投資要點(diǎn):

上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，期末在手訂單充足：

2015年上半年，公司錄得收入362億元人民幣，同比增長(zhǎng)0.9%;毛利率為18.1%，同比下降1.3個(gè)百分點(diǎn);歸屬于股東的凈利潤(rùn)為13.2億元，同比增長(zhǎng)1.7%;EPS為0.103元。目前，公司在手訂單合計(jì)2510億元，其中，新能源設(shè)備為267億元，同比增長(zhǎng)14.8%;高效清潔能源設(shè)備1174億元，同比增長(zhǎng)1.6%;現(xiàn)代服務(wù)業(yè)1068億元，同比增長(zhǎng)7.6%。

高效清潔能源收入增長(zhǎng)，其他業(yè)務(wù)略有下降：

分業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，高效清潔能源設(shè)備收入同比呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，新能源設(shè)備、工業(yè)裝備和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)板塊收入有所下降。其中，新能源設(shè)備收入下降2.2%至30.3億元;高效清潔能源設(shè)備收入同比增長(zhǎng)2.2%至125.4億元;工業(yè)裝備收入121.6億元，同比下降3.0%;現(xiàn)代服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比下降5.1%至86.6億元。從盈利能力來(lái)看，上半年新能源和高效清潔能源毛利率分別為11.5%及15.4%，同比分別下降1.1及2.6個(gè)百分點(diǎn);工業(yè)裝備毛利率為21.0%，與去年同期持平;現(xiàn)代服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率微增0.4個(gè)百分點(diǎn)至18.4%。

核電訂單后續(xù)將釋放，下半年風(fēng)電交貨將增加：

由于國(guó)家前期政策問(wèn)題導(dǎo)致核電業(yè)務(wù)上半年新增訂單不多。中國(guó)核電市場(chǎng)在緩慢復(fù)蘇當(dāng)中，現(xiàn)在在執(zhí)行的訂單主要是核泄漏事故之前的訂單，核電站復(fù)蘇的后續(xù)訂單將逐步釋放，今年上半年還沒(méi)有真正形成核島主設(shè)備的新的市場(chǎng)需求，但是后面訂單有望逐步獲得釋放。風(fēng)電業(yè)務(wù)方面，上半年交付量較小，下半年將有所增加。隨著沿海風(fēng)電項(xiàng)目審批以及近海風(fēng)電相關(guān)政策落實(shí)，建設(shè)周期較短的風(fēng)電將獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)5.5港元：

隨著一帶一路政策的推進(jìn)，公司有望成為核電及電力設(shè)備出口的主要受益者。其次，國(guó)企改革也會(huì)改善公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，非上市資產(chǎn)的注入和虧損資產(chǎn)剝離有利于公司繼續(xù)優(yōu)化。預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS將分別為0.21元、0.24元及0.30元。維持上次報(bào)告給予的目標(biāo)價(jià)5.5港元，較現(xiàn)價(jià)有26.4%的上升空間，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。