物有所值評價(ValueFor Money，VFM)是國際通行的政府和社會資本合作(PPP)項目評估辦法，被各國政府廣泛運用于PPP決策，并運用于PPP采購的不同階段。

美國聯(lián)邦公路管理局將定量評價用于項目決策、采購和實施等階段，并在項目全生命周期內(nèi)持續(xù)對公共部門比較值與 PPP實際成本進(jìn)行比較;英國財政部要求在項目群層級(行業(yè)主管部門各自制定基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)項目群規(guī)劃)、項目層級、采購層級三個階段分別開展物有所值評價。

在我國，作為PPP模式體制和機(jī)制優(yōu)勢的實質(zhì)性體現(xiàn)，實現(xiàn)物有所值是實施PPP模式的必備條件，也是財政部推進(jìn)PPP制度環(huán)境建設(shè)的重要一環(huán)。

物有所值評價應(yīng)包括定性和定量兩部分，項目的競爭性、創(chuàng)新性、社會價值等可通過定性指標(biāo)予以評估，而成本、價格、利潤等則應(yīng)盡可能通過量化指標(biāo)衡量。

鑒于我國目前公共管理中普遍重審批、輕監(jiān)管等問題，且行業(yè)主管部門的專業(yè)能力相對還弱于社會資本，為持續(xù)量化測算項目產(chǎn)出和成本，確保社會資本持續(xù)有效提供公共產(chǎn)品和服務(wù)，并發(fā)揮PPP模式全生命周期內(nèi)的體制機(jī)制優(yōu)勢，筆者建議物有所值定量評價應(yīng)貫穿PPP項目的識別、準(zhǔn)備、采購執(zhí)行和移交等各階段。

項目識別階段。由于此時項目信息不夠全面和準(zhǔn)確，物有所值應(yīng)以定性評價為主，但可結(jié)合項目可研報告、歷史資料和初步實施方案等，開展簡要的前期定量評價。政府應(yīng)初步識別項目各項風(fēng)險，并簡要評估PPP模式、政府傳統(tǒng)模式及其他可能實施模式的差異，選擇具有潛在物有所值的模式，重點是PPP模式下基于風(fēng)險轉(zhuǎn)移而激勵社會資本的增產(chǎn)提效，能否超過政府傳統(tǒng)模式下低借貸成本的優(yōu)勢。以此為基礎(chǔ)進(jìn)行市場測試，并根據(jù)市場的反應(yīng)調(diào)整風(fēng)險分配方案和政府預(yù)期成本，確保項目初步可行。

項目準(zhǔn)備階段。政府在準(zhǔn)備過程中，一般都會聘請專業(yè)的第三方咨詢機(jī)構(gòu)完善方案設(shè)計，包括項目運作方式、交易結(jié)構(gòu)和風(fēng)險分配方案等，并詳細(xì)分析不同模式的差異、相應(yīng)的建設(shè)和運營維護(hù)成本以及通過項目的合理回報測算政府補貼規(guī)模。在假定項目產(chǎn)出績效相同的前提下，此時應(yīng)詳盡測算項目公共部門比較值(PSC值)，并與PPP值初步進(jìn)行比較，以判斷PPP模式能否降低項目全生命周期成本。這也是物有所值定量測算最為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，直接決定了項目能否采用PPP模式，并為后續(xù)社會資本采購打下基礎(chǔ)。

項目采購階段。政府通過競爭性采購方式，充分激勵社會資本發(fā)揮主觀能動性，不斷優(yōu)化項目全生命周期內(nèi)的設(shè)計、建設(shè)、運營和管理方案，并結(jié)合社會資本自身的優(yōu)勢，提高項目的總體效率、降低項目的社會總成本。政府通過把合格候選社會資本的實際報價與PSC值進(jìn)行比較，并綜合考慮稅收、土地、行政監(jiān)管等競爭性中立調(diào)整因素，以定量評價社會資本報價是否物有所值。

采購后期，政府將與社會資本簽訂PPP合同確定雙方責(zé)權(quán)利，此時應(yīng)重點審查合同相關(guān)條款和政府支付責(zé)任，并進(jìn)行量化測評，避免項目最終實施方案與前期論證方案發(fā)生重大調(diào)整，導(dǎo)致政府支付義務(wù)的重大變化，甚至項目不再物有所值而不適用PPP模式。

項目執(zhí)行階段。由于PPP項目周期一般較長，外部客觀環(huán)境變化容易對項目執(zhí)行產(chǎn)生影響，應(yīng)基于PPP合同相關(guān)約定，根據(jù)外部環(huán)境變化適時調(diào)整風(fēng)險轉(zhuǎn)移和定價，以保證項目對于社會資本而言有比較穩(wěn)定的盈利預(yù)期。但同時應(yīng)注重加強項目績效評價，評估社會資本對所承接風(fēng)險的管控是否有效，如因社會資本管理問題導(dǎo)致成本增加或利潤減少，相應(yīng)由社會資本自行承擔(dān)損失，以避免PPP值的不合理提高。財政部門應(yīng)會同行業(yè)主管部門加強對項目的績效等評價，確保項目根據(jù)合同要求保質(zhì)保量實施，如PPP值發(fā)生大幅變動甚至大于PSC值，或項目產(chǎn)出績效低于預(yù)期，則應(yīng)在中期評估或根據(jù)合同約定，據(jù)實調(diào)整社會資本的回報方案。

項目移交階段。作為PPP項目全生命周期的最后一個環(huán)節(jié)，政府將會同社會資本完善項目性能完成資產(chǎn)交割，并對社會資本的全生命周期服務(wù)進(jìn)行評價。此過程中可很大程度上借助前面各階段物有所值定量評價所積累的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，對項目產(chǎn)出、成本效益等進(jìn)行測算，以客觀評判社會資本績效，并形成最終的物有所值定量評價結(jié)果。如項目仍將沿用PPP模式實施，該結(jié)果也有助于政府決策是否與原社會資本繼續(xù)合作。