周一滬指大幅回調(diào)。而就在滬指回調(diào)的過程中，鋼鐵和煤炭這兩個板塊則“逆市而上”，表現(xiàn)極佳。

 

關(guān)于鋼鐵股的走強，我在之前的《采暖限產(chǎn)期過后鋼鐵行業(yè)會強勢反彈》一文中已經(jīng)有所表述，這里不再多談。這里，我要談談煤炭股，以及與之“相愛相殺”的火電板塊。

 

長期被低估的煤炭股迎來了機遇

 

毫無疑問，受益于環(huán)保去產(chǎn)能等利好因素，長期被低估的煤炭股在去年迎來了機遇。而由于今年1月份的大面積降雪，更是讓煤炭供應緊張。

 

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2017年，我國煤炭開采和洗選業(yè)利潤總額比上年增長2.9倍;工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)方面，煤炭開采和洗選業(yè)，2015年下跌14.7%，2016年下跌1.7%，2017年上漲28.2%。

 

國家統(tǒng)計局《2017年12月份能源生產(chǎn)情況》顯示，“12月份，主要受火力發(fā)電大幅增加影響，原煤需求有所增加，原煤生產(chǎn)與價格均有回升。

 

到2018年之后，煤炭價格仍處在上漲趨勢之中。

 

這種局面下，煤炭股上漲在情理之中。

 

看好煤炭伴隨著火電企業(yè)的巨大壓力

 

但是，與煤炭板塊相比，火電板塊就有些悵然若失了。

 

從新的需求趨勢上看，電企生產(chǎn)進入新高峰。

 

國家統(tǒng)計局《2017年12月份能源生產(chǎn)情況》顯示，12月份，全國平均氣溫較上年同期偏低1.9℃，受寒潮天氣及煤改電政策等的影響，用電需求增加，電力生產(chǎn)加快，發(fā)電量同比增長6.0%，增速比11月份加快3.6個百分點。

 

但是，根據(jù)數(shù)據(jù)，整個2017年，電力、熱力生產(chǎn)和供應業(yè)利潤總額卻比上年下降15.4%。

 

于是，“增產(chǎn)不增收”的怪現(xiàn)狀發(fā)生。究其原因，煤炭的價格上漲是主要推手之一。

 

而正是在這種情況下，市場上流傳著一份幾大電廠向國家發(fā)改委提交的《關(guān)于當前電煤保供形勢嚴峻的緊急報告》，稱受煤價上漲影響，不少燃煤火電廠資金告急。

 

其實，這個場面，我們應該并不陌生。因為在2017年，就曾曝出寧夏七大火電企業(yè)聯(lián)名上書要求降煤價的事情。

 

現(xiàn)在，更大規(guī)模的“降價要求”來臨，未來煤炭的價格會怎么樣呢?

 

前面，我說過，煤炭、火電的關(guān)系是“相愛相殺”。而在資本市場，現(xiàn)在看，他們更形象的關(guān)系應該是“此消彼長”。

 

很簡單。煤炭價格上漲，那火電利潤下跌，甚至虧損;而火電企業(yè)要求煤炭降價，煤炭降了的話，那火電自然會有利潤。

 

現(xiàn)在，資本市場已經(jīng)非?？春妹禾堪鍓K。這種看好很有道理，因為按照去年夏天的天氣狀況看，如果今年夏天仍然延續(xù)去年天氣狀況的話，那么冬季供暖期之后，用電量經(jīng)歷一個小低谷后會繼續(xù)攀上另一個高峰，煤炭價格自然水漲船高。同時2018年的環(huán)保去產(chǎn)能，會進一步刺激煤炭的價格。

 

這種對煤炭的看好，實質(zhì)上則伴隨著火電企業(yè)巨大的壓力。如果煤炭在價格上沒有松動，甚至繼續(xù)上漲，那火電板塊的日子依然不妙。而火電企業(yè)的上書如果奏效的話，那煤炭價格走勢趨緩甚至下降，那煤炭股的未來就不一定那么美好。所以我稱之為：“此消彼長”。

 

煤炭火電能否實現(xiàn)“共贏”?

 

煤炭、火電，必須要“此消彼長”嗎?有沒有一種平衡的方式，讓他們實現(xiàn)“共贏”，從而讓兩個板塊不再有這種互相傷害的博弈呢?以下有幾種途徑。

 

第一種途徑是寄希望于市場供需的變化，如果出現(xiàn)煤炭產(chǎn)量過高的情況，那么火電壓力會減小。只是目前看，這種情況發(fā)生的可能性不大。

 

第二種途徑是寄希望于核電等的發(fā)展。這個，還有待觀望。

 

第三種途徑是，煤電企業(yè)重組。

 

兼并重組，是國企改革近年來的主旋律。2017年，神華集團與國電集團的結(jié)合，已經(jīng)起了一個好頭兒。而國資委在2017年的年底已經(jīng)表示，會繼續(xù)加快推進煤電行業(yè)的重組整合。

 

一旦煤炭和火電企業(yè)重組有一個新局面，那二者的博弈局勢就有可能會改變。

 

那么，資本市場上，煤炭、火電必須要此消彼長的趨勢就有可能隨之改變。

 

冬季供暖期轉(zhuǎn)瞬而逝，夏天用電高峰期近在眼前，煤炭、火電兩大板塊，必須要“此消彼長”嗎?我看不一定。

騰訊證券特約  作者:姜伯靜