庫(kù)存周期,庫(kù)存處于極低水平,也不具備再下跌的動(dòng)力。

牛市具備行業(yè)輪動(dòng)特征,博弈面支撐煤炭行業(yè)輪動(dòng)。牛市中行業(yè)具有板塊輪動(dòng)的特征,其背后邏輯在于整體估值不斷提升。煤炭板塊自本輪行情以來(lái)漲幅很少超過(guò)市場(chǎng),從絕對(duì)及相對(duì)估值兩個(gè)維度都處于極低水平,給輪動(dòng)留下空間。