全球制冷配件行業(yè)龍頭:公司是中國500強企業(yè)盾安集團旗下核心產業(yè),上市后通過“產業(yè)+資本”模式實現(xiàn)快速發(fā)展;空調用截止閥、四通閥市場占有率分別在40%、30%以上,位居全球第一名、第二名;以電子膨脹閥為代表的二代產品已經產業(yè)化并實現(xiàn)市場占有率位居全國前列;公司微通道換熱技術取得突破,換熱效率提升30%,制冷劑需求減少70%,預計相應收入可以從2015年的1億元增長至2020年的10億元。

轉型高端智能制造:公司積極轉型傳感器、機器人、核電裝備等高端智能制造領域;2009年以來,我國傳感器市場復合增長率24%,公司通過收購Microstaq的MEMS業(yè)務、與Microlux合作、設立盾安傳感器(蘇州)公司等一系列舉措,布局MEMS壓力傳感器業(yè)務,2015年已實現(xiàn)銷量20-30萬只,預計2016年可達100萬只,2016年底產能達到500萬臺,初具規(guī)模;投資的人機協(xié)作機器人企業(yè)遨博科技,在協(xié)作性、安全性、低成本、快速學習能力等方面超過現(xiàn)有工業(yè)機器人,公司計劃通過采購遨博機器人實現(xiàn)員工數(shù)量從9000余人減少到6000人,提升自身效率的同時,也為遨博產品提供了第一個大規(guī)模應用的場景;作為我國僅有的兩家核電暖通系統(tǒng)總包資質企業(yè)之一,公司將受益于我國核電重啟,中廣核及華電集團參與認購公司定增,也說明其對公司發(fā)展的認可。

進軍新能源車熱管理系統(tǒng):我國新能源汽車正以每年翻番以上的增速增長,EV熱管理系統(tǒng)從能效比較低的PTC采暖向熱泵系統(tǒng)發(fā)展是大勢所趨;公司通過與上海交通大學共建新能源汽車技術研發(fā)中心、收購精雷電器等方式實現(xiàn)在熱管理系統(tǒng)研發(fā)、電動壓縮機等領域的領先,結合公司在流體控制、微通道換熱器、傳感器等傳統(tǒng)領域的優(yōu)勢,有望實現(xiàn)彎道超車,成為EV車熱管理系統(tǒng)的黑馬。預計公司收購的精雷電器2016-2018年凈利潤分別不低于2500萬元、3200萬元、5100萬元。

盈利預測與投資建議:我們預計,公司2015-2017年EPS分別為0.10元、0.28元、0.47元;考慮到公司轉型高端智能裝備以及較高的業(yè)績彈性,給予公司2017年40倍PE,目標價18.8元,首次給予“推薦”評級。