永清環(huán)保定位全方位綜合環(huán)境服務(wù)商,煙氣治理業(yè)務(wù)受益于超低排放政策和非電行業(yè)煙氣治理的推進(jìn)平穩(wěn)發(fā)展,垃圾焚燒業(yè)務(wù)隨著湖南省垃圾焚燒發(fā)電的拓展帶來增量業(yè)績,而土壤修復(fù)業(yè)務(wù)隨著“土十條”出臺(tái)有望迎來爆發(fā)式的增長。我們認(rèn)為,公司在土壤修復(fù)業(yè)務(wù)的帶動(dòng)下,有望迎來爆發(fā),進(jìn)入拐點(diǎn)發(fā)展期。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展,力爭土壤修復(fù)領(lǐng)先企業(yè)。公司目前形成大氣治理、環(huán)保熱電、環(huán)境修復(fù)、固廢處理等業(yè)務(wù),未來將大力發(fā)展環(huán)境修復(fù)業(yè)務(wù),在保持原有業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展的情況下,依托湘江流域,打造成為土壤修復(fù)領(lǐng)先企業(yè)。

煙氣治理業(yè)務(wù)受益于超低排放政策和非電行業(yè)煙氣治理的推進(jìn)平穩(wěn)發(fā)展。公司上半年連續(xù)中標(biāo)陜西太鋼、華電常德、大唐彬長發(fā)電等超低排放項(xiàng)目,未來隨著各省份超低排放的實(shí)施,憑借積累的渠道和技術(shù)優(yōu)勢獲取訂單。其次,公司在鋼鐵煙氣治理領(lǐng)域市占率領(lǐng)先,目前鋼鐵行業(yè)脫硫脫硝除塵率相對(duì)較低,一旦市場爆發(fā)公司將率先受益。

垃圾焚燒業(yè)務(wù)受益于湖南焚燒產(chǎn)能占比的提高帶來增量業(yè)績。湖南垃圾焚燒產(chǎn)能占比不到10%,隨著各地填埋場到期焚燒市場有望釋放。公司在手新余項(xiàng)目(600噸)下半年投運(yùn),衡陽項(xiàng)目(1000噸)16年上半年運(yùn)營,今年合資簽訂長沙生活垃圾深度綜合處理項(xiàng)目。此外,公司簽訂新余和安仁生活垃圾收轉(zhuǎn)運(yùn)項(xiàng)目,標(biāo)志公司在垃圾處理產(chǎn)業(yè)鏈上的持續(xù)拓展,未來拿單范圍擴(kuò)大。

技術(shù).經(jīng)驗(yàn)充足,模式多樣,未來憑借區(qū)位優(yōu)勢土壤修復(fù)業(yè)務(wù)爆發(fā)可期。(1)湖南土壤修復(fù)市場率先啟動(dòng):我們認(rèn)為,土十條出臺(tái)初期,盡管行業(yè)全面爆發(fā)的可能性不大,部分試點(diǎn)城市有望在國家自上而下的推動(dòng)下率先開啟,后期隨著商業(yè)模式的成熟,行業(yè)將由點(diǎn)及面拓展。湖南省作為國務(wù)院批復(fù)的第一個(gè)省級(jí)重金屬治理城市有望率先受益。近期,湖南省已上報(bào)20幾個(gè)具體的重金屬治理項(xiàng)目,在國家財(cái)政的支持下,未來行業(yè)訂單有望加速釋放。(2)公司土壤修復(fù)業(yè)務(wù)布局全面:a.技術(shù)優(yōu)勢。公司重點(diǎn)掌握重金屬離子礦化技術(shù)并且擁有一條8萬噸/年產(chǎn)能的藥劑生產(chǎn)線,也儲(chǔ)備熱脫附、化學(xué)氧化還原、氣相抽提等技術(shù)。此外,公司近期收購國外IST公司51%股權(quán),主要獲取場地修復(fù)等領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢。b.經(jīng)驗(yàn)充足。公司土壤修復(fù)核心團(tuán)隊(duì)已超過60人,已經(jīng)在湖南郴州、江西新余、江蘇蘇州、四川長虹等地實(shí)施修復(fù)項(xiàng)目,經(jīng)驗(yàn)充足。c.模式多樣。公司現(xiàn)目前有三種模式:直接從地方政府手里獲取工程項(xiàng)目;直接從工業(yè)企業(yè)手里獲取工程項(xiàng)目;集團(tuán)與政府簽訂PPP或者土地開發(fā)協(xié)議,上市公司從集團(tuán)公司手里獲取工程項(xiàng)目,如“岳塘模式”、邵陽項(xiàng)目。

區(qū)域優(yōu)勢+布局全面,公司業(yè)務(wù)爆發(fā)可期:我們預(yù)計(jì)公司今年土壤修復(fù)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)2—3億收入,明年隨著湖南市場的推進(jìn)有望成倍增長,來源于兩個(gè)方面:a.環(huán)境修復(fù)工程,包合流域治理、場地修復(fù)、礦區(qū)修復(fù)等。公司今年上半年新簽約3億訂單,并且已在湖南、四川、江西、江蘇、新疆等領(lǐng)域布點(diǎn),未來業(yè)績將快速釋放。公司去年土壤修復(fù)業(yè)務(wù)由于具體的項(xiàng)目原因毛利率較低(14.42%),今年有望提升(上半年已達(dá)2 5%)進(jìn)而加速業(yè)績釋放。b.藥劑銷售收入。藥劑成本通常占離子礦化修復(fù)工程的30%-50%,隨著相應(yīng)工程訂單的實(shí)施,公司離子礦化銷售收入增加。其次,隨著全國土壤修復(fù)的拓展,在市場缺乏藥劑供應(yīng)商的情況下,公司有望率先受益。

股權(quán)激勵(lì)顯決心,產(chǎn)業(yè)資本設(shè)立加速并購,業(yè)績釋放在即。公司近期公告實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,授予數(shù)量占當(dāng)前股本1.5%,價(jià)格不低于17.62元,解鎖條件為以14年為基準(zhǔn)未來三年凈利潤增速達(dá)50%,50%,38%。此外,公司宣告將適時(shí)推出員工持股計(jì)劃。股權(quán)激勵(lì)和員工持股的相繼推出,顯示出管理層對(duì)未來業(yè)績釋放的信心。公司以3億現(xiàn)金出資設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái),f乍為參與PPP投資、產(chǎn)業(yè)投資等財(cái)務(wù)投資平臺(tái),未來有望進(jìn)一步提振業(yè)績。