年報簡述：

2016年2月6日東旭光電發(fā)布2015年年報，營業(yè)收入46.5億元，同比增長190.5%;歸屬上市公司凈利潤13.26億元，同比增長182.84%。

投資要點：

玻璃基板營收快速增長，國產化替代大幕拉開：

公司是中國本土最大的液晶玻璃基板生產商，在蕪湖建設的10條第6代TFT-LCD玻璃基板生產線項目建設順利，目前已經點火6條線，其中5條線實現(xiàn)量產。同時2015年公司完成了對旭飛、旭新的收購， 使得5、6代線布局已經趨于完善。目前公司玻璃基板產品已經能夠穩(wěn)定供給京東方、龍騰光電、中華映管等客戶，逐步打破了康寧、旭硝子等國際巨頭對玻璃基板的壟斷。

公布非公開發(fā)行預案，建設8.5代玻璃基板產線：

公司擬以不低于6.36元/股非公開發(fā)行募集資金不超過 69.5億元，在福建省福清市投資建設3條第8.5代TFT-LCD玻璃基板生產線，項目建成后，可實現(xiàn)年產第8.5代TFT-LCD玻璃基板540萬片的生產能力，玻璃基板產品結構將向高端邁進。公司本次8.5代線廠址毗鄰京東方福州開始建設的8.5代新型半導體顯示器件生產線，未來公司將進一步加強對京東方的產品配套，發(fā)展前景十分明確。

從基板到彩色濾光片，光電顯示領域拓展第一步：

公司投資31.1億在昆山建設3條5代線彩色濾光片生產線，規(guī)劃產能達到16.5萬片/月，達產后預計每年實現(xiàn)銷售收入為19.08億元。我們認為這是東旭光電以“打造中國光電產業(yè)旗艦”為目標，向光電顯示領域縱深拓展的重要一步。

藍寶石業(yè)務發(fā)展順利，等待消費電子需求爆發(fā)：

公司2015年3月完成了江蘇吉星的收購，擁有了從藍寶石晶體生長到襯底、窗口片制造的能力，可以根據(jù)客戶要求訂制2寸、4寸、6寸藍寶石襯底和各種窗口片，目前吉星具備月產50萬片2寸當量藍寶石晶片產能，擁有包括徐州同鑫、北方微電子等客戶。收購后公司形成了完善的視窗蓋板領域布局。

石墨烯產業(yè)化漸行漸近：

2015年11月工業(yè)和信息化部、發(fā)展改革委、科技部三部委聯(lián)合印發(fā)了《關于加快石墨烯產業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的若干意見》，標志著石墨烯產業(yè)化進程進入新的階段。東旭光電前瞻性布局，2015年3月與北京理工大學共同投資設立控股子公司“北京旭碳新材料科技有限公司”，同年7月與華清科技簽署了關于共同推進中國石墨烯產業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略合作協(xié)議，公司也正式加入石墨烯聯(lián)盟，并成為戰(zhàn)略聯(lián)盟常務理事會單位。公司將就石墨烯導電膜等新產品新應用進行研發(fā)，有望成為石墨烯產業(yè)化大潮中的重要受益者。

給予買入評級：

不考慮2016年增發(fā)，預計2016-2018年公司將分別實現(xiàn)營業(yè)收入56.8、70.7、85.2億元，實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤15.06、17.45、19.73億元，EPS分別為0.39、0.46、0.51元，當前價格對應2016-2018年PE分別為15.6、13.5、11.9倍。2015年增發(fā)公司員工持股計劃以及為控股股東及其附屬企業(yè)部分董事、監(jiān)事和高級管理人員及其它人員設立的資產管理計劃一并參與，增發(fā)價格6.82元，目前價格低于定增價約10%，公司業(yè)績成長之時股價出現(xiàn)下跌，是較好的布局時機，給予買入評級。

風險提示：

玻璃基板產線量產慢于預期;光電顯示領域拓展速度不及預期;公司非公開增發(fā)的不確定性