2014年,已進(jìn)入“十二五”的后半程,政策力度雖有所放緩,更多屬于政策的細(xì)化和落實(shí),其中力度最大的莫過(guò)于新《環(huán)境保護(hù)法》的審議通過(guò)。新《環(huán)境保護(hù)法》被譽(yù)為當(dāng)今世界上最好的《環(huán)境保護(hù)法》之一,將于2015年1月1日起正式頒布實(shí)施,這進(jìn)一步加大國(guó)內(nèi)對(duì)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品及服務(wù)的需求,推動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展。

 

       2014年行業(yè)整體走勢(shì)呈現(xiàn)出前低后高的走勢(shì),明顯弱于2013年的市場(chǎng)表現(xiàn),和大盤基本持平。年初以來(lái)環(huán)保行業(yè)指數(shù)累計(jì)上漲了3.7%,期間滬深300指數(shù)累計(jì)上漲了10.9%。

 

       經(jīng)過(guò)近1年的調(diào)整,節(jié)能環(huán)保板塊的估值重心明顯下移,但整體估值仍高于大盤整體估值,明年已然是“十二五”收官之年,政策密集期已過(guò),未來(lái)估值的提升顯然需要持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)提供,行業(yè)同漲同跌的局面將會(huì)弱化,更多的是依靠企業(yè)自身業(yè)績(jī)的推動(dòng)。

 

       從投資規(guī)模來(lái)看,近十年來(lái),環(huán)保產(chǎn)業(yè)內(nèi)“三廢”治理投資仍占主要部分,尤其是工業(yè)領(lǐng)域的“三廢”治理投資額占到90%左右,其中又以廢水、廢氣為主,廢氣約占74%,廢水約為14%。高額的投資規(guī)模,帶來(lái)廣闊的市場(chǎng)空間,加上市政領(lǐng)域的投資規(guī)模,目前國(guó)內(nèi)水處理領(lǐng)域的市場(chǎng)空間規(guī)模最大。根據(jù)中國(guó)環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)的研究,目前國(guó)內(nèi)水處理市場(chǎng)空間占整個(gè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的40%左右,大氣治理占30%左右,固廢為10%左右。

 

       對(duì)此,我們采用成熟行業(yè)的投資邏輯和研究框架來(lái)構(gòu)建我們的選股策略,即尋找產(chǎn)業(yè)空間最大,競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)最強(qiáng)的公司來(lái)作為我們的研究主線?；诖?從目前國(guó)內(nèi)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)所處的階段來(lái)看,污水處理和大氣治理在高額投資的驅(qū)動(dòng)下,行業(yè)空間快速擴(kuò)大且有進(jìn)一步擴(kuò)展的趨勢(shì);受這兩大領(lǐng)域資金投入的擠占,其他領(lǐng)域就目前來(lái)看國(guó)家投資規(guī)模偏小,可長(zhǎng)期關(guān)注。在此基礎(chǔ)上,形成了我們2015年節(jié)能環(huán)保行業(yè)的投資策略:“大氣之后,還需治水”,這也非常貼切國(guó)家政策出臺(tái)的脈絡(luò)。

 

       從企業(yè)的角度出發(fā),在上述兩大領(lǐng)域內(nèi),我們認(rèn)為最具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè),一是依靠技術(shù)優(yōu)勢(shì)不斷提高自身競(jìng)爭(zhēng)壁壘的企業(yè);另一就是不斷依靠資本擴(kuò)張,實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域跨領(lǐng)域擴(kuò)張的平臺(tái)類公司,相比單純的設(shè)備工程商,或者是服務(wù)商來(lái)說(shuō),這兩類企業(yè)其發(fā)展根據(jù)成長(zhǎng)性?；诖?我們建議重點(diǎn)關(guān)注:碧水源、萬(wàn)邦達(dá)、雪迪龍、桑德環(huán)境。