廣東國(guó)民創(chuàng)新投資管理有限公司董事長(zhǎng)彭星國(guó)

廣東國(guó)民創(chuàng)新投資管理有限公司董事長(zhǎng)彭星國(guó)以《創(chuàng)新基金是LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必由之路》為主題，日前在一行業(yè)會(huì)議上做了演講。他指出，LED產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度很快，近幾年甚至達(dá)到30%的增長(zhǎng)率，雖然表面風(fēng)光，但非議也較多。

他首先整體介紹了LED照明行業(yè)上市情況，根據(jù)2014年底的資料顯示，上市企業(yè)有45家，其中主板上市14家、中小板上市13家、創(chuàng)業(yè)板上市18家。總市值4444億元，45家企業(yè)平均下來(lái)每家約100億元?？傎Y產(chǎn)是2200億元，平均約50億元?？偸杖?42億元，平均約21億元。凈利潤(rùn)總額：85億元，平均不足2億元。彭星國(guó)表示，事實(shí)上在這85億的凈利潤(rùn)中，也被三、兩個(gè)行業(yè)里的“大頭”企業(yè)瓜分得差不多了。他直言感嘆，“平均銷售凈利潤(rùn)率9%，還能叫新興行業(yè)嗎?上市公司是一個(gè)行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，按道理應(yīng)該比這個(gè)數(shù)值高出許多才對(duì)，9%是很可笑的，所以做產(chǎn)業(yè)的人士都覺(jué)得這是個(gè)不值得干的行業(yè)。”

他繼而指出，LED照明行業(yè)上市企業(yè)的總資產(chǎn)收益率是3.8%，市盈率53倍，“53倍的概念，就是按照當(dāng)前的收益，要等53年時(shí)間所購(gòu)買的股票才能收回投入的資金。這是最耀眼的一批LED企業(yè)、代表企業(yè)、標(biāo)桿性企業(yè)的狀況，標(biāo)桿企業(yè)以外的狀況就更加堪憂。這是值得再去思考的問(wèn)題。”

彭星國(guó)接著展示了LED照明行業(yè)的另一組特征數(shù)據(jù)，其中上、中、下游的收入比例是4：16：80，上、中、下游產(chǎn)業(yè)鏈的凈利潤(rùn)比例是70：20：10。他說(shuō)“這組數(shù)據(jù)說(shuō)明了80%的企業(yè)得到10%的利潤(rùn)，一般以‘二八原則’，應(yīng)該是80%的企業(yè)取得20%的利潤(rùn)，那基本上就是平均數(shù)。當(dāng)80%的企業(yè)只取得10%的利潤(rùn)，這行業(yè)還怎么干得下去?個(gè)別優(yōu)秀的企業(yè)是能夠以4%的收入取得70%的利潤(rùn)值，但那是寥寥無(wú)幾?，F(xiàn)在大家都在想，要怎么做這個(gè)行業(yè)，但我認(rèn)為比路子怎么做重要，而要擺脫這種困境，比起有哪些路子，怎樣走這條路子，才更有意義。”

數(shù)據(jù)顯示，LED照明行業(yè)上市公司的市值最大約600億元，最小約6億元;資產(chǎn)最大約300億元，最小6億元;收入最大的不足100億元，即使達(dá)到100億的都不是LED企業(yè)，而是半導(dǎo)體或其他芯片企業(yè);最小是不足2個(gè)億元;凈利潤(rùn)最大是約15億元，最小虧損超過(guò)3億元。

根據(jù)以上的分析數(shù)據(jù)，彭星國(guó)結(jié)合行業(yè)的看法認(rèn)為，LED行業(yè)存在如下問(wèn)題：從市值、資產(chǎn)、收入來(lái)看，企業(yè)規(guī)模偏小;企業(yè)盈利能力偏弱，凈利潤(rùn)率與平均利潤(rùn)率都太低;產(chǎn)業(yè)鏈間及企業(yè)間發(fā)展極不平衡;創(chuàng)新能力及可持續(xù)發(fā)展能力顯著不足，從資產(chǎn)收益率等等可以看出問(wèn)題十分嚴(yán)峻;生產(chǎn)成本偏高，尤其上中游的產(chǎn)品價(jià)格，一般工業(yè)制造生產(chǎn)連器件材料的成本在30%上下比較好，部分行業(yè)是20%多，但LED行業(yè)統(tǒng)計(jì)結(jié)果是50%左右，就配件、組件就達(dá)到50%;同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)太激烈，都做同一類的燈，都是五金加工廠;品牌過(guò)多以及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)缺失。

彭星國(guó)表示，問(wèn)題還遠(yuǎn)不止這些。問(wèn)題就擺在眼前，但行業(yè)也要發(fā)展，也有他的走向。走向方面的問(wèn)題，行業(yè)中人已做出很多的思考，包括在上游，價(jià)格戰(zhàn)逐漸轉(zhuǎn)為技術(shù)戰(zhàn)。如果沒(méi)有上游競(jìng)爭(zhēng)力，就根本進(jìn)不到上游;在中游，照明市場(chǎng)增長(zhǎng)帶動(dòng)封裝規(guī)?；?。中游規(guī)?；a(chǎn)，也是非常重要的，現(xiàn)在LED行業(yè)擁有30%以上的市場(chǎng)增長(zhǎng)力;在下游，高中低端產(chǎn)品定位明確。下游就靠品牌、靠定位、靠搞特色化、差異化。此外，國(guó)產(chǎn)MOCVD也在蓄力待發(fā)。行業(yè)洗牌、產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)、企業(yè)做強(qiáng)做大同樣勢(shì)在必行。

要沿著這個(gè)趨勢(shì)而行，出路又在哪里?彭星國(guó)認(rèn)為就在于“創(chuàng)新”二字。體會(huì)到創(chuàng)新是唯一的出路，是基于這幾年來(lái)他的一些實(shí)操投資心得。他表示，六、七年前就開(kāi)始在LED行業(yè)做投資，感覺(jué)到中小企業(yè)想創(chuàng)新，卻有心無(wú)力。他以五、六年前開(kāi)始投資的廣州奧迪通用照明有限公司為例，“從家族燈具設(shè)計(jì)的公司，轉(zhuǎn)變成有高新技術(shù)含量的LED領(lǐng)頭企業(yè)不容易，至今我已帶頭組織投資差不多一個(gè)億。到現(xiàn)在為止，這家企業(yè)基礎(chǔ)非常不錯(cuò)，但是離賺錢還有一個(gè)過(guò)程。因?yàn)橹R(shí)產(chǎn)權(quán)投資通過(guò)一段時(shí)間轉(zhuǎn)換為技術(shù)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)為產(chǎn)品、產(chǎn)品轉(zhuǎn)為營(yíng)銷收入，要轉(zhuǎn)為利潤(rùn)，是有漫長(zhǎng)的過(guò)程。所以小企業(yè)為什么做不起?就因?yàn)橹行∑髽I(yè)缺錢。缺錢，意味著缺人、缺設(shè)備、缺材料，沒(méi)有錢難使鬼推磨。事實(shí)上，除了少數(shù)龍頭以外，大企業(yè)也不愿意創(chuàng)新。因?yàn)閯?chuàng)新是需要成本、代價(jià)、時(shí)間，還需要降低市值的。一旦投入了創(chuàng)新，就多年沒(méi)有收益，收益下降了，利潤(rùn)自然降下來(lái)。所以對(duì)上市公司而言，它雖然不差錢，但差的是時(shí)間、業(yè)績(jī)，資產(chǎn)大了、收益下降了，報(bào)表也就不好看，所以也不愿意創(chuàng)新。”

小企業(yè)有心無(wú)力，大企業(yè)有力無(wú)心。如何是好呢?他表示，捷徑就是上市公司并購(gòu)業(yè)績(jī)優(yōu)良的，而且有創(chuàng)新能力的中小企業(yè)。那么，又由誰(shuí)來(lái)撮合這個(gè)事呢?既要有業(yè)績(jī)(至少并購(gòu)后有每股增加25%的顯著收益)，又要有創(chuàng)新能力的中小企業(yè)，不是想要就能馬上有，也就要求行業(yè)有耐心，培育、培養(yǎng)好苗子。LED產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新基金是LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必由之路，最好是有政府牽頭，假如沒(méi)有政府牽頭，也就是一場(chǎng)空談而已。

他藉此呼吁LED行業(yè)的“大佬們”，能為了一個(gè)共同的目標(biāo)，參與支持中小企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，培育更多的行業(yè)優(yōu)秀的苗子企業(yè)。“雖然說(shuō)幫小微企業(yè)，最終也是幫助自己，同時(shí)也可以支持上市企業(yè)順利實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，并購(gòu)、重組、快速做強(qiáng)做大，所以這個(gè)目的其實(shí)是可以產(chǎn)生共鳴的。”

他在演講中展示了一個(gè)LED產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新基金模型，指出LED創(chuàng)新投資基金的出資，從市場(chǎng)化的角度，最好是LED上市企業(yè)來(lái)出資或者大企業(yè)出資，然后行業(yè)的聯(lián)絡(luò)人參與，包括廣東省半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)聯(lián)合創(chuàng)新中心(GSC)這樣的機(jī)構(gòu)。然后政府要有一個(gè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，這個(gè)創(chuàng)業(yè)投資基金管理可以委托優(yōu)秀的創(chuàng)投管理團(tuán)隊(duì)。“這樣的一個(gè)基金設(shè)定可以投資一批有創(chuàng)新性的LED小微企業(yè)，培育3到5年，使他沒(méi)有盈利變成有3到5千萬(wàn)，甚至更大一點(diǎn)盈利的時(shí)候，為上市公司做并購(gòu)題材，這樣一條路子對(duì)誰(shuí)都好。”他表示，對(duì)此，國(guó)民創(chuàng)投也愿意做鋪路人。