以合同能源管理(EPC/EMC)模式開展節(jié)能服務(wù)經(jīng)營(yíng)，節(jié)能服務(wù)公司(EMCo)表面上是作為投資人的角色出場(chǎng)的，這種業(yè)務(wù)的最大特點(diǎn)就是，融資是主要條件，融資難是主要問(wèn)題。大部分項(xiàng)目開展不起來(lái)的主要原因就是節(jié)能服務(wù)公司手里沒錢，換句話說(shuō)，合同能源管理這種機(jī)制能否推行下去關(guān)鍵在于融資的成敗。

合同能源管理機(jī)制有兩個(gè)主要特點(diǎn)：一個(gè)是經(jīng)營(yíng)主體大部分都是缺錢的中小微輕型公司，一個(gè)是他們都指望政府的節(jié)能獎(jiǎng)勵(lì)，這是什么問(wèn)題?這說(shuō)明節(jié)能服務(wù)公司一方面要靠籌集別人的資金搞自己的項(xiàng)目，一方面要靠政府的財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)形成利潤(rùn)，這種情況是這個(gè)產(chǎn)業(yè)的一種內(nèi)在的矛盾。其實(shí)，大部分項(xiàng)目節(jié)能率很高、投資回報(bào)率很高、按理說(shuō)是非常好的投資項(xiàng)目，但是節(jié)能服務(wù)公司自己并不是實(shí)際上的投資人，在項(xiàng)目里沒有投資人的定位，所以就一切都玩不轉(zhuǎn)。

節(jié)能項(xiàng)目都是很好的投資項(xiàng)目

節(jié)能項(xiàng)目里大部分的節(jié)能率都在15--30%左右，有不少甚至在50%或者更高，節(jié)能效益在甲方的電費(fèi)(及其他)結(jié)算窗口十分明確。節(jié)能項(xiàng)目的“現(xiàn)金流”在財(cái)務(wù)報(bào)表上是一種“隱性”的效益，是能耗主體在日常能源費(fèi)用支出中核減的那部分，減成本表面上好像不算增益，但是實(shí)際上卻是很好的增益，只不過(guò)往往不被認(rèn)作“正向”的而已。

一般來(lái)說(shuō)，如果節(jié)能服務(wù)公司自己就是實(shí)際上的投資人，拿出充足的自有資金去投資一個(gè)節(jié)能率在30%左右的節(jié)能項(xiàng)目，應(yīng)該說(shuō)是非常良好的投資項(xiàng)目，目前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)非常缺乏這樣的好項(xiàng)目。例如路燈項(xiàng)目，一般情況下5年合同期內(nèi)前2年就能收回成本，后3年都是白賺的，放在其他市場(chǎng)里哪有這樣的好項(xiàng)目?至于那些長(zhǎng)周期的項(xiàng)目就更加合算了。我們要問(wèn)一問(wèn)自己，為什么項(xiàng)目很好卻做不起來(lái)?

節(jié)能服務(wù)公司大部分都不是真正的投資人

問(wèn)題可能出在“投資人”這個(gè)定位上，節(jié)能服務(wù)公司到底算不算投資人?按理說(shuō)在合同能源管理機(jī)制中，節(jié)能服務(wù)公司應(yīng)該是投資人的角色，“分享型模式”要有70%以上的投資份額，但是實(shí)際上這些“投資”都不是自有資金，都是融來(lái)的，也就是說(shuō)節(jié)能服務(wù)公司都是沒有投資能力的投資人，實(shí)際上就根本不是投資人。正是因?yàn)楣?jié)能服務(wù)公司一般都是缺錢的，必須出去融資，結(jié)果資金成本就沖掉了一大塊收益，并且往往是很不容易找到錢。

融資這個(gè)問(wèn)題很麻煩，如果說(shuō)接受節(jié)能改造工程投資的能耗業(yè)主是一樓，被融資的出資人是二樓，那么節(jié)能服務(wù)公司就是一樓半的“夾層”管理人角色，這個(gè)二傳手實(shí)際上是一種“劣后”式的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，他們必須拿一樓給二樓說(shuō)事，費(fèi)盡周折拿到二樓的資金投給一樓，自己卻要承擔(dān)甲方賴賬的信用風(fēng)險(xiǎn)，太累了?，F(xiàn)在確實(shí)也有少數(shù)一些銀行開展對(duì)合同能源管理業(yè)務(wù)的貸款扶持，盡管他們誠(chéng)心誠(chéng)意地想幫助節(jié)能服務(wù)公司，但是銀行畢竟都是“典當(dāng)行出身”，缺少抵押擔(dān)保是很麻煩的，這不能怨銀行，我們國(guó)家的體制就那樣，不是說(shuō)輕易可以突破的，節(jié)能服務(wù)公司與銀行之間的周旋實(shí)在是效果不大。

進(jìn)入PPP模式把自己變成真正的投資人

從本質(zhì)上看，節(jié)能服務(wù)公司算不算真正的投資人?其實(shí)是的，節(jié)能服務(wù)公司本身就是地地道道的投資人，不管他有沒有投資人的定位和地位，他都是實(shí)實(shí)在在的投資人，因?yàn)樗度氲闹饕羌夹g(shù)(設(shè)備)和服務(wù)類型的資本而非貨幣資本，他們?nèi)钡氖秦?cái)務(wù)投資人手里的貨幣資本，即所謂“真金白銀”。

從目前國(guó)內(nèi)開展PPP模式的情況來(lái)看，如果節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)采取PPP模式，就可以把節(jié)能服務(wù)公司轉(zhuǎn)換成投資人的角色。也就是說(shuō)，節(jié)能服務(wù)公司找到一兩個(gè)財(cái)務(wù)投資人聯(lián)合作為PPP項(xiàng)目的發(fā)起人，幾方共同成立一個(gè)SPV(特殊目的公司)即PPP項(xiàng)目公司，大家有錢出錢有力出力，一個(gè)節(jié)能項(xiàng)目就可以干起來(lái)了。

請(qǐng)注意，在這個(gè)項(xiàng)目里，節(jié)能服務(wù)公司可不是在“融資”，他們與財(cái)務(wù)投資人共同作為資本方在一起投資，這就從根本上解決了節(jié)能服務(wù)公司融資難的問(wèn)題。我們可以這樣想：解決融資難問(wèn)題的辦法就是不融資，就是讓合同能源管理機(jī)制走向PPP模式，具體做法就是節(jié)能服務(wù)公司不是出去找錢，而是拿一個(gè)好項(xiàng)目找出錢的合伙人。其實(shí)在現(xiàn)實(shí)中恐怕有更多的有錢人在尋找好項(xiàng)目，只不過(guò)信息不對(duì)稱而已。

PPP項(xiàng)目公司一般要有兩個(gè)股東：一個(gè)是政府(財(cái)政出資的公司)，占小股;一個(gè)是社會(huì)資本(私人資本或者國(guó)企央企)，占大股。在節(jié)能項(xiàng)目里，這兩家都解決不了節(jié)能業(yè)務(wù)問(wèn)題，必須要加上節(jié)能服務(wù)公司，組成一個(gè)三方公司，其實(shí)大家都是投資人的角色：政府投入特許經(jīng)營(yíng)權(quán)資源，財(cái)務(wù)投資人投入貨幣資本，節(jié)能服務(wù)公司投入技術(shù)(設(shè)備)和管理服務(wù)，而財(cái)務(wù)投資人和節(jié)能服務(wù)公司在這里的定位都是“社會(huì)資本”。

這是一個(gè)十分理想的結(jié)構(gòu)，只不過(guò)目前PPP模式還主要應(yīng)用在城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，與傳統(tǒng)的合同能源管理的應(yīng)用范圍不完全重合。目前階段，由合同能源管理機(jī)制走向PPP模式，可以嘗試幾種初級(jí)形式，先考慮滿足政府是股東、在特許經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域搞節(jié)能工程、從能源費(fèi)預(yù)算中倒扣節(jié)能量收益作為現(xiàn)金流結(jié)算等條件，取得成功經(jīng)驗(yàn)后再向其他領(lǐng)域推廣。