國務院辦公廳昨日印發(fā)《2014-2015年節(jié)能減排低碳發(fā)展行動方案》，《方案》明確，將加快發(fā)展低能耗低排放產(chǎn)業(yè)，力爭到2015年服務業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重分別達到47%和8%左右，到2015年，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達到4.5萬億元。
《行動方案》提出了節(jié)能減排降碳的具體目標：2014-2015年，單位GDP能耗、化學需氧量、二氧化硫、氨氮、氮氧化物排放量分別逐年下降3.9%、2%、2%、2%、5%以上；單位GDP二氧化碳排放量兩年分別下降4%、3.5%以上。政府將從八個方面采取措施：一是大力推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；二是加快建設(shè)節(jié)能減排降碳工程；三是狠抓重點領(lǐng)域節(jié)能降碳；四是強化技術(shù)支撐；五是進一步加強政策扶持；六是積極推行市場化節(jié)能減排機制；七是加強監(jiān)測預警和監(jiān)督檢查；八是落實目標責任。
方案稱，將完善節(jié)能服務公司扶持政策準入條件，實行節(jié)能服務產(chǎn)業(yè)負面清單管理，同時積極培育“節(jié)能醫(yī)生”、節(jié)能量審核、節(jié)能低碳認證、碳排放核查等第三方機構(gòu)，在污染減排重點領(lǐng)域加快推行環(huán)境污染第三方治理。
環(huán)境保護部部長周生賢在發(fā)展改革委、環(huán)保部召開的全國節(jié)能減排和應對氣候變化工作電視電話會議上說，要嚴格污染減排責任考核，根據(jù)考核結(jié)果給予一些地方和企業(yè)暫停建設(shè)項目環(huán)評審批等處罰。
北京環(huán)境交易所綠色金融協(xié)會辦公室主任饒淑玲表示，《行動方案》將對整個環(huán)保節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到促進作用，并將促使節(jié)能審核、節(jié)能低碳認證等第三方機構(gòu)從區(qū)域性市場擴展到全國性市場。
招商證券相關(guān)行業(yè)分析師表示，“此次《方案》重點強調(diào)的”低碳“，將對相關(guān)板塊的上市公司帶來積極的影響。”
三聚環(huán)保一季報點評：發(fā)展布局逐漸清晰，業(yè)績高增長態(tài)勢將延續(xù)
三聚環(huán)保 300072 基礎(chǔ)化工業(yè) 研究機構(gòu)：國海證券分析師：代鵬舉撰寫日期：2014-04-21
事件：
公司于4 月18 日發(fā)布2014 年一季度報。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)總收入2.70 億元，同比增長19.12%；歸屬于母公司所有者凈利潤3075.8 萬元，同比增長211.27%；對應每股EPS0.06 元。
點評：
業(yè)績符合預期，公司在手訂單充裕，業(yè)績高增長可持續(xù)。報告期公司催化劑、凈化劑等產(chǎn)品實現(xiàn)收入11,090.37 萬元，與去年同期持平；公司能源凈化服務合同執(zhí)行情況良好，實現(xiàn)收入15,874.01萬元，同比增長43%，是業(yè)績增長的主要動力。報告期內(nèi)，公司在繼續(xù)組織實施七臺河隆鵬、孝義市鵬飛、衛(wèi)輝市豫北化工等BT項目外，新承接了河南省宏大化工合成氨尾氣回收制15 萬噸27.5%過氧化氫聯(lián)產(chǎn)LNG 項目。公司目前在手訂單充裕，業(yè)績高增長可持續(xù)。
存量天然氣門站價漲價預期強烈，焦爐氣制LNG 憑借成本優(yōu)勢有望迎來大發(fā)展。根據(jù)發(fā)改委于2013 年6 月28 日出臺天然氣調(diào)價通知，以存量氣和增量氣為區(qū)別，目前各省非居民存量天然氣價格和增量天然氣價格存在0.58-0.88 元/方的價差，未來或在2015 年實現(xiàn)并軌。據(jù)媒體報道，近期某大型天然氣供應商正在跟新疆多個天然氣液化工廠協(xié)調(diào)上漲原料氣的價格，希望將存量氣價格直接調(diào)整至增量氣價，調(diào)價幅度或達0.5 元/立方米以上。我們認為，存量天然氣門站價漲價預期強烈，LNG 未來價格有望在成本推動下維持強勢，同時使得具有成本優(yōu)勢的焦爐氣制LNG 迎來更大發(fā)展。
國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，國際脫硫業(yè)務突破漸行漸近。根據(jù)季報披露，報告期內(nèi)公司加快與國外合作商推進公司落地美國市場的合作模式商務談判，落實符合出口美國市場標準的脫硫凈化裝置、凈化產(chǎn)品以及服務的調(diào)整和優(yōu)化，為公司產(chǎn)品的海外銷售奠定了良好基礎(chǔ)和發(fā)展機遇。國際脫硫服務發(fā)展空間巨大，以美國頁巖氣脫硫服務為例，2013 年美國頁巖氣產(chǎn)量超2000 億立方，以氣體含硫量800~1000ppm 測算，預計靜態(tài)需求容量約250 ~300 億元。考慮到其他國家以及其他領(lǐng)域的脫硫外包需求，市場規(guī)?；蜻_千億。我們認為，公司國際化業(yè)務戰(zhàn)略正穩(wěn)步推進，業(yè)務突破漸行漸近，未來發(fā)展值得期待。
儲備新型懸浮床加氫催化劑項目計在長遠，未來想象空間廣闊。根據(jù)季報披露，公司在新型加氫催化劑研制方面，采用自主研發(fā)與外部合作相結(jié)合的方式，使新型加氫催化劑能夠在高溫高壓懸浮床體系應用，并逐步推向市場。全球常規(guī)原油變重的趨勢明顯，原油中減壓渣油的含量逐年增高。我國原油的減壓渣油含量高達40%-50%。我國渣油處理方式主要是延遲焦化，盡管技術(shù)成熟、實施風險低，但該技術(shù)產(chǎn)率低、貧氫餾分產(chǎn)品質(zhì)量差、焦炭產(chǎn)品品質(zhì)低，且嚴重擾亂了現(xiàn)有煉廠的運行，因而極大地降低了其經(jīng)濟性。
與延遲焦化相比，懸浮床加氫裂化技術(shù)是能夠加工全部渣油的可靠技術(shù)，且不受進料中金屬和殘?zhí)苛康挠绊?，可以實現(xiàn)接近100% 的渣油轉(zhuǎn)化率，產(chǎn)品為較高價值的輕質(zhì)餾分油。在懸浮床加氫的工業(yè)化應用中，催化劑的篩選、耐高壓設(shè)備的制造以及長時間工業(yè)化運營是業(yè)界將要面對的主要問題。我們認為，公司儲備新型懸浮床加氫催化劑項目計在長遠，考慮到我國目前焦化裝置每年的加工能力已超過1 億噸，假如公司懸浮床工業(yè)化裝置應用成功，其未來想象空間更為廣闊。
維持公司“買入”評級。我們維持公司2014~2016 年EPS 為0.72元、1.10 元和1.61 元，對應PE 為27 倍、17.5 倍和12 倍。未來三年業(yè)績復合增長率達60%，業(yè)績增速拐點明顯?？紤]公司未來成長趨勢明確，天然氣脫硫業(yè)務發(fā)展?jié)摿薮螅蓹?quán)激勵實施激發(fā)各層級的積極性，業(yè)績存在彈性，維持公司“買入”評級。
先河環(huán)保：市場開拓再下一城，西部市場將成增長熱點
先河環(huán)保 300137 電子行業(yè) 研究機構(gòu)：民生證券分析師：袁瑤，龍雷撰寫日期：2014-04-18
事件概述
公司4月17日晚間發(fā)布公告：公司擬使用自有資金600萬元在重慶與重慶建安投資設(shè)立合資公司開展環(huán)境監(jiān)測及工業(yè)有機廢氣治理業(yè)務。
一、 分析與判斷
市場開拓再下一城，西部市場將成增長熱點
公司在重慶設(shè)立合資公司，是繼去年2月在四川投資5000萬元成立子公司之后，再度出手投資西南市場。根據(jù)區(qū)域銷售數(shù)據(jù)顯示，公司在西部地區(qū)銷售額和利潤占比已從2011年年報的16.09%及16.29%分別上升至2013年中報的30.35%和31.76%，西部已成為僅次于華北(占比一半以上)最重要的區(qū)域市場。我們認為在重慶設(shè)立合資公司將有利于鞏固并加強公司在該地的市場地位。重慶公司重點在于市場開拓，今后可與作為生產(chǎn)基地的成都子公司共同發(fā)揮協(xié)同效應。因西部區(qū)域本地缺少較強競爭對手，公司未來再造一個華北市場亦有望成為現(xiàn)實。
重慶建安地方資源與先河產(chǎn)品優(yōu)勢相結(jié)合，合作共贏具備良好開局
合資方重慶建安集團是國家一級建筑施工企業(yè)，年產(chǎn)值50億元以上，在地方實力較強。除建筑工程外，重慶建安還在環(huán)保市場具有良好的基礎(chǔ)，旗下的重慶艾克瑪環(huán)保工程開發(fā)有限公司具有廢水、固廢等環(huán)境污染治理資質(zhì)甲級證書。先河環(huán)保作為國內(nèi)大氣監(jiān)測儀器龍頭，并具有先進的工業(yè)廢氣治理技術(shù)，其高性價比國產(chǎn)監(jiān)測儀器產(chǎn)品在重慶有很強的市場競爭力。雙方在當?shù)刭Y源和產(chǎn)品優(yōu)勢方面相結(jié)合，將來合作共贏具備良好開局。
重慶市環(huán)境監(jiān)測市場空間大，未來業(yè)績貢獻相當可觀
重慶市環(huán)境監(jiān)測市場未來增長空間較大。根據(jù)市環(huán)保局年初頒布的《重慶市2014年環(huán)境保護工作要點》，重慶今年要“完成第二批15個區(qū)縣的環(huán)境監(jiān)測標準化建設(shè)，開展郊區(qū)縣40個環(huán)境空氣自動站新增項目監(jiān)測能力建設(shè)，并建設(shè)化工園區(qū)空氣自動站”。工業(yè)氣體治理方面，則要求“深度治理工業(yè)廢氣，完成環(huán)境污染隱患重點企業(yè)環(huán)保搬遷”，力度亦相當大。目前重慶市持證環(huán)境監(jiān)測站48個，為運維提標市場提供了基礎(chǔ)。當?shù)貒匚廴驹雌髽I(yè)達209家，按國家要求完成企業(yè)自行監(jiān)測公告的僅3家(2014年2月，排除春節(jié)因素，1月份完成的企業(yè)52家)，比例較低。總體而言，我們認為重慶市環(huán)境監(jiān)測能力提高空間大，為公司本次投資可提供相當好的市場基礎(chǔ)，其對業(yè)績的貢獻或?qū)⑦h超出公司保守估計的500萬凈利潤底線。
二、 盈利預測與投資建議
因合資公司剛成立，其業(yè)務尚未開展，我們暫維持此前的盈利預測，預計公司2013-2015年凈利潤分別為6300萬元、1.21億元、1.63億元；折合EPS分別為0.31元、0.60元、0.81元，對應當前股價PE65、34、25倍。維持“強烈推薦”評級，合理估值25元。
三、 風險提示：
財政資金到位不及時，新業(yè)務開展進度低于預期。
龍凈環(huán)保2013年報點評：投資收益增厚業(yè)績，脫硫脫硝工程大幅增長
龍凈環(huán)保 600388 機械行業(yè) 研究機構(gòu)：世紀證券分析師：李云光撰寫日期：2014-04-19
盈利預測與投資評級
1、假設(shè)條件：
A、2013年公司凈利潤大幅增長主要受投資收益影響，雖然公司目前仍持有接近3個億的可出售金融資產(chǎn)，但金融資產(chǎn)的變現(xiàn)時間和金額存在較大不確定性，盈利預測暫不考慮金融投資變現(xiàn)收益影響。
B、雖然我們認為行業(yè)增速可以持續(xù)，但考慮公司收入基數(shù)較大(2013年為55.68億元)以及2014年已簽訂單的情況，預計2014-2016年公司環(huán)保業(yè)務年均增長在20%左右。
2、盈利預測：我們預計公司2014-2016年每股收益(EPS)分別為0.88元、1.01元、1.11元，對應市盈率(PE)分別為33.63X、29.37X、26.76X，估值處于行業(yè)平均水平?？紤]國內(nèi)空氣治理行業(yè)市場需求快速釋放以及公司在除塵器領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，首次給予“增持”評級。
風險提示
為了支持日常經(jīng)營需要，公司累計發(fā)行5年期中期票據(jù)8億元，每年利息費用支出在5000萬元左右，對未來幾年凈利潤影響較大。2013年末，公司應收項目超過15億元，如果公司回款情況未達預期，壞賬計提可能會影響利潤表現(xiàn)。
菲達環(huán)保：受益除塵改造迎來高增長，聯(lián)手巨化打造環(huán)保大平臺
菲達環(huán)保 600526 機械行業(yè) 研究機構(gòu)：平安證券分析師：于振家撰寫日期：2014-04-18
投資要點
受益費用下降，2013年凈利潤大幅增長
公司年報顯示，2013年實現(xiàn)營業(yè)收入19.6億元，同比增長16.93%；凈利潤4009.90萬元，同比增長111.10%。鋼材等原材料市場價格較為穩(wěn)定，毛利率較上年同期增長0.22個百分點。費用方面，公司銷售費用和管理費用與收入保持同步增長；財務費用同比下降46.40%，主要是借款減少，利息支出相應減少所致。公司財務費用減少2400萬，對凈利潤增長貢獻較大。
除塵改造市場活躍，公司訂單情況樂觀
2013年公司新增訂單規(guī)模超過40億，同比增長43.58%；其中國內(nèi)60萬千瓦及以上新建大機組和改造項目迅速增長，訂單同比增長95%；國外出口因受歐債危機等影響，投資放緩，出口合同減少65%。
得益于國家對環(huán)境治理宏觀政策的影響以及對污染排放企業(yè)標準的要求提升，燃煤電廠迎來除塵改造高峰。兩會上，李克強總理提出今年要推進燃煤電廠除塵改造1.8億千瓦，按照百萬千瓦機組除塵改造投資6000萬的保守規(guī)模計算，市場空間超過100億。公司作為行業(yè)龍頭，緊貼大氣污染治理政策傾斜與市場需求，從環(huán)保高端裝備及改造市場入手，市場占有率有望保持在35%左右。與此同時，公司新技術(shù)市場化取得初步成效，電凝聚器、旋轉(zhuǎn)電極式電除塵器、低低溫電除塵器、濕式電除塵器等技術(shù)均獲得了1000MW機組示范工程，為未來發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。
聯(lián)手巨化，打造浙江省綜合環(huán)保平臺
2014年初，公司啟動非公開發(fā)行，計劃發(fā)行6315.79萬股，全部由巨化集團以現(xiàn)金認購，發(fā)行價格19元/股。發(fā)行完成后，巨化集團將成為控股股東。
巨化集團隸屬浙江省國資委，是浙江省最大的化工產(chǎn)業(yè)基地，業(yè)務覆蓋化工、環(huán)保、公用工程等領(lǐng)域。通過本次發(fā)行，公司實際控制人將由諸暨市國資委變?yōu)檎憬Y委。公司將在對巨化集團下屬環(huán)保產(chǎn)業(yè)進行整合的基礎(chǔ)上，依托巨化集團和浙江省國資委的支持，立足環(huán)保行業(yè)，堅持做精做強高端環(huán)保裝備業(yè)，保持在大氣治理領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，并以此次增發(fā)為切入點，業(yè)務向污水治理和固廢治理等領(lǐng)域拓展。公司將迎來內(nèi)生性增長與外延式擴張的結(jié)合，不斷開拓新盈利增長點，拓寬業(yè)務領(lǐng)域，力爭打造覆蓋大氣治理、污水治理、固廢治理和土壤治理的浙江省綜合性環(huán)保平臺。
以巨泰、清泰為載體，環(huán)保新業(yè)務大有可為
公司此次增發(fā)擬募集資金不超過12億元，將用于：1、收購巨化集團下屬巨泰公司和清泰公司100%股權(quán)，分別作價1.6億元；2、投資4.8億元新建生活垃圾及污泥焚燒綜合利用項目；3、補充流動資金。
巨泰公司的主營業(yè)務為固體廢渣綜合利用，其擁有的有機污泥處理裝置是衢州市污水處理廠污泥處理唯一定點處置裝備。清泰公司的主營業(yè)務為固體廢棄物的處理及污水處理，是浙江省危廢無害化集中處置全過程監(jiān)控試點單位，擁有浙西地區(qū)最大的工業(yè)污水處理廠。2013年，兩家公司合計實現(xiàn)收入和凈利潤分別為1.91億元和348萬元。
生活垃圾及污泥焚燒綜合利用項目為衢州市生活垃圾焚燒發(fā)電項目一期工程，計劃處置規(guī)模為1,200噸/天，項目總投資6億元。清泰公司與中科實業(yè)集團(控股)有限公司擬共同設(shè)立項目子公司，作為合作項目管理主體，初步擬定清泰公司占80%，中科實業(yè)集團(控股)有限公司占20%。預計項目將以BOT模式進行，樂觀估計明年即可投運。
巨泰、清泰兩家公司將成為未來公司除塵設(shè)備以外，開展新環(huán)保業(yè)務的平臺。在巨泰集團和浙江省國資委的支持下，項目數(shù)量、處理規(guī)模和收入、盈利情況都將得到快速提高。
增發(fā)并購穩(wěn)步推進，給予“推薦”評級
公司2014年經(jīng)營目標：爭取實現(xiàn)營業(yè)收入24.50億元，營業(yè)成本20.50億元，三項費用控制在2.60億元。根據(jù)公司訂單情況，我們認為上述目標相對保守。公司聯(lián)手巨化集團打造地方性環(huán)保大平臺，未來有望顯著受益政府支持，除塵以外的業(yè)務有望呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。假設(shè)從2015年1月1日起并表巨泰、清泰，預計公司14-15年EPS分別為0.42和0.68元，對應當前股價市盈率分別為47和29倍。公司未來幾年凈利潤有望保持快速增長，緩解估值壓力。首次覆蓋給予公司“推薦”評級。
風險提示：1、增發(fā)并購未能如期進行；2、新項目建設(shè)進度不達預期。
雪迪龍2014年一季報點評：業(yè)績符合預期，參股思路創(chuàng)新，加碼外延拓展
雪迪龍 002658 機械行業(yè) 研究機構(gòu)：東北證券分析師：王師撰寫日期：2014-04-24
事件描述：4月22 日晚間，公司發(fā)布一季報，2014 年Q1 實現(xiàn)主營業(yè)務收入9592 萬，同比增45.9%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2009 萬，同比增68.4%。公司預計2014 年上半年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤同比增幅在50%到80%之間。同時公司公告以自有資金3200 萬認購北京思路創(chuàng)新科技有限公司20%股權(quán)。
業(yè)績整體符合預期。 Q1 業(yè)績同比大幅提升68.4%，符合我們的預期， 業(yè)績增長驅(qū)動力來自1)核心系統(tǒng)產(chǎn)品銷售情況良好，收入同比增45.9%，2)公司去年二季度初購買南京銀行部分理財產(chǎn)品于一季度末到期，產(chǎn)生投資收益912 萬。
主營業(yè)務收入增速快于利潤，成本提升導致毛利率同比下滑明顯。受火電投資季節(jié)性因素影響，Q1 為公司收入淡季，但同比錄得45.9%增長，略超我們預期，提示火電廠脫硝市場景氣度繼續(xù)，公司脫硝CEMS 產(chǎn)品繼續(xù)保持市場領(lǐng)先地位；扣除非經(jīng)常損益和理財產(chǎn)品投資收益后， Q1 凈利潤同比僅增20%左右，利潤增速慢于收入，毛利率下滑明顯， 同比下降4.9 個百分點至45.1%，環(huán)比去年Q4 繼續(xù)下滑1.8 個百分點， 主要源自脫硝市場爆發(fā)以來，脫硝CEMS 產(chǎn)品成本較高的進口儀表使用量的增加。
參股思路創(chuàng)新公司，加碼外延拓展。北京思路創(chuàng)新是國內(nèi)智能環(huán)保細分市場高端應用領(lǐng)軍企業(yè)，融合環(huán)境信息化與物聯(lián)網(wǎng)、云計算、移動互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)，為環(huán)保部門以及大型企業(yè)提供環(huán)境信息化綜合解決方案，業(yè)務上與公司主業(yè)協(xié)同效應明顯，此次公司以參股形式介入，意在與其形成戰(zhàn)略合作關(guān)系，加碼在智慧環(huán)保等領(lǐng)域的外延拓展。
盈利預測與投資建議?？紤]到公司參股思路創(chuàng)新以及購買理財產(chǎn)品的投資收益，我們小幅上調(diào)公司2014-2016 EPS 至0.67 元(+0.03 元)、0.87 元(+0.04 元)和1.09 元(新增)，維持“增持”評級，期待公司外延拓展繼續(xù)取得突破。
風險因素：脫硝市場競爭激烈，產(chǎn)品價格及成本繼續(xù)下滑等。
東江環(huán)保：固廢行業(yè)機制理順，產(chǎn)能建設(shè)有條不紊
東江環(huán)保 002672 綜合類 研究機構(gòu)：招商證券分析師：侯鵬，彭全剛，曾凡撰寫日期：2014-04-12
我們預測公司2014-2016 年的每股收益分別為1.15 元、1.75、2.75 元，維持“強烈推薦-A”評級。隨著滬港股票交易互聯(lián)互通機制試點業(yè)務被批準，公司AH 股的差價有望大幅減小。截止2014 年4 月11 日，東江環(huán)保港股收29.20港元，按目前匯率計算，港股與A 股的差價達33.8%，估值更低，建議有條件的投資者重點布局港股。
風險提示：有色金屬價格向下波動、新產(chǎn)能利用率低于預期。
《行動方案》提出了節(jié)能減排降碳的具體目標：2014-2015年，單位GDP能耗、化學需氧量、二氧化硫、氨氮、氮氧化物排放量分別逐年下降3.9%、2%、2%、2%、5%以上；單位GDP二氧化碳排放量兩年分別下降4%、3.5%以上。政府將從八個方面采取措施：一是大力推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；二是加快建設(shè)節(jié)能減排降碳工程；三是狠抓重點領(lǐng)域節(jié)能降碳；四是強化技術(shù)支撐；五是進一步加強政策扶持；六是積極推行市場化節(jié)能減排機制；七是加強監(jiān)測預警和監(jiān)督檢查；八是落實目標責任。
方案稱，將完善節(jié)能服務公司扶持政策準入條件，實行節(jié)能服務產(chǎn)業(yè)負面清單管理，同時積極培育“節(jié)能醫(yī)生”、節(jié)能量審核、節(jié)能低碳認證、碳排放核查等第三方機構(gòu)，在污染減排重點領(lǐng)域加快推行環(huán)境污染第三方治理。
環(huán)境保護部部長周生賢在發(fā)展改革委、環(huán)保部召開的全國節(jié)能減排和應對氣候變化工作電視電話會議上說，要嚴格污染減排責任考核，根據(jù)考核結(jié)果給予一些地方和企業(yè)暫停建設(shè)項目環(huán)評審批等處罰。
北京環(huán)境交易所綠色金融協(xié)會辦公室主任饒淑玲表示，《行動方案》將對整個環(huán)保節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到促進作用，并將促使節(jié)能審核、節(jié)能低碳認證等第三方機構(gòu)從區(qū)域性市場擴展到全國性市場。
招商證券相關(guān)行業(yè)分析師表示，“此次《方案》重點強調(diào)的”低碳“，將對相關(guān)板塊的上市公司帶來積極的影響。”
三聚環(huán)保一季報點評：發(fā)展布局逐漸清晰，業(yè)績高增長態(tài)勢將延續(xù)
三聚環(huán)保 300072 基礎(chǔ)化工業(yè) 研究機構(gòu)：國海證券分析師：代鵬舉撰寫日期：2014-04-21
事件：
公司于4 月18 日發(fā)布2014 年一季度報。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)總收入2.70 億元，同比增長19.12%；歸屬于母公司所有者凈利潤3075.8 萬元，同比增長211.27%；對應每股EPS0.06 元。
點評：
業(yè)績符合預期，公司在手訂單充裕，業(yè)績高增長可持續(xù)。報告期公司催化劑、凈化劑等產(chǎn)品實現(xiàn)收入11,090.37 萬元，與去年同期持平；公司能源凈化服務合同執(zhí)行情況良好，實現(xiàn)收入15,874.01萬元，同比增長43%，是業(yè)績增長的主要動力。報告期內(nèi)，公司在繼續(xù)組織實施七臺河隆鵬、孝義市鵬飛、衛(wèi)輝市豫北化工等BT項目外，新承接了河南省宏大化工合成氨尾氣回收制15 萬噸27.5%過氧化氫聯(lián)產(chǎn)LNG 項目。公司目前在手訂單充裕，業(yè)績高增長可持續(xù)。
存量天然氣門站價漲價預期強烈，焦爐氣制LNG 憑借成本優(yōu)勢有望迎來大發(fā)展。根據(jù)發(fā)改委于2013 年6 月28 日出臺天然氣調(diào)價通知，以存量氣和增量氣為區(qū)別，目前各省非居民存量天然氣價格和增量天然氣價格存在0.58-0.88 元/方的價差，未來或在2015 年實現(xiàn)并軌。據(jù)媒體報道，近期某大型天然氣供應商正在跟新疆多個天然氣液化工廠協(xié)調(diào)上漲原料氣的價格，希望將存量氣價格直接調(diào)整至增量氣價，調(diào)價幅度或達0.5 元/立方米以上。我們認為，存量天然氣門站價漲價預期強烈，LNG 未來價格有望在成本推動下維持強勢，同時使得具有成本優(yōu)勢的焦爐氣制LNG 迎來更大發(fā)展。
國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，國際脫硫業(yè)務突破漸行漸近。根據(jù)季報披露，報告期內(nèi)公司加快與國外合作商推進公司落地美國市場的合作模式商務談判，落實符合出口美國市場標準的脫硫凈化裝置、凈化產(chǎn)品以及服務的調(diào)整和優(yōu)化，為公司產(chǎn)品的海外銷售奠定了良好基礎(chǔ)和發(fā)展機遇。國際脫硫服務發(fā)展空間巨大，以美國頁巖氣脫硫服務為例，2013 年美國頁巖氣產(chǎn)量超2000 億立方，以氣體含硫量800~1000ppm 測算，預計靜態(tài)需求容量約250 ~300 億元。考慮到其他國家以及其他領(lǐng)域的脫硫外包需求，市場規(guī)?；蜻_千億。我們認為，公司國際化業(yè)務戰(zhàn)略正穩(wěn)步推進，業(yè)務突破漸行漸近，未來發(fā)展值得期待。
儲備新型懸浮床加氫催化劑項目計在長遠，未來想象空間廣闊。根據(jù)季報披露，公司在新型加氫催化劑研制方面，采用自主研發(fā)與外部合作相結(jié)合的方式，使新型加氫催化劑能夠在高溫高壓懸浮床體系應用，并逐步推向市場。全球常規(guī)原油變重的趨勢明顯，原油中減壓渣油的含量逐年增高。我國原油的減壓渣油含量高達40%-50%。我國渣油處理方式主要是延遲焦化，盡管技術(shù)成熟、實施風險低，但該技術(shù)產(chǎn)率低、貧氫餾分產(chǎn)品質(zhì)量差、焦炭產(chǎn)品品質(zhì)低，且嚴重擾亂了現(xiàn)有煉廠的運行，因而極大地降低了其經(jīng)濟性。
與延遲焦化相比，懸浮床加氫裂化技術(shù)是能夠加工全部渣油的可靠技術(shù)，且不受進料中金屬和殘?zhí)苛康挠绊?，可以實現(xiàn)接近100% 的渣油轉(zhuǎn)化率，產(chǎn)品為較高價值的輕質(zhì)餾分油。在懸浮床加氫的工業(yè)化應用中，催化劑的篩選、耐高壓設(shè)備的制造以及長時間工業(yè)化運營是業(yè)界將要面對的主要問題。我們認為，公司儲備新型懸浮床加氫催化劑項目計在長遠，考慮到我國目前焦化裝置每年的加工能力已超過1 億噸，假如公司懸浮床工業(yè)化裝置應用成功，其未來想象空間更為廣闊。
維持公司“買入”評級。我們維持公司2014~2016 年EPS 為0.72元、1.10 元和1.61 元，對應PE 為27 倍、17.5 倍和12 倍。未來三年業(yè)績復合增長率達60%，業(yè)績增速拐點明顯?？紤]公司未來成長趨勢明確，天然氣脫硫業(yè)務發(fā)展?jié)摿薮螅蓹?quán)激勵實施激發(fā)各層級的積極性，業(yè)績存在彈性，維持公司“買入”評級。
先河環(huán)保：市場開拓再下一城，西部市場將成增長熱點
先河環(huán)保 300137 電子行業(yè) 研究機構(gòu)：民生證券分析師：袁瑤，龍雷撰寫日期：2014-04-18
事件概述
公司4月17日晚間發(fā)布公告：公司擬使用自有資金600萬元在重慶與重慶建安投資設(shè)立合資公司開展環(huán)境監(jiān)測及工業(yè)有機廢氣治理業(yè)務。
一、 分析與判斷
市場開拓再下一城，西部市場將成增長熱點
公司在重慶設(shè)立合資公司，是繼去年2月在四川投資5000萬元成立子公司之后，再度出手投資西南市場。根據(jù)區(qū)域銷售數(shù)據(jù)顯示，公司在西部地區(qū)銷售額和利潤占比已從2011年年報的16.09%及16.29%分別上升至2013年中報的30.35%和31.76%，西部已成為僅次于華北(占比一半以上)最重要的區(qū)域市場。我們認為在重慶設(shè)立合資公司將有利于鞏固并加強公司在該地的市場地位。重慶公司重點在于市場開拓，今后可與作為生產(chǎn)基地的成都子公司共同發(fā)揮協(xié)同效應。因西部區(qū)域本地缺少較強競爭對手，公司未來再造一個華北市場亦有望成為現(xiàn)實。
重慶建安地方資源與先河產(chǎn)品優(yōu)勢相結(jié)合，合作共贏具備良好開局
合資方重慶建安集團是國家一級建筑施工企業(yè)，年產(chǎn)值50億元以上，在地方實力較強。除建筑工程外，重慶建安還在環(huán)保市場具有良好的基礎(chǔ)，旗下的重慶艾克瑪環(huán)保工程開發(fā)有限公司具有廢水、固廢等環(huán)境污染治理資質(zhì)甲級證書。先河環(huán)保作為國內(nèi)大氣監(jiān)測儀器龍頭，并具有先進的工業(yè)廢氣治理技術(shù)，其高性價比國產(chǎn)監(jiān)測儀器產(chǎn)品在重慶有很強的市場競爭力。雙方在當?shù)刭Y源和產(chǎn)品優(yōu)勢方面相結(jié)合，將來合作共贏具備良好開局。
重慶市環(huán)境監(jiān)測市場空間大，未來業(yè)績貢獻相當可觀
重慶市環(huán)境監(jiān)測市場未來增長空間較大。根據(jù)市環(huán)保局年初頒布的《重慶市2014年環(huán)境保護工作要點》，重慶今年要“完成第二批15個區(qū)縣的環(huán)境監(jiān)測標準化建設(shè)，開展郊區(qū)縣40個環(huán)境空氣自動站新增項目監(jiān)測能力建設(shè)，并建設(shè)化工園區(qū)空氣自動站”。工業(yè)氣體治理方面，則要求“深度治理工業(yè)廢氣，完成環(huán)境污染隱患重點企業(yè)環(huán)保搬遷”，力度亦相當大。目前重慶市持證環(huán)境監(jiān)測站48個，為運維提標市場提供了基礎(chǔ)。當?shù)貒匚廴驹雌髽I(yè)達209家，按國家要求完成企業(yè)自行監(jiān)測公告的僅3家(2014年2月，排除春節(jié)因素，1月份完成的企業(yè)52家)，比例較低。總體而言，我們認為重慶市環(huán)境監(jiān)測能力提高空間大，為公司本次投資可提供相當好的市場基礎(chǔ)，其對業(yè)績的貢獻或?qū)⑦h超出公司保守估計的500萬凈利潤底線。
二、 盈利預測與投資建議
因合資公司剛成立，其業(yè)務尚未開展，我們暫維持此前的盈利預測，預計公司2013-2015年凈利潤分別為6300萬元、1.21億元、1.63億元；折合EPS分別為0.31元、0.60元、0.81元，對應當前股價PE65、34、25倍。維持“強烈推薦”評級，合理估值25元。
三、 風險提示：
財政資金到位不及時，新業(yè)務開展進度低于預期。
龍凈環(huán)保2013年報點評：投資收益增厚業(yè)績，脫硫脫硝工程大幅增長
龍凈環(huán)保 600388 機械行業(yè) 研究機構(gòu)：世紀證券分析師：李云光撰寫日期：2014-04-19
盈利預測與投資評級
1、假設(shè)條件：
A、2013年公司凈利潤大幅增長主要受投資收益影響，雖然公司目前仍持有接近3個億的可出售金融資產(chǎn)，但金融資產(chǎn)的變現(xiàn)時間和金額存在較大不確定性，盈利預測暫不考慮金融投資變現(xiàn)收益影響。
B、雖然我們認為行業(yè)增速可以持續(xù)，但考慮公司收入基數(shù)較大(2013年為55.68億元)以及2014年已簽訂單的情況，預計2014-2016年公司環(huán)保業(yè)務年均增長在20%左右。
2、盈利預測：我們預計公司2014-2016年每股收益(EPS)分別為0.88元、1.01元、1.11元，對應市盈率(PE)分別為33.63X、29.37X、26.76X，估值處于行業(yè)平均水平?？紤]國內(nèi)空氣治理行業(yè)市場需求快速釋放以及公司在除塵器領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，首次給予“增持”評級。
風險提示
為了支持日常經(jīng)營需要，公司累計發(fā)行5年期中期票據(jù)8億元，每年利息費用支出在5000萬元左右，對未來幾年凈利潤影響較大。2013年末，公司應收項目超過15億元，如果公司回款情況未達預期，壞賬計提可能會影響利潤表現(xiàn)。
菲達環(huán)保：受益除塵改造迎來高增長，聯(lián)手巨化打造環(huán)保大平臺
菲達環(huán)保 600526 機械行業(yè) 研究機構(gòu)：平安證券分析師：于振家撰寫日期：2014-04-18
投資要點
受益費用下降，2013年凈利潤大幅增長
公司年報顯示，2013年實現(xiàn)營業(yè)收入19.6億元，同比增長16.93%；凈利潤4009.90萬元，同比增長111.10%。鋼材等原材料市場價格較為穩(wěn)定，毛利率較上年同期增長0.22個百分點。費用方面，公司銷售費用和管理費用與收入保持同步增長；財務費用同比下降46.40%，主要是借款減少，利息支出相應減少所致。公司財務費用減少2400萬，對凈利潤增長貢獻較大。
除塵改造市場活躍，公司訂單情況樂觀
2013年公司新增訂單規(guī)模超過40億，同比增長43.58%；其中國內(nèi)60萬千瓦及以上新建大機組和改造項目迅速增長，訂單同比增長95%；國外出口因受歐債危機等影響，投資放緩，出口合同減少65%。
得益于國家對環(huán)境治理宏觀政策的影響以及對污染排放企業(yè)標準的要求提升，燃煤電廠迎來除塵改造高峰。兩會上，李克強總理提出今年要推進燃煤電廠除塵改造1.8億千瓦，按照百萬千瓦機組除塵改造投資6000萬的保守規(guī)模計算，市場空間超過100億。公司作為行業(yè)龍頭，緊貼大氣污染治理政策傾斜與市場需求，從環(huán)保高端裝備及改造市場入手，市場占有率有望保持在35%左右。與此同時，公司新技術(shù)市場化取得初步成效，電凝聚器、旋轉(zhuǎn)電極式電除塵器、低低溫電除塵器、濕式電除塵器等技術(shù)均獲得了1000MW機組示范工程，為未來發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。
聯(lián)手巨化，打造浙江省綜合環(huán)保平臺
2014年初，公司啟動非公開發(fā)行，計劃發(fā)行6315.79萬股，全部由巨化集團以現(xiàn)金認購，發(fā)行價格19元/股。發(fā)行完成后，巨化集團將成為控股股東。
巨化集團隸屬浙江省國資委，是浙江省最大的化工產(chǎn)業(yè)基地，業(yè)務覆蓋化工、環(huán)保、公用工程等領(lǐng)域。通過本次發(fā)行，公司實際控制人將由諸暨市國資委變?yōu)檎憬Y委。公司將在對巨化集團下屬環(huán)保產(chǎn)業(yè)進行整合的基礎(chǔ)上，依托巨化集團和浙江省國資委的支持，立足環(huán)保行業(yè)，堅持做精做強高端環(huán)保裝備業(yè)，保持在大氣治理領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，并以此次增發(fā)為切入點，業(yè)務向污水治理和固廢治理等領(lǐng)域拓展。公司將迎來內(nèi)生性增長與外延式擴張的結(jié)合，不斷開拓新盈利增長點，拓寬業(yè)務領(lǐng)域，力爭打造覆蓋大氣治理、污水治理、固廢治理和土壤治理的浙江省綜合性環(huán)保平臺。
以巨泰、清泰為載體，環(huán)保新業(yè)務大有可為
公司此次增發(fā)擬募集資金不超過12億元，將用于：1、收購巨化集團下屬巨泰公司和清泰公司100%股權(quán)，分別作價1.6億元；2、投資4.8億元新建生活垃圾及污泥焚燒綜合利用項目；3、補充流動資金。
巨泰公司的主營業(yè)務為固體廢渣綜合利用，其擁有的有機污泥處理裝置是衢州市污水處理廠污泥處理唯一定點處置裝備。清泰公司的主營業(yè)務為固體廢棄物的處理及污水處理，是浙江省危廢無害化集中處置全過程監(jiān)控試點單位，擁有浙西地區(qū)最大的工業(yè)污水處理廠。2013年，兩家公司合計實現(xiàn)收入和凈利潤分別為1.91億元和348萬元。
生活垃圾及污泥焚燒綜合利用項目為衢州市生活垃圾焚燒發(fā)電項目一期工程，計劃處置規(guī)模為1,200噸/天，項目總投資6億元。清泰公司與中科實業(yè)集團(控股)有限公司擬共同設(shè)立項目子公司，作為合作項目管理主體，初步擬定清泰公司占80%，中科實業(yè)集團(控股)有限公司占20%。預計項目將以BOT模式進行，樂觀估計明年即可投運。
巨泰、清泰兩家公司將成為未來公司除塵設(shè)備以外，開展新環(huán)保業(yè)務的平臺。在巨泰集團和浙江省國資委的支持下，項目數(shù)量、處理規(guī)模和收入、盈利情況都將得到快速提高。
增發(fā)并購穩(wěn)步推進，給予“推薦”評級
公司2014年經(jīng)營目標：爭取實現(xiàn)營業(yè)收入24.50億元，營業(yè)成本20.50億元，三項費用控制在2.60億元。根據(jù)公司訂單情況，我們認為上述目標相對保守。公司聯(lián)手巨化集團打造地方性環(huán)保大平臺，未來有望顯著受益政府支持，除塵以外的業(yè)務有望呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。假設(shè)從2015年1月1日起并表巨泰、清泰，預計公司14-15年EPS分別為0.42和0.68元，對應當前股價市盈率分別為47和29倍。公司未來幾年凈利潤有望保持快速增長，緩解估值壓力。首次覆蓋給予公司“推薦”評級。
風險提示：1、增發(fā)并購未能如期進行；2、新項目建設(shè)進度不達預期。
雪迪龍2014年一季報點評：業(yè)績符合預期，參股思路創(chuàng)新，加碼外延拓展
雪迪龍 002658 機械行業(yè) 研究機構(gòu)：東北證券分析師：王師撰寫日期：2014-04-24
事件描述：4月22 日晚間，公司發(fā)布一季報，2014 年Q1 實現(xiàn)主營業(yè)務收入9592 萬，同比增45.9%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2009 萬，同比增68.4%。公司預計2014 年上半年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤同比增幅在50%到80%之間。同時公司公告以自有資金3200 萬認購北京思路創(chuàng)新科技有限公司20%股權(quán)。
業(yè)績整體符合預期。 Q1 業(yè)績同比大幅提升68.4%，符合我們的預期， 業(yè)績增長驅(qū)動力來自1)核心系統(tǒng)產(chǎn)品銷售情況良好，收入同比增45.9%，2)公司去年二季度初購買南京銀行部分理財產(chǎn)品于一季度末到期，產(chǎn)生投資收益912 萬。
主營業(yè)務收入增速快于利潤，成本提升導致毛利率同比下滑明顯。受火電投資季節(jié)性因素影響，Q1 為公司收入淡季，但同比錄得45.9%增長，略超我們預期，提示火電廠脫硝市場景氣度繼續(xù)，公司脫硝CEMS 產(chǎn)品繼續(xù)保持市場領(lǐng)先地位；扣除非經(jīng)常損益和理財產(chǎn)品投資收益后， Q1 凈利潤同比僅增20%左右，利潤增速慢于收入，毛利率下滑明顯， 同比下降4.9 個百分點至45.1%，環(huán)比去年Q4 繼續(xù)下滑1.8 個百分點， 主要源自脫硝市場爆發(fā)以來，脫硝CEMS 產(chǎn)品成本較高的進口儀表使用量的增加。
參股思路創(chuàng)新公司，加碼外延拓展。北京思路創(chuàng)新是國內(nèi)智能環(huán)保細分市場高端應用領(lǐng)軍企業(yè)，融合環(huán)境信息化與物聯(lián)網(wǎng)、云計算、移動互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)，為環(huán)保部門以及大型企業(yè)提供環(huán)境信息化綜合解決方案，業(yè)務上與公司主業(yè)協(xié)同效應明顯，此次公司以參股形式介入，意在與其形成戰(zhàn)略合作關(guān)系，加碼在智慧環(huán)保等領(lǐng)域的外延拓展。
盈利預測與投資建議?？紤]到公司參股思路創(chuàng)新以及購買理財產(chǎn)品的投資收益，我們小幅上調(diào)公司2014-2016 EPS 至0.67 元(+0.03 元)、0.87 元(+0.04 元)和1.09 元(新增)，維持“增持”評級，期待公司外延拓展繼續(xù)取得突破。
風險因素：脫硝市場競爭激烈，產(chǎn)品價格及成本繼續(xù)下滑等。
東江環(huán)保：固廢行業(yè)機制理順，產(chǎn)能建設(shè)有條不紊
東江環(huán)保 002672 綜合類 研究機構(gòu)：招商證券分析師：侯鵬，彭全剛，曾凡撰寫日期：2014-04-12
我們預測公司2014-2016 年的每股收益分別為1.15 元、1.75、2.75 元，維持“強烈推薦-A”評級。隨著滬港股票交易互聯(lián)互通機制試點業(yè)務被批準，公司AH 股的差價有望大幅減小。截止2014 年4 月11 日，東江環(huán)保港股收29.20港元，按目前匯率計算，港股與A 股的差價達33.8%，估值更低，建議有條件的投資者重點布局港股。
風險提示：有色金屬價格向下波動、新產(chǎn)能利用率低于預期。
