林洋能源跟蹤點評。

事件評論：

電站規(guī)模穩(wěn)步擴張，業(yè)績持續(xù)高增長確定性強。作為國內智能電表龍頭企業(yè)，立足傳統(tǒng)主業(yè)優(yōu)勢積累，公司積極拓展新興業(yè)務擴張。2014年以來，在國內光伏行業(yè)蓬勃發(fā)展趨勢下，公司介入電站運營領域，實行分布式與地面電站兩手抓，帶動規(guī)模擴張:(1)依托長期積累的電網、網絡資源優(yōu)勢等，快速搶占分布式項目資源，打造東部分布式龍頭。(2)通過與地方優(yōu)勢企業(yè)合作等模式，積極布局條件較好的大型地面電站，實現規(guī)模增長。目前公司具備并網電站約400MW，其中分布式超260MW，預計今年新增超400MW。公司項目以分布式為主，地面電站項目布局合理，電站整理盈利能力較高，持續(xù)的規(guī)模擴張將帶動公司盈利持續(xù)高增長。

多方向布局能源互聯(lián)網，少說多做的真龍頭。在分布式電站基礎上，依托自身電力電子技術優(yōu)勢等，公司快速布局能源互聯(lián)網業(yè)務:(1)穩(wěn)步推進分布式開發(fā)，奠定能源互聯(lián)網發(fā)電端基礎;(2)布局微電網業(yè)務，推動業(yè)務從分布式發(fā)電、能源管理等，到售電、用電的協(xié)同發(fā)展;(3)打造能效平臺，應用能源互聯(lián)網技術，切入需求側，實現設備能耗的可視化監(jiān)測和自動控制，并通過數據分析和挖掘，提供能效管理方案與業(yè)務模式;(4)通過與南方電網等合作，以實踐推動業(yè)務發(fā)展。整體上，公司能源互聯(lián)網戰(zhàn)略清晰，從發(fā)電到用電、售電，以及未來作為能源互聯(lián)網細胞的虛擬電廠，是業(yè)務開發(fā)到實踐，布局合理清晰，是能源互聯(lián)網真正的少說多做的龍頭企業(yè)。

非公開增發(fā)順利推進，增發(fā)價不低于31.16元。公司去年出臺非公開增發(fā)方面，本次增發(fā)價不低于31.16元/股,擬募集資金不超過28億元，用于:(1)300MW分布式光伏發(fā)電項目;(2)智慧分布式能源管理核心技術研發(fā)項目。目前公司非公開增發(fā)已獲證監(jiān)會發(fā)審委核準，整體推進順利。后期伴隨增發(fā)推進完成，將為公司未來分布式、能源互聯(lián)網業(yè)務發(fā)展積累明顯的資金優(yōu)勢。

傳統(tǒng)主業(yè)維持平穩(wěn)增長，貢獻盈利與現金流。傳統(tǒng)電表主業(yè)方面，去年以來電網持續(xù)加大配網及農業(yè)建設投資，同時前期智能電表逐步進入更換期，帶動公司傳統(tǒng)電表主業(yè)平穩(wěn)增長，為公司貢獻穩(wěn)定盈利與現金流。

維持買入評級。預計公司2015、2016年EPS分別為1.35、1.90元，對應PE為21、15倍，維持買入評級。