公司發(fā)布2015半年報,2015H1營業(yè)收入實現(xiàn)5.44億元,同比增長33.78%;歸母凈利5101.85萬元,同比增厚30.37%;eps0.14元,其中二單季0.08元,一單季0.07元;毛利率19.85%,其中二單季18.81%,一單季21.27%。

贛鋒鋰業(yè)專注鋰深加工,“年產(chǎn)萬噸鋰鹽”、“500噸超薄鋰帶及鋰材”等核心項目逐步放量支撐2015H1業(yè)績健康增長:公司作為國內(nèi)鋰深加工龍頭,擁有鹵水提鋰、鋰深加工等多項技術優(yōu)勢;2015上半年,受益于電池級碳酸鋰、氫氧化鋰、金屬鋰的產(chǎn)能釋放,營收及歸母凈利潤分別增長33.78%、30.37%,符合我們此前的預期。

產(chǎn)能規(guī)劃:萬噸鋰鹽、金屬鋰等系列項目若滿產(chǎn),公司總計具備1萬噸電池級碳酸鋰、1萬噸氫氧化鋰、1500噸金屬鋰以及4500噸三元前驅(qū)體的生產(chǎn)規(guī)模;預計公司仍將以銷定產(chǎn),分階段投產(chǎn)釋放產(chǎn)能。

成本及價格:2015年6月底,國內(nèi)工業(yè)級碳酸鋰、電池級碳酸鋰及氫氧化鋰均價已分別較去年6月末的階段性底部上行24.29%、29.49%、13.75%,而同期精礦的漲幅約16.88%,這意味:(1)鋰精礦漲價,以及碳酸鋰相比鋰精礦(原料)的超額漲幅,體現(xiàn)整體需求強勁;(2)公司第一原料來源多元(鹵水+精礦+回收),第二,產(chǎn)品集中于高附加值的鋰深加工,利潤率受原料漲價的侵蝕程度相對有限(毛利率19.85%,去年同期21.53%)。

高執(zhí)行力,“鋰產(chǎn)業(yè)上下游一體化”戰(zhàn)略大框架已初步搭建。鑒于在鋰深加工領域的領軍地位已較穩(wěn)固,公司正全力推動對上游鋰資源、下游鋰電池的戰(zhàn)略延伸;就目前來看,公司一體化戰(zhàn)略的大框架已初步搭建,且后續(xù)對鋰資源、鋰電池布局仍然可期。

“一體化”之上游鋰資源:2015年初至今,公司已先后斬獲西澳MTMarion的包銷協(xié)議+部分股權收購(簽訂MOU,正深入洽談),及江西鋰業(yè)-河源鋰輝石礦(氧化鋰資源量5.95萬噸);與此同時,公司也正推進對阿根廷Mariana鹽湖、愛爾蘭Blackstairs礦山的勘探開發(fā)作業(yè);我們認為,伴隨本部鋰鹽、金屬鋰的產(chǎn)量釋放,公司在進一步布局的同時,具備充分動力落實上述礦山的實際生產(chǎn),以切實滿足原料之需。

“一體化”之下游鋰電池:當前公司已完成對美拜電子的100%股權收購;若向前看,我們預計無論采用外延或內(nèi)生,切入契合新能源汽車放量爆發(fā)大潮的動力電池領域,仍為公司后續(xù)概率較高的成長路徑。

2015年全球鋰資源新增產(chǎn)量低預期,維持對2015下半-2016年碳酸鋰、氫氧化鋰價格的樂觀判斷。

2015全球新增資源產(chǎn)量低預期:除RBEnergy(魁北克)破產(chǎn)導致2萬噸LCE增量落空之外,Orocobre(阿根廷Olaroz鹽湖)在投產(chǎn)后同樣遭遇明顯的磨合問題,Q1-Q2產(chǎn)量爬坡進程緩慢(規(guī)劃1.75萬噸/年LCE)。雖然在積極的價格環(huán)境中,澳大利亞、加拿大的新礦山開發(fā)均有積極進展,但產(chǎn)量初步釋放樂觀預期仍需到2017-2018年。

需求強勢,支撐價格上行:我們預計2015年全球鋰需求(LCE當量)19.1萬噸,2015-2020年CAGR約10%,而電池級鋰鹽的年需求增速預期更將達15%-20%?；诠┬韪窬?、新增供應進程,以及南美2015年的供給擾動等多方因素,我們維持對2015下半年至2016年碳酸鋰、氫氧化鋰價格的樂觀預期。