2018年1-12月歸母凈利潤預(yù)計為2.45-2.64億元，同比增長155-175%，空冷器、溴冷機、換熱器、多晶硅還原爐等多點開花。1)2018年我國火電建設(shè)投資完成777億元，同比下滑9.4%，但建設(shè)容量中北方區(qū)域機組較多，公司空冷器訂單執(zhí)行較好，同比增幅顯著。2)溴冷機在工業(yè)余熱利用市場繼續(xù)領(lǐng)先，國內(nèi)煤化工、鋼鐵等周期性行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表改善、技改投入意愿增加，同時東南亞等區(qū)域石化、紡織行業(yè)節(jié)能業(yè)務(wù)需求獲得突破。3)換熱器在空分、多晶硅、國際市場等方面取得突破，保持穩(wěn)健增長。4)多晶硅還原爐行業(yè)領(lǐng)先，獲得多個大單，業(yè)務(wù)增長顯著。

公司是國內(nèi)換熱、節(jié)能設(shè)備制造龍頭企業(yè)，溴化鋰制冷機(熱泵)、空分壓縮機級間冷卻器等產(chǎn)品在行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位，其中溴冷機市場占有率超過30%。借助設(shè)備生產(chǎn)制造的行業(yè)優(yōu)勢，公司圍繞核心技術(shù)進(jìn)行工藝包開發(fā)，打造工程系統(tǒng)集成，形成一、二類熱泵結(jié)合以及溴化鋰、空冷結(jié)合的解決方案工藝開發(fā)，滿足客戶節(jié)能、節(jié)水、環(huán)保等多項需求。建筑節(jié)能是節(jié)能領(lǐng)域的藍(lán)海市場，為公司提供發(fā)展新方向。根據(jù)中國建筑節(jié)能協(xié)會統(tǒng)計，建筑能耗占全國能源消費比重的20.6%，建筑碳排放占全國能源碳排放的19.4%，其中公共建筑能耗強度顯著高于城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民建筑，約為其3-4倍。

住建部的一項測算顯示，全國各省市“十三五”期間公共建筑節(jié)能改造規(guī)劃目標(biāo)為1.5億平方米，最低融資需求也將達(dá)到約130億元，是節(jié)能領(lǐng)域的藍(lán)海市場。公司加快推進(jìn)公共建筑節(jié)能領(lǐng)域市場開拓，與阿里云等合作，開發(fā)應(yīng)用雙良智慧能效云平臺，在醫(yī)院及政府領(lǐng)域?qū)嵤┲攸c拓展，新增多個智慧能源管理項目和智慧運維項目。

(國海證券 譚倩)

光線傳媒(300251)

前瞻布局新興行業(yè)

公司擬受讓華晟領(lǐng)飛6.46%的份額。華晟領(lǐng)飛重點投資于互聯(lián)網(wǎng)高科技(TMT)、新媒體產(chǎn)業(yè)、與文化傳媒相關(guān)的產(chǎn)業(yè)、電商等大消費行業(yè)、醫(yī)療健康行業(yè)，所投企業(yè)總體質(zhì)量較好，如美團(tuán)點評、三六零、樂信、找鋼網(wǎng)、京東數(shù)科等，其中已有多個項目成功上市。

華晟領(lǐng)飛存續(xù)期為7年，目前過去3年多，在進(jìn)入退出期并適時啟動投資退出后，將可能為公司帶來較好的投資回報。同時，本次投資符合公司通過產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局和戰(zhàn)略投資的目的，有助于公司與更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)和具備較好成長性的企業(yè)建立聯(lián)系，為公司帶來更多的商業(yè)機會，實現(xiàn)資本和業(yè)務(wù)的有機高效整合。

根據(jù)貓眼顯示，3-4月公司旗下《夏目友人帳》(3.7)、《陽臺上》(3.25)、《風(fēng)中有朵雨做的云》(4.4)三部電影上映?！断哪坑讶藥ぁ犯鶕?jù)日本經(jīng)典漫畫改編，作品在中國有眾多粉絲，貓眼想看人數(shù)超過22萬;《陽臺上》由張猛執(zhí)導(dǎo)，周冬雨特別出演、王鏘領(lǐng)銜主演，符合公司培養(yǎng)挖掘年輕導(dǎo)演和演員風(fēng)格;《風(fēng)中有朵雨做的云》由婁燁執(zhí)導(dǎo)、張家魯擔(dān)任監(jiān)制的懸疑犯罪電影，制作班底深厚，影片內(nèi)容值得期待。

(東興證券 楊若木)

長春高新(000661)

重組預(yù)案有亮點

公司擬購買金賽藥業(yè)30%股權(quán)。金賽業(yè)績超市場預(yù)期，生長激素延續(xù)高速增長態(tài)勢。公司實現(xiàn)歸母凈利潤和扣非后歸母凈利潤同比增速分別為52.1%和55.7%，符合前期中值預(yù)期。分子公司看：1)金賽藥業(yè)：全年收入32.0億元，同比增長53%，凈利潤11.3億元，同比增長65%，其中2018Q4金賽藥業(yè)收入和凈利潤增速分別為63%和157.7%，結(jié)構(gòu)上業(yè)績超市場預(yù)期?？紤]到新患持續(xù)增長和用藥時間延長，我們判斷生長激素未來三年仍將延續(xù)復(fù)合30%以上增速;2)百克生物：2018年預(yù)計2-2.3億元，同比增長近80%，考慮到疫苗事件后，水痘疫苗和狂犬疫苗格局變化，我們認(rèn)為公司有望占據(jù)部分空白市場，2019年疫苗業(yè)務(wù)將顯著增長;3)高新地產(chǎn)：預(yù)計全年業(yè)績9000萬左右，同比基本持平。

公司治理結(jié)構(gòu)改善下，股價或迎戴維斯雙擊。復(fù)盤公司歷史股價走勢，上行基本為定期報告業(yè)績靚麗或超預(yù)期推動，2017-2018年期間大跌波動主要系市場對公司治理結(jié)構(gòu)的擔(dān)憂，擔(dān)心金賽藥業(yè)靈魂人物金磊離開公司。根據(jù)重組預(yù)案，我們認(rèn)為有兩大亮點：1)金磊和林殿海將持有上市公司股權(quán)以及可轉(zhuǎn)債，即將正式與上市公司深度股權(quán)和債券綁定，消除市場疑慮，同時完全并表后，地產(chǎn)占比降低到10%以內(nèi)，公司估值或?qū)⒎e極修復(fù)。2)金磊持有的上市公司股權(quán)正式與金賽藥業(yè)業(yè)績增長掛鉤，參考胰島素行業(yè)，未來公司凈利潤率或?qū)⒅鸩教嵘?，即在收入高增長下，業(yè)績也將高增長，即公司股價或迎戴維斯雙擊。

(西南證券 陳鐵林)

凱樂科技(600260)

現(xiàn)金流有望明顯改善

凱樂科技全資子公司深圳凡卓通訊技術(shù)有限公司預(yù)中標(biāo)中國移動《和對講自主品牌系列終端研發(fā)與量產(chǎn)項目-C系列》和《和對講自主品牌系列終端研發(fā)與量產(chǎn)項目-S系列》，兩個項目采購框架金額約為人民幣4億元(不含稅)。

本次中標(biāo)是公司自主研發(fā)的寬帶智能終端在國內(nèi)運營商面向行業(yè)市場的首次大規(guī)模應(yīng)用，中標(biāo)產(chǎn)品也是本次客戶采購中的最高端產(chǎn)品之一，終端用戶主要為城管、應(yīng)急救援等泛執(zhí)法部門。本次中標(biāo)金額4億，超過之前海能達(dá)公告的中國移動和對講中標(biāo)金額(2.88億)，體現(xiàn)了公司研發(fā)團(tuán)隊在泛執(zhí)法行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域的專業(yè)優(yōu)勢以及在高端產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢。

本項目標(biāo)志著公司寬帶智能終端開始大規(guī)模進(jìn)入公網(wǎng)對講、運營商行業(yè)市場，市場空間廣闊。本項目的順利實施，有利于公司進(jìn)一步加深與運營商的合作，搶占公網(wǎng)對講高端市場，提升公司寬帶產(chǎn)品的市場占有率。公司將發(fā)揮在專網(wǎng)通信行業(yè)多年積累的行業(yè)市場和技術(shù)優(yōu)勢，繼續(xù)在軍民兩用市場探索擴大業(yè)務(wù)。

公司去年拿齊軍工資質(zhì)后，2019年1月2日公告首次獲得首筆直接軍工業(yè)務(wù)訂單，今年預(yù)計直接軍工訂單比例將大幅提升，軍品業(yè)務(wù)毛利率有望提升，凈利潤改善空間巨大。另外，直接軍工業(yè)務(wù)訂單對公司預(yù)收款、預(yù)付款等都有明顯改善，困擾公司已久的現(xiàn)金流問題有望明顯改善。

(聯(lián)訊證券 王鳳華)