結(jié)論與建議:

公司向包括公司控股股東上海汽車工業(yè)總公司、核心員工持股計劃在內(nèi)的不超過十名特定對象非公開發(fā)行150億元,其中半數(shù)資金投向新能源汽車,其余資金將投向智能化大規(guī)模定制、前瞻技術(shù)與車聯(lián)網(wǎng)項目、汽車服務(wù)與汽車金融項目。上汽集團領(lǐng)導(dǎo)、中層干部以及關(guān)鍵骨干員工都參與了核心員工持股計劃。預(yù)計公司2015年全年銷量可達590萬輛左右,YOY+5%。2015/2016年凈利潤分別為293.52億元和317.54億元,YOY+4.9%和+8.2%;EPS分別為2.7、2.9元,當(dāng)前股價對應(yīng)PE為6.67/6.17倍,維持買入建議。

非公開發(fā)行150億發(fā)展新能源汽車及創(chuàng)新業(yè)務(wù):11月5日晚,停牌多日的上汽集團發(fā)布定增預(yù)案,公司擬以不低于15.56元/股的價格,擬向包括公司控股股東上海汽車工業(yè)(集團)總公司、核心員工持股計劃在內(nèi)的不超過十名特定對象非公開發(fā)行不超過9.64億股,募集總額不超過150億元的資金。其中,72億元將用于新能源汽車相關(guān)項目,20億元將用于智能化大規(guī)模定制項目,19億元將用于前瞻技術(shù)與車聯(lián)網(wǎng)項目,39億元將用于汽車服務(wù)與汽車金融項目,涉及節(jié)能與新能源汽車、智能制造、燃料電池汽車、智能駕駛、互聯(lián)網(wǎng)汽車、大數(shù)據(jù)、電商平臺、汽車金融等多項創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

10月銷量穩(wěn)步增長,1~3Q新能源車銷量增幅高于行業(yè)平均:上汽10月銷售汽車51.51萬輛,YOY+13.0%,MOM+3.5%。前10月累計銷量464.6萬輛,YOY+0.06%。今年以來,上汽集團新能源汽車持續(xù)熱銷。1-9月,上汽集團新能源汽車的銷量超過8500輛,YOY+580%,而1-9月,國內(nèi)新能源汽車銷量增長2.58倍,上汽新能源汽車的增幅遠(yuǎn)超國內(nèi)平均水平。在準(zhǔn)備定增計劃期間,上汽集團已向外界公布了未來五年新能源汽車的發(fā)展戰(zhàn)略。到2020年,上汽集團計劃在新能源領(lǐng)域投資超過200億元,投放30款以上新能源車型,力爭到2020年達到60萬輛的銷量目標(biāo),其中自主品牌銷量為20萬輛。此番大舉進軍新能源汽車,順應(yīng)了國家政策對新能源汽車的大力支持與補貼,相關(guān)業(yè)務(wù)可能得到快速發(fā)展。

核心員工持股,深化國企改革:2015年8月,中共中央、國務(wù)院《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》支持實行員工持股。此次非公開發(fā)行,公司控股股東上汽總公司擬認(rèn)購不超過11.6745億元,上汽集團領(lǐng)導(dǎo)、中層干部以及關(guān)鍵骨干員工等此次都參與了核心員工持股計劃。核心員工持股是上汽集團完善激勵約束長效機制的一種創(chuàng)新,這有利于員工與股東事業(yè)共創(chuàng)、風(fēng)險共當(dāng)、責(zé)任共擔(dān)、利益共享;有利于調(diào)動管理者和員工的積極性,持續(xù)激發(fā)員工的創(chuàng)新活力,實現(xiàn)公司長期可持續(xù)發(fā)展。

大象轉(zhuǎn)身,全面布局:公司體量雖大,但一直銳意進取,緊跟時代潮流。通過本次非公開發(fā)行,上汽集團將全面深化純電動、插電式混合動力、非插電深度混合動力等技術(shù)路線,實現(xiàn)從傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)向新能源汽車業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級。同時,上汽集團將在智能汽車、互聯(lián)網(wǎng)汽車、燃料電池汽車等多個前瞻技術(shù)領(lǐng)域進行布局,為未來公司新產(chǎn)品的拓展和研發(fā)提供良好的技術(shù)支撐。幷且,將通過搭建云計算平臺開拓數(shù)據(jù)服務(wù),拓展汽車服務(wù)和汽車金融業(yè)務(wù),構(gòu)建完整的汽車生態(tài)圈。

盈利預(yù)期:預(yù)計公司2015年全年銷量可達590萬輛左右,YOY+5%。2015/2016年凈利潤分別為293.9億元和322.7億元,YOY+5.1%和+9.8%;EPS分別為2.7、2.9元,當(dāng)前股價對應(yīng)PE為6.67/6.17倍,維持買入建議。