事件：公司近日發(fā)布2014年業(yè)績(jī)快報(bào)，收入約達(dá)5.06億元，同比增約65.50%；歸母凈利潤(rùn)同比增約110.32%，達(dá)約1.05億元；EPS約0.40元。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　全年業(yè)績(jī)符合預(yù)期；第4季度受高基數(shù)影響較大，增速環(huán)比下降。2014年公司業(yè)績(jī)爆發(fā)的主旋律仍是煤電脫硝改造高潮驅(qū)動(dòng)下的搪瓷鋼板需求的集中釋放，全年盈利如預(yù)期實(shí)現(xiàn)翻番。第4季度公司實(shí)現(xiàn)收入約1.29億元，同比增約16.21%；歸母凈利潤(rùn)約1987萬元，同比增約12.85%；收入、盈利增速環(huán)比趨緩，主要是受去年同期高基數(shù)影響較大。

　　盈利能力繼續(xù)提升；第4季度受費(fèi)用水平提升影響，同比有所回落。2014年公司營業(yè)利潤(rùn)約達(dá)1.19億元，營業(yè)利潤(rùn)率約23.5%，同比增約4.8個(gè)百分點(diǎn)；第4季度營業(yè)利潤(rùn)約2101萬元，營業(yè)利潤(rùn)率約16.3%，同比降約2.7個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司毛利率整體穩(wěn)中有升，第4季度提取年度銷售及管理人員獎(jiǎng)勵(lì)費(fèi)用導(dǎo)致銷售、管理費(fèi)用提升幅度較大，營業(yè)利潤(rùn)率同比回落。

　　長(zhǎng)期來看，公司的成長(zhǎng)路徑在于搪瓷鋼板下游需求領(lǐng)域的持續(xù)拓展。

　　從歷史角度來看，公司的高增長(zhǎng)即是對(duì)該路徑的成功探索與實(shí)踐。公司發(fā)展之初立足于搪瓷鋼板的地鐵立面裝飾應(yīng)用，后切入煤電脫硝領(lǐng)域、開啟搪瓷鋼板的工業(yè)應(yīng)用。

　　煤電脫硝后的新增長(zhǎng)引擎（如電廠節(jié)能環(huán)保、幕墻等應(yīng)用領(lǐng)域的拓寬）值得期待。目前公司正積極推進(jìn)搪瓷鋼板向火電廠其他節(jié)能環(huán)保應(yīng)用領(lǐng)域的滲透，切入點(diǎn)包括煙氣再熱器、低溫省煤器、電廠防腐煙囪內(nèi)壁鋼筒等。此外，公司仍在持續(xù)推廣幕墻領(lǐng)域的應(yīng)用。

　　短期公司業(yè)績(jī)有訂單支撐；預(yù)計(jì)煤電脫硝部分訂單將延續(xù)至2015年中期，其后脫硝空預(yù)器需求將進(jìn)入以產(chǎn)品更換為主的平穩(wěn)期。

　　公司目前已與浙能北侖發(fā)電公司簽訂規(guī)模約2518萬元的低溫省煤器訂單，此外還有多個(gè)推廣項(xiàng)目順利推進(jìn)中，后續(xù)合作前景較明朗。浙江省作為國家“要求燃煤機(jī)組大氣排放達(dá)到天然氣排放標(biāo)準(zhǔn)”的試點(diǎn)省份，電廠減排動(dòng)力較足，利好公司低溫省煤器的推廣。

　　近期公司保溫隔熱新型功能性鋁蜂窩搪瓷鋼板獲得《國家重點(diǎn)新產(chǎn)品證書》，有助于提升其作為幕墻材料的市場(chǎng)影響力，今年公司將重點(diǎn)推廣幕墻領(lǐng)域的應(yīng)用。

　　此外，2015年基建托底經(jīng)濟(jì)或?qū)⑻嵴褴壍澜煌ㄍ顿Y，地鐵立面裝飾材料板塊有望維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。