事件：公司擬于2015年5月20日在上海證券交易所發(fā)行新股。

投資要點(diǎn)

公司是我國(guó)規(guī)模最大的城市生活垃圾焚燒處理企業(yè)之一，行業(yè)地位領(lǐng)先。公司主營(yíng)城市生活垃圾焚燒項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)，目前已運(yùn)營(yíng)、在建及籌建共15個(gè)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目：10個(gè)bot運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目;1個(gè)bot在建項(xiàng)目;3個(gè)bot籌建項(xiàng)目;1個(gè)委托運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目。2011年、2012年及2013年公司垃圾焚燒處理量的市場(chǎng)份額分別為5.72%、5.22%和5.25%。目前，公司運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)日處理垃圾能力為8,260噸/日，在建項(xiàng)目的設(shè)計(jì)日處理垃圾能力為600噸/日，籌建項(xiàng)目的設(shè)計(jì)日處理垃圾能力為2,550噸/日，上述項(xiàng)目全部投產(chǎn)后公司將擁有設(shè)計(jì)日處理垃圾能力合計(jì)為11,410噸/日，發(fā)電裝機(jī)總?cè)萘繛?1.05萬(wàn)千瓦。

過(guò)去5年公司收入快速增長(zhǎng)，毛利率穩(wěn)步抬高。2011年至2014年，公司收入規(guī)模從2.78億元增至6.67億元，年均復(fù)合增速33.83%，呈快速增長(zhǎng)之勢(shì);綜合毛利率則從2011年的59.05%穩(wěn)步提升至2015年一季度的69.32%。隨著項(xiàng)目投運(yùn)后垃圾處理量的不斷增加，公司的綜合毛利率應(yīng)能繼續(xù)保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。

我國(guó)城市生活垃圾處理行業(yè)發(fā)展滯后，未來(lái)成長(zhǎng)空間大。由于我國(guó)城市生活垃圾清運(yùn)系統(tǒng)發(fā)展滯后，大量城市生活垃圾未能進(jìn)行集中收集、清運(yùn)和無(wú)害化處理，導(dǎo)致垃圾累積堆存規(guī)模巨大，城市“垃圾圍城”現(xiàn)象日趨嚴(yán)重。且隨著城市化進(jìn)程加快，城市生活垃圾產(chǎn)量不斷增加，形成了對(duì)垃圾“減量化、資源化、無(wú)害化”處理持續(xù)旺盛需求。截至2013年末，我國(guó)城鎮(zhèn)人口達(dá)7.31億人，城鎮(zhèn)化率53.7%，較1980年末的19.4%大幅提升。同期，我國(guó)設(shè)市城市生活垃圾清運(yùn)量增長(zhǎng)了4倍以上，2013年已達(dá)1.72億噸。根據(jù)城建院預(yù)測(cè)，2015年我國(guó)設(shè)市城市和縣城生活垃圾清運(yùn)量將達(dá)到2.68億噸。隨著城市生活垃圾處理“減量化、資源化、無(wú)害化”日益受到各級(jí)政府的重視，我國(guó)垃圾焚燒處理近年來(lái)發(fā)展迅速。

截至2003年末，我國(guó)擁有垃圾焚燒處理廠47座，焚燒處理能力為15,000噸/日;

到2013年底，我國(guó)垃圾焚燒處理廠增加至197座，焚燒處理能力增長(zhǎng)至169,351噸/日，年均增長(zhǎng)率分別為15.4%和27.4%。