自一個月前宣布沖刺科創(chuàng)板以來，金達(dá)萊的一舉一動頗受市場關(guān)注。它是新三板第一家公開宣布沖刺科創(chuàng)板的企業(yè)，是江西首家申請科創(chuàng)板的企業(yè)，也是科創(chuàng)板受理的第一家環(huán)保企業(yè)。
擁有這么多噱頭的金達(dá)萊，實力到底如何？
（文丨本報實習(xí)記者 董梓童）
曾經(jīng)的新三板企業(yè)
據(jù)了解，金達(dá)萊成立于2004年，一直專注于水生態(tài)環(huán)境治理與資源化領(lǐng)域，是一家專業(yè)從事水環(huán)境治理先進(jìn)技術(shù)裝備研發(fā)與應(yīng)用的綜合服務(wù)商，2014年在新三板掛牌。截至3月4日停牌前，其股票價格為18.48元/股，總市值達(dá)38.25億元。
此次申請科創(chuàng)板，金達(dá)萊計劃公開發(fā)行的股票數(shù)量不超過6900萬股，擬融資金額不低于10億元，擬投向研發(fā)中心建設(shè)、運營中心項目和補充流動資金，計劃投入金額分別為2.58億元、4.5億元和3億元。
據(jù)招股說明書披露，2016-2018年，金達(dá)萊的營業(yè)收入分別為2.73億元、4.84億元和7.14億元，凈利潤分別為0.85億元、1.46億元和2.33億元。
金達(dá)萊亮眼的財務(wù)表現(xiàn)使其滿足科創(chuàng)板上市五套標(biāo)準(zhǔn)中的三套。金達(dá)萊此次選擇的是第一套上市標(biāo)準(zhǔn)，即預(yù)計市值不低于10億元，最近兩年凈利潤為正且累計凈利潤不低于5000萬元；或者預(yù)計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元。
記者注意到，金達(dá)萊在宣布沖刺科創(chuàng)板之前，就已經(jīng)開始籌劃轉(zhuǎn)板相關(guān)事宜。2017年10月，金達(dá)萊公開表示已向江西監(jiān)管局報送了擬首次公開發(fā)行股票上市輔導(dǎo)備案材料，且公司正在接受招商證券的上市輔導(dǎo)。
彼時還未有明確設(shè)立科創(chuàng)板的公開信息。金達(dá)萊想上主板中小板還是創(chuàng)業(yè)板？記者就此致電金達(dá)萊董事會秘書辦公室，對方工作人員表示“對此前計劃并不了解，一切以公告為準(zhǔn)”。
中科星圖股份有限公司總裁邵宗有認(rèn)為，科創(chuàng)板的審核和發(fā)行周期不超過7個月，十分符合科創(chuàng)型企業(yè)的融資需求。
引以為傲的FMBR技術(shù)
日前，在科創(chuàng)板首次保代培訓(xùn)時，上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從操作層面判斷一家企業(yè)能否上科創(chuàng)板，最核心的就是要抓住六個是否和六個不要，其中六個是否主要關(guān)注企業(yè)是否擁有自主知識產(chǎn)權(quán)、是否有比較好的研發(fā)成果或研發(fā)專利、是否符合國家的重點政策等方面，明確強(qiáng)調(diào)了技術(shù)對于擬上市科創(chuàng)板企業(yè)的重要性。
據(jù)了解，金達(dá)萊主要依托于自主研發(fā)的兼氧膜生物反應(yīng)器技術(shù)（FMBR技術(shù)）及JDL重金屬廢水技術(shù)兩大核心技術(shù)，開展新型水污染治理技術(shù)裝備、水環(huán)境整體解決方案及水污染治理項目運營服務(wù)。其中，借助FMBR技術(shù)為客戶提供標(biāo)準(zhǔn)化水污染治理裝備，是其主要收入來源。2016-2018年其水污染治理裝備收入分別為1.13億元、3.27億元和5.55億元，分別占總營收的41.63%、67.99%和77.84%。
2018年，水污染治理裝備的毛利率達(dá)69.65%，明顯高于其他幾項主營業(yè)務(wù)。
綜上可見FMBR技術(shù)對金達(dá)萊實現(xiàn)高毛利率有重要作用。
自2014年起，金達(dá)萊的毛利率一直維持在62%以上，高于行業(yè)平均水平，2018年還引來全國股轉(zhuǎn)公司的問詢。當(dāng)時金達(dá)萊回應(yīng)稱，這是由于公司核心產(chǎn)品技術(shù)水平含量較高，競爭力較強(qiáng)，市場需求度高，具備較強(qiáng)議價能力。此外，公司成套設(shè)備的銷售具有高附加值，毛利率也相對較高。
公開資料顯示，F(xiàn)MBR技術(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)在單一控制環(huán)節(jié)內(nèi)同步降解生活污水中碳、氮、磷及有機(jī)剩余污泥，主要用于黑臭水體治理、城市及鄉(xiāng)鎮(zhèn)村污水治理等方面，具有投資低、資源化利用高、靈活性高等優(yōu)勢。
但有環(huán)境領(lǐng)域分析師告訴記者，基于應(yīng)用場景及效果，每種技術(shù)優(yōu)劣不一，需參考項目效果，比如效果優(yōu)異的指標(biāo)數(shù)來體現(xiàn)。“或許只有項目的合作方才能提供比較客觀的說法。”
目前，金達(dá)萊的FMBR技術(shù)已通過江西省科學(xué)技術(shù)廳科學(xué)技術(shù)成果的鑒定，手握授權(quán)發(fā)明專利44項；“十二五”期間，金達(dá)萊承擔(dān)的重大專項課題進(jìn)一步完善了FMBR技術(shù)及裝備，被納入水專項“水污染治理關(guān)鍵技術(shù)、核心材料及成套國產(chǎn)化與產(chǎn)業(yè)化”標(biāo)志性成果；2015年，F(xiàn)MBR技術(shù)被列入《節(jié)水治污水生態(tài)修復(fù)現(xiàn)今使用技術(shù)指導(dǎo)目錄》。
應(yīng)收賬款問題涉及訴訟
在招股說明書中，金達(dá)萊還詳細(xì)介紹了應(yīng)收賬款情況。
2016-2018年，金達(dá)萊應(yīng)收賬款凈額分別為4.29億元、5.19億元、6.16億元，分別占營收的86.28%、107.22%和157.47%，且近三年應(yīng)收賬款對應(yīng)的客戶多為政府及其平臺公司、央企、國企等，合計占應(yīng)收賬款的比例分別為74.08%、75.13%和78.88%。
招股說明書稱，由于公司政府客戶多為縣、鎮(zhèn)政府單位，地方財政緊張、可支配的財政預(yù)算與環(huán)保支出不匹配，需要較長的時間進(jìn)行環(huán)保資金的籌措，加之內(nèi)部審批流程較長，導(dǎo)致回款較慢。
據(jù)招股說明書，截至2018年末，金達(dá)萊有兩筆單項金額重大并單項計提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款涉及訴訟，其中涉及武義縣新禹水處理有限公司的應(yīng)收賬款賬面余額為1728.83萬元，訴訟已經(jīng)勝訴，尚無回款；涉及重慶耐德水處理科技有限公司的應(yīng)收賬款賬面余額為2121萬元，正在訴訟階段，尚無結(jié)果。
當(dāng)記者問及應(yīng)收賬款問題是否會影響公司未來發(fā)展，金達(dá)萊上述工作人員未作出正面回應(yīng)。
招股說明書顯示，2016-2018年，金達(dá)萊應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備分別為0.64億元、0.96億元及1.23億元。壞賬損失分別為1795.24萬元、3321.07萬元和4867.89萬元，資產(chǎn)減值損失分別為1795.24萬元、3349.12萬元和5167.91萬元；資產(chǎn)減值損失主要來自與應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款計提的壞賬準(zhǔn)備。
值得一提的是，金達(dá)萊此次申報科創(chuàng)板，得到了江西省的大力支持。據(jù)悉，江西省正在推進(jìn)“映山紅行動”，力爭到2020年全省境內(nèi)外上市公司達(dá)到120家以上，上市公司直接融資總量累計突破2500億元。
記者了解到，在去年4月江西省發(fā)布該消息時，江西全省共有62家境內(nèi)外上市企業(yè)，其中40家A股上市公司總市值超4300億元。今年2月江西省召開企業(yè)上市“映山紅行動”推進(jìn)會時，全省有境內(nèi)外上市公司達(dá)66家。要實現(xiàn)3年上市公司數(shù)量翻一倍，挑戰(zhàn)不小。
據(jù)《江西日報》報道，上述“映山紅行動”推進(jìn)會上曾明確提及，重點是會同招商證券做好金達(dá)萊的推進(jìn)工作，確保成為首批科創(chuàng)板上市企業(yè)。
根據(jù)科創(chuàng)板要求，企業(yè)申請被上交所正式受理后，即進(jìn)入審核問詢環(huán)節(jié)，3個月內(nèi)上交所出具同意發(fā)行上市的審核意見，或作出終止發(fā)行上市審核的決定。
