事件:公司終止控股子公司申請新三板掛牌事宜,申請復牌,同時公布增持計劃以及核電合同公告。董事長葛亞飛承諾未來半年內擇機增持公司股份,累計增持比例不超過公司現有總股本的1%。7月15日至7月2日公司停牌前,公司累計下跌48.99%,7月2日收盤價11.91元/股,接近11.52元/股的增發(fā)價,董事長個人增持彰顯對公司未來發(fā)展信心,7月20日公司復牌漲停。

制冷配件隨下游空調需求下滑景氣度下降。根據產業(yè)在線統(tǒng)計,1-6月份,我國空調產量6457萬臺,同比下降5.4%,銷量6791萬臺,同比下降1.6%,下游空調行業(yè)需求疲軟導致制冷配件行業(yè)相應受到影響:1-5月份,我國電子膨脹閥內銷1330.2萬只,同比增長0.7%,截止閥銷量8639萬只,同比下滑4.6%,四通閥內銷量3385萬只,同比下滑9.1%,截止閥、四通閥傳統(tǒng)配件銷量增速基本和下游空調產量增速持平,電子膨脹閥在去年進入高峰期后,增速回落。原材料銅占截止閥、四通閥中成本約60%左右,上半年長江銅現貨均價為43247元/噸,同比下降12.33%。綜合以上各種因素,我們預計上半年公司制冷配件業(yè)務收入同比下降15%左右,制冷業(yè)務利潤同比下降15%—20%。

合同能源管理業(yè)務或將回暖。經過兩年的調整和梳理,公司節(jié)能業(yè)務逐步穩(wěn)定,2014年節(jié)能業(yè)務收入5.06億元,同比增長9.3%,公司繼續(xù)加強萊陽、原平、鶴壁等地項目的推進,預計上半年收入和2014年同期相比將出現較大改善,預計將達到2.5億元—3億元之間,同比增加1億元以上,隨著公司合同能源管理項目運營模式的成熟以及經驗的豐富,我們預計未來兩年公司該項業(yè)務將逐步走出底部,為公司帶來穩(wěn)定的現金流。

核電和工業(yè)4.0智能制造項目為未來發(fā)展帶來希望。此次公司與中核子公司簽訂核島螺旋桿冷水機組設備訂貨合同,項目總金額3402萬元,前期公司成為華龍一號三代核電項目獨家核級冷水機組、抗震級風冷機組的供應商,公司核電暖通總包業(yè)務將成為未來主要看點,根據上半年我國核電開工以及中標情況,我們預計上半年核電收入同比增長40%以上。另一方面上半年公司投資6000萬元參股遨博科技,占其總股本22.22%,在傳感器方面也加強投入,未來有可能成為智能制造領域的核心零部件供應商之一。

盈利預測投資建議。我們維持公司2015年-2017年每股收益0.31元、0.36元、0.44元的盈利預測,對應的動態(tài)市盈率分別為42倍、36倍和30倍,由于公司增發(fā)在即,中廣核核電訂單將持續(xù)增加,維持“增持”投資評級。