服裝消費較14年有積極變化。衣著類CPI從14年10月起逐漸回升,今年數(shù)值在3左右,標志著服裝消費在緩慢回暖。1-9月紡服社零總額增長10.2%,比上年同期回落2個百分點。實體渠道銷售額及銷售量增速超去年同期,百家重點商場的服裝銷售情況呈現(xiàn)明顯的量升價跌趨勢。今年三季度,全國百家重點大型零售企業(yè)各類服裝零售額同比增長1.3%,較上年同期低0.4個百分點;零售量同比增長7.1%,比上年同期加快8.7個百分點。

制造業(yè)整體環(huán)境不容樂觀,訂單大量向東南亞外流,人工、資金等成本上漲成為大趨勢。我國外貿(mào)增速連續(xù)3年未達既定目標。海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示2010年以來整體紡織品出口金額增速處于下降區(qū)間,使得對外貿(mào)依賴較為嚴重的紡織行業(yè)訂單收縮。中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)紡織品和服裝的出口總額今年1-9月則較去年同期負增長4.8%。

三季報統(tǒng)計顯示,紡織服裝板塊上市公司業(yè)績有提升。15年前三季度,紡織服裝板塊上市公司營收同增4.93%,凈利潤同增12.17%,增速分別較去年同期增加7.25個百分點和14.22個百分點。業(yè)績同比向好主要是由消費探底、制造業(yè)成本下降、股市向好等多重因素構(gòu)筑。

服裝子板塊毛利率領(lǐng)漲,紡織子板塊波動較大。上市公司平均毛利率和凈利率分別較去年同期微增,為25.96%和7.88%。紡織子板塊毛利率和凈利率整體仍在一定區(qū)間波動,符合成熟行業(yè)的實際情況。紡織制造子板塊前三季度毛利率為16.41%,凈利率為5.44%,較去年同期小幅變動-0.05和0.11個百分點。服裝家紡子板塊1-9月的毛利率和凈利率分別為33.65%和9.83%,較去年同期大增2.57個百分點和1.04個百分點。但未來的服裝零售必然需要降低加價倍率,長期看來行業(yè)的毛利率承壓。

三季報的資產(chǎn)負債表中,紡織服裝行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率惡化,不同子行業(yè)出現(xiàn)分化。期末存貨額同增4.87%,增速較去年同期減少了1.61個百分點;存貨周轉(zhuǎn)率為1.73次,和去年同期的1.76次基本持平。應收賬款同增20.1%,比去年中期高了20.72個百分點;應收賬款周轉(zhuǎn)率為5.74次,去年同期末為6.31次。

紡織子板塊下滑較明顯,三季報期末存貨周轉(zhuǎn)率及應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.06次和6.07次,較去年同期減少0.06次和0.89次。

服裝子板塊資產(chǎn)負債表總體質(zhì)量有所改善。存貨周轉(zhuǎn)率為1.56次,較去年同期的1.49次略有好轉(zhuǎn)。

經(jīng)營性凈現(xiàn)金流較去年有所惡化。經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量分別為0.30億元、0.07億元和-0.05億元,較去年同期分別增加0.23億元、減少0.33億元和減少0.42億元。經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量和凈利潤的差額為負。

重點消費類個股收入和凈利潤同增18.1%和13%,較14年增13個百分點和12個百分點。剔除權(quán)重較大的海瀾后,增速分別為12.64%和-1.46%,仍較去年同期的大增。期末存貨周轉(zhuǎn)率1.23次,應收賬款周轉(zhuǎn)率5.98次,比去年同期分別改善。剔除海瀾后存貨和應收賬款周轉(zhuǎn)率的上升趨勢不變。第三季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-0.33億元,大幅低于去年同期。