國(guó)網(wǎng)公司2014年起新能源汽車(chē)充電站大規(guī)模布局
國(guó)家電網(wǎng)公司2014年第一次新能源汽車(chē)“充電設(shè)備”招標(biāo)總規(guī)模539套(含交、直流),從中標(biāo)結(jié)果看,萬(wàn)馬股份中標(biāo)為156套,高居第一,數(shù)量占比達(dá)28.94%,遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)電南瑞36套和許繼電氣24套。國(guó)家電網(wǎng)公司2014年第二次新能源汽車(chē)“充電設(shè)備”招標(biāo)總規(guī)模2013套(含交、直流),數(shù)量同比第一次招標(biāo)大幅增加273%。
按計(jì)劃,國(guó)網(wǎng)公司2014年安排的招標(biāo)時(shí)間是3月、5月、7月、9月和11月5次。
我們并不確定國(guó)網(wǎng)公司大規(guī)模布局新能源汽車(chē)充電站能夠很快實(shí)現(xiàn)盈利,但是我們認(rèn)為,國(guó)網(wǎng)此舉給相關(guān)充電設(shè)備制造商帶來(lái)巨大收益是確定的。
萬(wàn)馬股份--特點(diǎn):銷(xiāo)售能力突出、客戶(hù)基礎(chǔ)牢固
萬(wàn)馬2011年前后便開(kāi)始在新能源汽車(chē)充電設(shè)備領(lǐng)域積極布局,為此專(zhuān)門(mén)成立萬(wàn)馬新能源公司,并持有其70%的股份。
目前公司熟練掌握直流與交流不同的充電設(shè)備制造技術(shù),且有部分產(chǎn)品已經(jīng)交付典型客戶(hù)試用多年,并參與上海世博園等示范工程的建設(shè)。隨著近年的積累,公司目前已經(jīng)成功開(kāi)拓了包括國(guó)家電網(wǎng)公司及眾泰汽車(chē)、康迪汽車(chē)、吉利汽車(chē)、萬(wàn)向集團(tuán)等在內(nèi)的行業(yè)典型客戶(hù)。
公司擁有一支超過(guò)300人的銷(xiāo)售隊(duì)伍,原有電纜主業(yè)一年有50億元左右的銷(xiāo)售規(guī)模,且其65%以上都是銷(xiāo)往國(guó)網(wǎng)公司,所以長(zhǎng)久以來(lái)萬(wàn)馬和國(guó)網(wǎng)公司保持了密切并良好的合作關(guān)系,公司的誠(chéng)信、技術(shù)、品牌都得到國(guó)網(wǎng)的高度認(rèn)可,在國(guó)網(wǎng)2014年新能源汽車(chē)充電設(shè)備第一次招標(biāo)中萬(wàn)馬中標(biāo)量(含交、直流)位居第一便順理成章。
我們有理由相信,憑借固有優(yōu)勢(shì)萬(wàn)馬有望在國(guó)網(wǎng)2014年新能源汽車(chē)充電設(shè)備第二次招標(biāo)中再次斬獲大單。由于公司電纜主業(yè)的毛利率僅13-14%,凈利率不過(guò)3-5個(gè)百分點(diǎn),而充電設(shè)備毛利率預(yù)計(jì)高達(dá)40%以上,與許繼電氣和國(guó)電南瑞相比,萬(wàn)馬獲得國(guó)網(wǎng)大額充電設(shè)備訂單后將明顯改善公司盈利能力,大幅提高凈利潤(rùn)水平。
奧特迅--特點(diǎn):技術(shù)領(lǐng)先、較早布局
公司一直保持對(duì)電動(dòng)汽車(chē)充電設(shè)備研發(fā)的高投入,已經(jīng)完成了充電產(chǎn)品的系列化,應(yīng)用模塊從24伏至750伏不等,產(chǎn)品無(wú)論從技術(shù)上還是方案上都比較成熟,建立了單獨(dú)的生產(chǎn)線(xiàn),做好了產(chǎn)能和產(chǎn)量釋放的準(zhǔn)備,是國(guó)內(nèi)充電技術(shù)領(lǐng)先的制造商。
奧特迅可根據(jù)客戶(hù)需要定制產(chǎn)品,公司的充電設(shè)備可附加自動(dòng)濾波和無(wú)功補(bǔ)償方面的功能,公司產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)還表現(xiàn)在大功率直流模塊充電方面(充電站快充),穩(wěn)定性高。
目前,在電動(dòng)汽車(chē)充電設(shè)備領(lǐng)域,公司主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為許繼電氣、國(guó)電南瑞、科陸電子、萬(wàn)馬股份等。在該領(lǐng)域國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)和中國(guó)普天等均是公司客戶(hù),奧特迅產(chǎn)品廣泛應(yīng)用在貴州、上海、北京、合肥、云南等地區(qū)。我們認(rèn)為,電動(dòng)汽車(chē)充電業(yè)務(wù)的發(fā)展受?chē)?guó)家政策、用戶(hù)需求、電池性能等多方面的影響,目前當(dāng)?shù)厣钲谑姓案鞯貎H有少量的采購(gòu),純電動(dòng)汽車(chē)也主要用在出租車(chē)及公交大巴車(chē)領(lǐng)域,大規(guī)模的應(yīng)用尚需時(shí)日,但充電站作為行業(yè)發(fā)展的先行領(lǐng)域一旦規(guī)模化建設(shè),奧特迅無(wú)疑是首先受益的企業(yè)。
與上述競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比,公司體量偏小,充電設(shè)備訂單的獲得對(duì)公司整體業(yè)績(jī)彈性貢獻(xiàn)將更為顯著。
技術(shù)路線(xiàn)方面,直流充電機(jī)主要是大功率充電,充電時(shí)間較短,但對(duì)電池壽命影響較大;交流充電樁主要由電源轉(zhuǎn)換系統(tǒng)、計(jì)費(fèi)系統(tǒng)、安全系統(tǒng)等組成,電流較小,充電時(shí)間較長(zhǎng)。根據(jù)公司過(guò)往訂單,從數(shù)量上看,交流充電樁較多;但從金額上來(lái)看,盈利能力更強(qiáng)的直流充電機(jī)占比高。
2013年,公司電動(dòng)汽車(chē)快速充電設(shè)備的毛利率高達(dá)53.1%,如果今后實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn),即便銷(xiāo)售價(jià)格出現(xiàn)些許下滑,盈利能力亦將保持較高水平。
雖然,奧特迅在國(guó)家電網(wǎng)2014年新能源汽車(chē)充電設(shè)備第一次招標(biāo)中沒(méi)有中標(biāo),但之前與國(guó)網(wǎng)有過(guò)多次合作,公司的充電設(shè)備也在國(guó)網(wǎng)公司有過(guò)成功的試用,我們認(rèn)為由于第二次招標(biāo)規(guī)模較第一次明顯擴(kuò)大,國(guó)網(wǎng)從穩(wěn)定供應(yīng)的角度出發(fā),會(huì)考慮擴(kuò)大合格供應(yīng)商范圍,首選過(guò)往有過(guò)長(zhǎng)期合作且技術(shù)能力突出的企業(yè),奧特迅自然將成為優(yōu)先備選企業(yè)。
盈利預(yù)測(cè)及估值
我們預(yù)計(jì),2014年萬(wàn)馬股份(002276)每股收益0.31元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率約22倍。我們維持公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。
同時(shí),我們預(yù)計(jì),2014年奧特迅(002227)每股收益0.46元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率約39倍?？紤]到公司的高成長(zhǎng)性,我們維持公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素
國(guó)網(wǎng)公司2014年新能源汽車(chē)充電設(shè)備投資不能按計(jì)劃完成;
國(guó)網(wǎng)公司招標(biāo)中競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致價(jià)格下跌;
國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)售規(guī)模不達(dá)預(yù)期。
