截至10月31日，國(guó)內(nèi)家電上市公司的三季度財(cái)報(bào)均已對(duì)外公布，家電板塊整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)依舊亮眼，白電三巨頭的營(yíng)收和利潤(rùn)率維持了高增長(zhǎng)，個(gè)別企業(yè)還出現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)。上市公司的經(jīng)營(yíng)情況很大程度上能代表我國(guó)家電行業(yè)的整體運(yùn)行狀況，本報(bào)特推出關(guān)于家電公司財(cái)報(bào)分析的專題，從家電公司財(cái)報(bào)入手反映我國(guó)家電行業(yè)最新情況。

財(cái)報(bào)速覽

蘇泊爾

2017年前三季度，蘇泊爾營(yíng)收105億元，同比增長(zhǎng)19%，歸母公司凈利潤(rùn)9億元，同比增長(zhǎng)21%。毛利率達(dá)到29.6%，同比減少0.5個(gè)百分點(diǎn)，凈利率8.5%，同比提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。第三季度，蘇泊爾單季營(yíng)收35.9億，同比增加16%，歸母公司凈利潤(rùn)3億元，同比增加10%。毛利率達(dá)28.6%，同比減少1.1個(gè)百分點(diǎn)，凈利率8.3%，同比減少0.5個(gè)百分點(diǎn)。

九陽(yáng)股份

2017年前三季度，九陽(yáng)營(yíng)收50.7億元，同比僅增0.63%，歸母公司凈利潤(rùn)5.4億元，同比減少1.38%。第三季度，實(shí)現(xiàn)收入18億元，同比增長(zhǎng)4.2%，歸母公司凈利潤(rùn)1.8億元，同比減少2.8%。

飛科電器

2017年前三季度，飛科電器營(yíng)業(yè)總收入26.6億元，同比增長(zhǎng)14%，歸母公司凈利潤(rùn)6億元，同比增長(zhǎng)43%。毛利率達(dá)39.9%，同比提高1.3個(gè)百分點(diǎn)，凈利率22.5%，同比提高4.5個(gè)百分點(diǎn)。因2016年第三季度基數(shù)較高，2017第三季度，飛科電器單季總收入增長(zhǎng)7%至9.4億元，歸母公司凈利潤(rùn)2.2億，同比增長(zhǎng)27%。

萊克電氣

2017年前三季度，萊克電氣營(yíng)收40.3億元，同比增長(zhǎng)33%，歸母公司凈利潤(rùn)2.7億元，同比減少18%。毛利率達(dá)26.1%，同比減少1個(gè)百分點(diǎn)，凈利率6.8%，同比減少4.2個(gè)百分點(diǎn)。第三季度，萊克電氣營(yíng)業(yè)收入14.4億元，同比增長(zhǎng)25%，歸母公司凈利潤(rùn)0.5億元，同比減少57%。毛利率達(dá)20.5%，同比減少4.1個(gè)百分點(diǎn)，凈利率達(dá)3.4%，同比減少6.5個(gè)百分點(diǎn)。

點(diǎn)評(píng)

原材料和匯率牽連小家電業(yè)績(jī)

傳統(tǒng)的小家電市場(chǎng)通常在中低端產(chǎn)品上拼價(jià)格戰(zhàn)、拼銷量，也憑借國(guó)內(nèi)的制造工廠規(guī)模優(yōu)勢(shì)承接國(guó)外訂單，做ODM或OEM。中國(guó)的小家電出口比例非常高，國(guó)外有報(bào)告研究顯示，中國(guó)生產(chǎn)的生活家電產(chǎn)量占到全球的一半以上。所以小家電行業(yè)受國(guó)外市場(chǎng)的影響較大。

另一方面，隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)的發(fā)展，品質(zhì)化、高端化、專業(yè)化的小家電產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)越來(lái)越受歡迎，小家電向附加值高的產(chǎn)品品類發(fā)展的趨勢(shì)日益明顯。但是總體上，國(guó)內(nèi)的小家電產(chǎn)品依舊處在單價(jià)低、附加值低的競(jìng)爭(zhēng)階段，，成本約束較明顯。

在國(guó)內(nèi)幾大小家電龍頭企業(yè)中，今年前三季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，原材料價(jià)格上漲和外匯匯兌損失，是小家電龍頭較為普遍遭遇的情況。萊克電氣今年歸母公司凈利潤(rùn)同比減少18%、營(yíng)收同比增33%所呈現(xiàn)出來(lái)的相反業(yè)績(jī)表現(xiàn)，其實(shí)主要是其外銷業(yè)務(wù)中，產(chǎn)生匯兌損失1億多元，另加上原材料價(jià)格大幅上漲20%～50%不等的不利影響，而同時(shí)其國(guó)內(nèi)銷售大幅增長(zhǎng)，特別是在創(chuàng)立品牌、走高端產(chǎn)品路線上，萊克取得了初步成功。

同樣業(yè)績(jī)表現(xiàn)還處于恢復(fù)期的九陽(yáng)，其主營(yíng)拳頭產(chǎn)品豆?jié){機(jī)在這兩年受到了市場(chǎng)挑戰(zhàn)，銷售出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，從而影響了整體業(yè)績(jī)。九陽(yáng)一方面調(diào)整渠道布局，進(jìn)軍ShoppingMall、高端賣(mài)場(chǎng)，精簡(jiǎn)渠道結(jié)構(gòu)，另一方面積極布局高端產(chǎn)品、扶持其他品類產(chǎn)品，比如其電飯煲品類中的IH電飯煲收入占比不斷增加，西式小家電產(chǎn)品收入也在兩位數(shù)增長(zhǎng)。但是，和其他小家電企業(yè)類似，九陽(yáng)也受到了匯兌損失和原材料價(jià)格上漲的影響。

前三季度，蘇泊爾的營(yíng)收和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)，第三季度的表現(xiàn)也處于上升軌道。今年以來(lái)，蘇泊爾的內(nèi)外銷雙增長(zhǎng)，內(nèi)銷強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，外銷明顯恢復(fù)。在高端品類上蘇泊爾作為小家電企業(yè)最先做出了探索并取得了成績(jī)，也因國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)得到顯著收益。在今年收購(gòu)上海賽博電器后，蘇泊爾整合了法國(guó)餐具集團(tuán)SEB在中國(guó)區(qū)的業(yè)務(wù)，也收購(gòu)了WMF中國(guó)區(qū)家電業(yè)務(wù)，蘇泊爾在炊具餐具高端品牌上如虎添翼，幾大品牌間也將產(chǎn)生更大的協(xié)同效應(yīng)。

在這些小家電企業(yè)中，不得不說(shuō)飛科電器的表現(xiàn)好得出奇。龍頭小家電企業(yè)的凈利率普遍不超過(guò)10%，而飛科的凈利率竟達(dá)到22.5%，其毛利率卻不到40%，遠(yuǎn)低于老板、華帝等廚電企業(yè)，凈利率卻高于它們。飛科較依賴電商渠道，前三季度電商渠道的銷售增長(zhǎng)同比提高了40%，同時(shí)飛科在提質(zhì)增效、降低管理費(fèi)用上有顯著成效。其間銷售費(fèi)用率同比下降3.77個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率提升0.09個(gè)百分點(diǎn)至3.64%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降0.19個(gè)百分點(diǎn)，使得凈利率大幅提高4.8個(gè)百分點(diǎn)。另外，飛科以內(nèi)銷市場(chǎng)為主，匯率影響較小。原材料上升的負(fù)面影響，飛科通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和提價(jià)的方式得以消除。總體上看，飛科與飛利浦在電動(dòng)剃須刀坐分對(duì)半市場(chǎng)的壟斷地位形成的品牌壁壘和渠道壁壘，給飛科的高利潤(rùn)提供了保障。

今年前三季度，大部分小家電企業(yè)因?yàn)槭艿皆牧虾蛥R率的外部影響，業(yè)績(jī)有所減緩。但從各個(gè)龍頭公司的經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品走向上看，穩(wěn)健向上發(fā)展的內(nèi)部因素仍是十分有利的。當(dāng)外部因素排除時(shí)，小家電企業(yè)只需更加注重自己的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和內(nèi)部管理提質(zhì)增效，這樣，才能持續(xù)保持業(yè)務(wù)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。