15Q3業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期:公司15Q1-Q3實(shí)現(xiàn)收入36.02億元(+4%YoY),歸母凈利潤為14.47億元(+38%YoY),公司毛利率達(dá)到46%,凈利率為41%。其中15Q3收入達(dá)到13.1億元(+0.69%YoY),歸母凈利潤為5.43億元(+41%YoY),符合我們預(yù)期。

LED芯片業(yè)務(wù)穩(wěn)定:公司募投項(xiàng)目廈門三安光電有限公司購置的MOCVD設(shè)備已到40臺腔(折算成2英寸54片機(jī),相當(dāng)于80臺),15Q3實(shí)際貢獻(xiàn)產(chǎn)能的設(shè)備約為4臺,剩余產(chǎn)能設(shè)備加快調(diào)試期,我們看好未來新增MOCVD設(shè)備產(chǎn)能釋放增厚業(yè)績。另外,公司集成電路業(yè)務(wù)有所突破,子公司三安集成電路將在11月為客戶進(jìn)行送樣測試。

靜待半導(dǎo)體業(yè)務(wù)花開:公司將繼續(xù)專注于Ⅲ-Ⅴ族化合物半導(dǎo)體材料(碳化硅、砷化鎵、氮化鎵、藍(lán)寶石等)的研究和制造,鞏固技術(shù)及產(chǎn)權(quán)保護(hù),優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),向國際化半導(dǎo)體廠商邁進(jìn)。公司有望通過原有LED芯片制造技術(shù)積累,加快在半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的整合速度,為公司后續(xù)半導(dǎo)體產(chǎn)能釋放夯實(shí)基礎(chǔ)。

投資策略:我們預(yù)計(jì)公司15-17年?duì)I收分別為53.18、65.53、92.75億元,對應(yīng)EPS分別為0.79、0.94、1.25元,PE估值分別為31、26、20倍。公司主營業(yè)務(wù)前景光明,技術(shù)壁壘強(qiáng),加之積極拓展新的利潤增長點(diǎn),維持“強(qiáng)烈推薦”評級。