東江環(huán)保3月27日發(fā)布2015年報,報告期實現(xiàn)收入24.02億元，實現(xiàn)凈利潤3.32億元,并擬每10股派0.8元,符合預(yù)期。單季看,公司 4Q實現(xiàn)收入6.52億元,實現(xiàn)凈利潤0.68億元 。公司借助“內(nèi)生增長+外延并購”不斷完善危廢產(chǎn)業(yè)鏈條,并橫向延伸至餐廚垃圾、電子廢棄物、土壤修復(fù)等新興領(lǐng)域。目前公司擁有近60家子公司,占據(jù)了中國最為核心的工業(yè)危廢市場。雖定增被暫停,但迅速成立30億元并購基金,料外延式并購會快馬加鞭,繼續(xù)挖掘產(chǎn)業(yè)機會。

危廢處理行業(yè):

15年公司危廢無害化處置業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收5.8億元占總營收達(dá)24.15%,毛利率達(dá)51.57%。環(huán)保服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2億元; 市政廢物處置及再生資源利用業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.72億元,業(yè)績增長主要來自下坪填埋場運營服務(wù)項目、新增市政污水處理業(yè)務(wù),其中公司合計擁有垃圾填埋發(fā)電規(guī)模達(dá)24兆瓦時,上網(wǎng)發(fā)電量15285萬kwh;廢棄電器電子拆解業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.95億元，目前取得拆解資質(zhì)合計18.63萬噸 /年。

毛利率保持平穩(wěn),費用率有所上升:公司15年綜合毛利率32.41%,與去年同期基本持平,得益于公司實現(xiàn)工業(yè)廢物資源化利用向無害化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,目前公司無害化處置能力達(dá)65萬噸/年約占危廢處置總能力的48%,2020年產(chǎn)能預(yù)計將達(dá)350萬噸/年(無害化約2/3、資源化約 1/3),較好抵御了有色金屬價格持續(xù)下跌帶來的減利風(fēng)險。費用率看,15年綜合費用率17.31%,同比上升0.66pct,主要因為公司加強市場拓展力度導(dǎo)致銷售費用增加,隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴大導(dǎo)致資金需求增加從而財務(wù)費用有了明顯提升,預(yù)計后期費用率有望保持平穩(wěn)。

設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金,繼續(xù)發(fā)力外延式擴張:公司與國安基金、匯海遠(yuǎn)方合作成立30億東江產(chǎn)業(yè)并購基金,其中第一期為12億元,公司將認(rèn)購其中的2 億元劣后級資金。在23億定增方案暫停之后,公司將借助產(chǎn)業(yè)并購基金繼續(xù)發(fā)力環(huán)保市場(包括但不限于水環(huán)境治理、固廢治理、土壤環(huán)境生態(tài)修復(fù)、第三方環(huán)境服務(wù)),挖掘產(chǎn)業(yè)發(fā)展機會。

營收穩(wěn)健增長,并購項目進(jìn)入收獲期:在15年實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上,近年來一系列的外延式擴張,在16年會有多處項目進(jìn)入收獲期。預(yù)計能夠帶來新的利潤增長。一、珠海永興盛,一期項目投運;二、沿海固廢,焚燒從1萬噸提升至3萬噸;三、江西項目,3萬噸焚燒能力已經(jīng)建好,正在調(diào)試,預(yù)計全年產(chǎn)能利用率大概60%-70%;四、如東大恒,焚燒調(diào)試后陸續(xù)投產(chǎn);五、衡水項目,正在改造焚燒系統(tǒng);六、東江威立雅,在擴建當(dāng)中;七、韶關(guān)綠然,利用率比較正常,順利的話今年會滿產(chǎn);八、江門項目無害化產(chǎn)能釋放(危廢核準(zhǔn)資質(zhì),無害化約7萬噸/年、資源化約13萬噸/年)。