事件:公司計劃非公開發(fā)行不超過8000萬股股票,發(fā)行對象為包括公司實際控制人劉金成在內(nèi)的不超過5名(含5名)的特定投資者,募集資金不超過人民幣16億元,其中公司實際控制人劉金成擬認(rèn)購金額3.2億元。本次發(fā)行的定價基準(zhǔn)日為發(fā)行期首日,定價原則尚未最終確定:(1)發(fā)行價格不低于發(fā)行期首日前一個交易日公司股票均價;或(2)發(fā)行價格低于發(fā)行期首日前二十個交易日公司股票均價但不低于百分之九十,或者發(fā)行價格低于發(fā)行期首日前一個交易日公司股票均價但不低于百分之九十。本次定增募集資金扣除相關(guān)發(fā)行費用后全部用于“高性能鋰離子電池項目二期”和“新能源車用動力電池及集成系統(tǒng)項目”,其中高性能鋰離子電池項目擬使用募集資金9億元,新能源車用動力電池及集成系統(tǒng)項目擬使用募集資金7億元。

技術(shù)、市場準(zhǔn)備充分,順勢擴產(chǎn)搶占市場。近期國家通過實施電池目錄認(rèn)證的方式來加強行業(yè)監(jiān)管,我們判斷行業(yè)優(yōu)勝劣汰將愈發(fā)明顯,優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望脫穎而出。公司經(jīng)過多年積累,擁有超過五百名工程師研發(fā)團隊以及由兩院院士和海內(nèi)外專家組成的專業(yè)技術(shù)顧問團隊,并且公司在2015年引進了大量的高性能鋰離子電池相關(guān)人才,技術(shù)和人才準(zhǔn)備充分;截至2015年,公司研制的動力電池系統(tǒng),通過檢測,進入南京金龍、深圳五洲龍、廣汽客車的電動車公告目錄,與天津華泰汽車、眾泰汽車、東宇歐鵬巴赫等企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。本次募投項目實施將進一步豐富公司的動力及儲能電池產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、擴張產(chǎn)能,為公司搶占市場、提升市占率奠定基礎(chǔ)。

公司三元動力電池產(chǎn)能3季度集中釋放,充分受益于補貼政策落地后行業(yè)景氣反轉(zhuǎn)。短期來看,隨著騙補調(diào)查進入尾聲,國補地補政策有望在二季度先后落地,考慮到今年新能源汽車銷量將由客車?yán)瓌忧袚Q至乘用車?yán)瓌右约皢诬囯姵厝萘康奶嵘?我們認(rèn)為今年三元電池需求有望爆發(fā)。公司一期三元動力電池項目目前投產(chǎn)0.3Gwh,余下0.7Gwh將在今年年中投產(chǎn),3季度將成為公司產(chǎn)能集中釋放期,將充分受益于政策不確定性消除后的行業(yè)景氣度反轉(zhuǎn)。

上調(diào)盈利預(yù)測,維持“買入”評級。公司非公開發(fā)行加碼動力和儲能電池,募投項目預(yù)計將在17年上半年投產(chǎn),屆時將進一步增強公司的盈利能力。因此我們上調(diào)公司17年和18年盈利預(yù)測,預(yù)計公司16-18年凈利潤分別為2.60/5.25/7.32億元(原值為2.60/4.20/5.48),對應(yīng)16-18年EPS分別為0.61/1.23/1.71元(未考慮增發(fā)攤薄),對應(yīng)目前股價動態(tài)市盈率分別為47X/24X/17X。中長期來看,我們認(rèn)為公司將憑借高度自動化和質(zhì)量管理在動力和儲能市場實現(xiàn)彎道超車,復(fù)制其在鋰原電池領(lǐng)域成長為全球第二的成功歷史,我們維持對公司的“買入”評級!