■事件：近日，《京津冀及周邊地區(qū)2018-2019 年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動方案（征求意見稿）》發(fā)布（以下簡稱《意見稿》），其中鋼鐵、焦化、鑄造行業(yè)實(shí)施部分錯峰生產(chǎn)。

 

      點(diǎn)評

 

      ■與去年政策相比，今年的環(huán)保限產(chǎn)政策更加差異化與嚴(yán)格化：一方面，鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%重點(diǎn)城市增加天津、邢臺，其他非重點(diǎn)城市限產(chǎn)比例也明確為30%。限產(chǎn)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，除維持以高爐生產(chǎn)能力計(jì)，增加配套燒結(jié)、焦?fàn)t等設(shè)備同步停限產(chǎn)要求；另一方面，對帶環(huán)保達(dá)標(biāo)的企業(yè)更加差異化，環(huán)保達(dá)標(biāo)免錯峰，“有組織排放、無組織排放和大宗物料及產(chǎn)品運(yùn)輸?shù)热孢_(dá)到超低排放要求的可不予錯峰，但橙色及以上重污染天氣預(yù)警期間仍需限產(chǎn)50%，僅部分生產(chǎn)工序和環(huán)節(jié)達(dá)到超低排放要求的，仍納入錯峰生產(chǎn)實(shí)施方案，按照排放績效水平實(shí)施差異化錯峰。”另外，今年限產(chǎn)時間從10 月1 日開始，較去年的供暖期開始（11 月15 日）限產(chǎn)時間多了45 天左右。

 

      ■秋冬季焦炭限產(chǎn)33%，基本與去年持平：據(jù)《意見稿》，“秋冬季期間，焦化企業(yè)出焦時間延長至36 小時以上；焦?fàn)t爐體加罩封閉、配備焦?fàn)t煙囪廢氣脫硫脫硝裝臵且達(dá)到特別排放限值的，可不予錯峰”。延長出焦時間至36 個小時相當(dāng)于限產(chǎn)33%，基本與去年相同，則測算從2018年10 月1 日至2019 年3 月31 日合計(jì)影響焦炭產(chǎn)量約1440 萬噸，影響生鐵產(chǎn)量約4620 萬噸，對應(yīng)焦炭需求1571 萬噸。

 

      ■如限產(chǎn)范圍擴(kuò)大至汾渭平原，則焦炭供給收縮幅度將大于需求：值得注意的是，前期發(fā)布的《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計(jì)劃》將污染治理重點(diǎn)區(qū)域除京津冀以外擴(kuò)大至汾渭平原、以及長三角，假設(shè)限產(chǎn)范圍擴(kuò)大至全部重點(diǎn)區(qū)域，按同樣的限產(chǎn)時間與限產(chǎn)幅度測算，影響焦炭供給量3830 萬噸，影響生鐵產(chǎn)量5623 萬噸，對應(yīng)焦炭需求1911 萬噸，則供給收縮幅度遠(yuǎn)超過下游需求萎縮幅度。

 

      ■明確提出焦化行業(yè)去產(chǎn)能：《意見稿》提出，“河北、山西省全面啟動炭化室高度在4.3 米及以下、運(yùn)行壽命超過10 年的焦?fàn)t淘汰工作；河北、山東、河南省要按照2020 年底前煉焦產(chǎn)能與鋼鐵產(chǎn)能比達(dá)到0.4左右的目標(biāo)，制定“以鋼定焦”方案，加大獨(dú)立焦化企業(yè)淘汰力度。”據(jù)Mysteel《中國焦化企業(yè)地圖冊》，山西焦炭產(chǎn)能約1.4 億噸左右，獨(dú)立焦化廠占85.9%。河北省焦化產(chǎn)能約9000 萬噸，鋼廠附屬焦化廠占42%，二省合計(jì)占全國6.7 億噸焦炭產(chǎn)能的34%，以2017 年產(chǎn)量計(jì)算，占全國產(chǎn)量的30.58%。而據(jù)中國煉焦行業(yè)協(xié)會口徑，截止2016 年，4.3米及以下焦?fàn)t仍是主流，產(chǎn)能占比在48.1%左右。我們認(rèn)為，根據(jù)環(huán)報要求，淘汰4.3 米以下的焦?fàn)t或成為趨勢，將直接導(dǎo)致焦炭產(chǎn)量收縮，焦炭行業(yè)景氣程度有望提高。另外，“以鋼定焦”也將加速焦化企業(yè)去產(chǎn)能，根據(jù)Mysteel《中國鋼廠地圖名錄》測算，京津冀及周邊地區(qū)鋼材產(chǎn)能約占全國的32%。2017 年全國鋼材產(chǎn)量10.5 億噸，日均高爐產(chǎn)能利用率為81.71%，則估算2017 年鋼材產(chǎn)能為12.83 億噸，則京津冀及周邊地區(qū)鋼材產(chǎn)能為4.11 億噸，而煉焦產(chǎn)能為1.77 億噸，煉焦產(chǎn)能/鋼材產(chǎn)能為0.43。按照《意見稿》，2020 年京津冀及其周邊地區(qū)這一比值應(yīng)達(dá)到0.4 左右，假設(shè)鋼材產(chǎn)能維持17 年水平，需要去化的焦炭產(chǎn)能也達(dá)到1260 萬噸，平均每年需去化420 萬噸焦炭產(chǎn)能。

 

      ■焦炭行業(yè)有望隨著環(huán)保提升景氣度：據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，焦炭產(chǎn)量自2013年達(dá)到峰值4.8 億噸后就不斷下降，2017 年焦炭產(chǎn)量只有4.3 億噸，我們認(rèn)為其實(shí)可以間接說明焦炭行業(yè)在行業(yè)低迷時進(jìn)行自然去產(chǎn)能，因此我們推測焦炭行業(yè)的產(chǎn)能過剩情況可能不及測算的66%的產(chǎn)能利用率那么嚴(yán)重。在環(huán)保加速焦炭行業(yè)去產(chǎn)能的情況下，我們認(rèn)為焦炭行業(yè)將迎來景氣度的全面回升。建議關(guān)注：金能科技、開灤股份。另外，噴吹煤作為焦炭在高爐里的主要替代物，在焦炭價格上漲時也會隨之上漲，利好噴吹煤龍頭潞安環(huán)能。