江南集團(tuán)3月10日公告2014年全年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，其中營(yíng)業(yè)收入為人民幣(下同)81.55億元，同比增長(zhǎng)25.9%;毛利增加27.1%至12.71億元;綜合毛利率15.6%(2013年毛利率為15.4%);股東應(yīng)占利潤(rùn)6.26億元，同比增長(zhǎng)24.3%，若扣除2013年因低價(jià)收購(gòu)帶來(lái)的一次性并購(gòu)收益，凈利潤(rùn)實(shí)際同比增長(zhǎng)達(dá)35.7%;每股基本盈利19.77分(2013年每股16.36分);董事會(huì)建議每股派發(fā)末期股息3.7港仙。公司2014全年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與我們之前的預(yù)期基本一致。

電力電纜銷售高速增長(zhǎng)，綜合毛利率維持穩(wěn)定。2014年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是公司內(nèi)生自然增長(zhǎng)、收購(gòu)中煤電纜以及生產(chǎn)整合帶來(lái)的協(xié)調(diào)效應(yīng)所致。公司的各產(chǎn)品種類的銷售量和銷售額均實(shí)現(xiàn)不同幅度增長(zhǎng)：其中電力電纜銷售量上升50.8%，銷售額增長(zhǎng)27.7%，其中特高壓產(chǎn)品銷售增加超過(guò)一倍，銷售收入超過(guò)6億元;電器裝備用電纜銷售量上升15.8%，銷售額增長(zhǎng)5.2%;裸電線銷售量增長(zhǎng)32%，銷售額增長(zhǎng)33.4%;橡膠電纜2014年全年銷售量比2013年5個(gè)月的銷售量增長(zhǎng)為108.8%，銷售額增長(zhǎng)81.5%。銷售額增長(zhǎng)低于銷售量增幅的主要因素是銅、鋁價(jià)格下跌所致，2014年倫銅價(jià)格平均比2013年下跌6.37%。公司產(chǎn)品加成定價(jià)的模式保證了綜合毛利率比較穩(wěn)定。

多個(gè)領(lǐng)域的電纜需求帶來(lái)公司持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。首先國(guó)家電網(wǎng)建設(shè)，尤其是治霾特高壓通道建設(shè)帶來(lái)電力電纜持續(xù)需求增長(zhǎng)。2015年國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃投資4,202億元，同比增長(zhǎng)24%。其次，“一帶一路”建設(shè)帶來(lái)的相關(guān)基礎(chǔ)建設(shè)包括機(jī)場(chǎng)、港口等設(shè)施帶來(lái)大量電纜需求。第三，中國(guó)鐵路及城市軌道建設(shè)高速發(fā)展亦帶來(lái)電纜大量需求。

產(chǎn)業(yè)并購(gòu)蓄勢(shì)待發(fā)，特高壓電纜產(chǎn)能擴(kuò)張。為了應(yīng)對(duì)將來(lái)特高壓電纜的市場(chǎng)需求，公司計(jì)劃通過(guò)并購(gòu)和自建擴(kuò)充產(chǎn)能。一項(xiàng)包括超高壓產(chǎn)能的企業(yè)收購(gòu)有望將于今年4月份完成。另外計(jì)劃擴(kuò)建2條特高壓生產(chǎn)線，由于生產(chǎn)設(shè)備交貨周期較長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到今年5月份第一條生產(chǎn)線可投產(chǎn)。另外，公司一直在多個(gè)領(lǐng)域積極展開(kāi)并購(gòu)活動(dòng)，如未來(lái)計(jì)劃并購(gòu)目標(biāo)包括如跨區(qū)域生產(chǎn)并購(gòu)、電網(wǎng)建設(shè)EPC企業(yè)并購(gòu)，海底電纜企業(yè)的并購(gòu)等等。

國(guó)內(nèi)多區(qū)域發(fā)展，海外市場(chǎng)積極拓展。電纜產(chǎn)品銷售運(yùn)輸費(fèi)用較高。公司的生產(chǎn)基地位于江蘇宜興，公司過(guò)往在江蘇省的銷售基本上占公司銷售額一半，故江南的運(yùn)輸費(fèi)用占銷售額僅一個(gè)百分點(diǎn)，低于行業(yè)平均2.5%的比例。由于風(fēng)電、光伏等新能源基本都分布在我國(guó)西北部地區(qū)，公司已注意到我國(guó)新疆、內(nèi)蒙等地區(qū)產(chǎn)品銷售占比的上升，因此未來(lái)也有可能在這些地區(qū)展開(kāi)生產(chǎn)產(chǎn)能的并購(gòu)。此外，公司還積極布局海外市場(chǎng)，公司在南非的生產(chǎn)基地已經(jīng)投產(chǎn)，2014年與南非電力公司ESKOM簽署5年框架合作協(xié)議后，公司南非的銷售額將快速提升。